演讲：
锚定周期变革，共话再平衡2.0

主题演讲
智启新周期
杨文斌  好买财富董事长/CEO

论坛伊始，好买财富董事长、CEO杨文斌发表了题为《智启新周期-2025年全球资产配置建议》的主题演讲。他从“投资方法论、策略构建、实现路径”三大维度，为投资者勾勒出新周期下的投资蓝图。

杨文斌认为投资受时代背景深刻影响，当前世界格局正从两极到单极向丛林时代转变。他指出，当前市场环境下，科学的资产配置需实现从单一资产向多元化的跨越，以“动态均衡”应对不确定性。

针对 2025 年投资市场，杨文斌表示，股票投资可关注低波红利、科技股和指数增强三个方向；全球市场方面，美股回调、日本经济复苏、印度经济增长以及德国高端制造业发展都带来了投资机会；同时，他强调CTA和另类资产与股票关联度低，在市场不确定性增强时，有望成为不错的避风港。

此外，杨文斌还提醒投资者要关注投资中的心理因素，避免心理账户、路径依赖和追高压力等问题，可以通过分阶段实施投资策略，在专业理财师的帮助下实现资产的健康配置。

对话：
解码核心赛道，探寻突围之策

超级对话-股票主题

快变化，慢投资
——东升西降？

卢风顺  景林资产董事总经理/基金经理
王康宁  毕盛投资投资总监
张   茹  好买财富联合创始人/董事

在股票主题超级对话环节，景林资产董事总经理、基金经理卢风顺和毕盛投资投资总监王康宁，围绕 “东升西降”、A 股和港股投资机会、“慢投资” 与市场 “快变化” 等话题展开讨论。

卢风顺认为，“东升西降” 从国家层面看是长期趋势，但股票投资不能简单以此为依据，还需关注估值等变量。王康宁则指出，“东升西降” 反映了中美基本面的差异。中国新一代企业家崛起，经济正从基础设施投资驱动向创新驱动转型，这是中国股市向好的基本面支撑；而美国财政经济政策的不确定性导致其资产价格回调，风险溢价率上升。

谈及 A 股投资机会，两人均看好消费、科技板块，王康宁还特别提到创新药领域。消费板块随着经济企稳有望恢复，创新药领域中国研发能力快速提升，部分公司估值仍有上升空间。

对于 “慢投资” 与市场 “快变化” ，卢风顺强调 “慢投资” 并非思考缓慢，而是要深入思考，不被短期信息左右。王康宁建议通过长期趋势判断提前布局，弥补无法及时反应的劣势。

在价值与成长选择上，王康宁认为核心是基于内在价值投资，卢风顺则表示要关注成长股的成长持续性和价值股的业绩稳定来源。

超级对话-债券主题
低利率下的突围

许巳阳  银叶投资首席投资官
冯建桥  合晟资产总经理
谢首鹏  新方程债券研究负责人

债券主题超级对话中，合晟资产总经理冯建桥和银叶投资首席投资官许巳阳就宏观经济、货币政策、中日债券市场对比、信用债投资机会等问题发表见解。

在宏观经济方面，冯建桥对今年中国经济基本面不悲观，认为增长可能存在于平常关注不到的领域，如义乌的进出口。许巳阳补充说，去年经济下行压力大，今年地产行业有望复苏，出口支撑力度相对减弱，但在政策支持下 GDP 增长目标5%有望实现。

对比中日债券市场，冯建桥认为中国和日本债券市场没有可比性，中国拥有完整产业链和庞大工业产能，有创造需求的能力。许巳阳从宏观和微观角度分析，指出日本长期国债收益率变化受多种因素影响，中国和日本在经济结构、产业发展等方面存在巨大差异。

在信用债投资领域，许巳阳认为科创债、民企产业债等成为重点关注方向，随着政策对民企融资支持力度的加大，民企产业债的投资环境得到改善，有望为投资者带来新的收益来源。冯建桥建议关注债券波动率，寻找稳定的投资者群体，合理利用市场波动获取收益。

针对中资离岸债券和非中资债券投资，许巳阳认为，人民币投资境外债券的超额收益并不高，投资者需考虑投资成本和汇率风险，3-5年美国国债是相对较好的投资标的，但需关注其波动性和潜在风险。冯建桥认为人民币投资境外债券超额收益不高，境外有资金可适当投资，他更倾向于长期美债，但投资者需承受较大波动。

超级对话-全球主题
破局全球，资配跃迁

邵   昕  瀚亚投资中国区负责人
彭寅飞  柏基投资业务发展总监
张屹峰  新方程资配及海外研究负责人

全球主题的超级对话邀请到了瀚亚投资中国区负责人邵昕和柏基投资业务发展总监彭寅飞，围绕全球宏观资本面展望、美股估值回调、欧美经济周期错位、印度市场走势以及潜在投资方向等热门议题展开深入探讨。

对于全球宏观资本面展望，邵昕认为，今年海外投资仍有机会，但波动性会加大，美国调结构后中长期发展仍被看好，中国中长期经济增长也值得期待。此外，印度、日本、德国以及东盟市场等也都存在投资机会。彭寅飞指出，过去10年全球宏观环境宽松、富裕，而当前较为紧缩，地缘政治风险加大，资源受限，人口老龄化问题凸显。在这种环境下，全球资金更追求安全性和确定性。不过从超长期投资角度看，当下是成长型投资的良好窗口期，数字技术进步和能源转型是两大重要结构性投资机会。

对于美股估值回调的机遇与风险，邵昕和彭寅飞观点相似，都认为美股回调源于科技巨头增长过猛，今年美股下跌，但中小盘成长类股票仍有机会。阶段性波动是正常的，调整结构有利于中长期发展，依然看好美股中长期市场。但当前市场集中度高，应考虑分散化投资。彭寅飞指出，今年欧洲通胀控制较好，在半导体上游设备材料制造、老牌大型医药公司、少数互联网科技平台等细分领域具有全球竞争力，值得关注。对于印度市场，邵昕认为印度市场牛市基因未改，上市公司盈利有望保持高速增长，年轻人口消费带动旺盛，因此依然坚定看好印度今年的市场。

关于潜在投资方向，彭寅飞表示对外投资方面，关注数字技术进步、能源转型、应对人口老龄化以及消费。邵昕则提出，当前投资应关注另类投资，对冲基金、CTA、PE等，以在不确定市场中为组合提供缓冲，同时强调要坚定做好资产配置。

超级对话-量化主题
AI赋能的量化新生态

顾小军  涵德投资创始合伙人/投资总监
吴敌  世纪前沿创始人/CEO/投资经理
张锦升  新方程量化研究负责人

量化主题超级对话环节也备受瞩目。世纪前沿创始人吴敌、涵德投资创始合伙人顾小军，围绕量化投资与 AI 结合、市场行情应对策略等关键议题展开深度讨论，为投资者呈现量化投资领域的新趋势与机遇。

AI 在量化投资领域的应用成为开场焦点。回顾量化投资发展历程，吴敌表示量化研究正迈向新阶段，机器人量化研究员崭露头角，可利用历史数据回测、挖掘因子，提升研究效率。顾小军补充道，当前涵德量化交易中传统方法仍占70%左右，新方法占30%。尽管深度学习和 AI 产出效率高，但CTA赛道因易过拟合，应用相对谨慎。

此外今年A股市场活跃度高、成交量大、题材轮动频繁，量化策略的适配性成为关注重点。吴敌认为，这种市场环境对以中高频为主的量化策略较为有利，量价策略表现突出，类似2021年的市场行情，为量化投资带来更多盈利机会。顾小军指出，今年股票市场环境下，中高频量价类策略优势明显，结合择时对冲策略，在控制回撤的同时可实现较好收益。同时，他也提醒，虽然当前小盘股表现较好，但应吸取2024年小盘股踩踏事件的教训，加强风控，进行多样化配置，避免过度集中风险。

复杂的宏观环境影响大宗商品市场，进而影响 CTA 策略。顾小军表示，今年商品市场有一定机会，但难现2019年的牛市行情，不过相比2023年更具投资价值。随着市场发展，CTA 策略中金融资产（如股指、国债）的配置比例逐渐增加。吴敌则针对量化指增产品建议，投资者应根据自身风险偏好和心理承受能力选择，可搭配大票和小票指增产品，平衡收益与风险，实现长期稳定投资。

风险提示：
投资有风险。基金的过往业绩并不预示其未来表现。基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。相关数据仅供参考，不构成投资建议。投资人请详阅基金合同等法律文件，了解产品风险收益特征，根据自身资产状况、风险承受能力审慎决策，独立承担投资风险。
重要提醒：
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