万亿资管巨头的金融版图解码贝莱德多资产矩阵

贝莱德（BlackRock）成立于1988年，总部位于美国纽约，是全球规模最大、最具影响力的资产管理公司。截至2024年底，其全球管理资产规模达11.6万亿美元，几乎是断层式地领先于其他全球各大知名资管机构。

如今，贝莱德投资范围涵盖股票投资、固定收益投资、现金管理、另类投资等资产管理业务，广泛服务于政府与企业，包括养老基金、主权财富基金、保险、银行等机构投资者和个人投资者。

从不同的产品类型看，贝莱德旗下的产品包括权益基金、债券基金、多资产和现金管理类。截至2024年底，主要产品类别及占比如下：

①权益基金（Equity Funds）：AUM约6.3万亿，以被动型ETF为主，兼顾主动选股策略，覆盖全球市场及行业主题。作为海外领先的ETF供应商，贝莱德的iShares ETFs具有更低成本、低费率、高流动性等优势，受到全球投资者的青睐。

②债券基金（Fixed Income Funds）：AUM约2.9万亿，涵盖政府债、公司债、高收益债及系统化驱动策略，追求稳健收益与风险对冲。

③多资产基金（Multi-Asset Funds）：AUM约1万亿，特点是通过股票、固收、宏观等配置，通过跨资产配置平衡收益与风险。

④现金管理类（Cash Management）：AUM约0.9万亿，主要投资短期国债及高评级商业票据，用于短期资金存放或市场避险。

续写系统化对冲传奇：用数据和机器不断挖掘超额收益

众所周知，被动指数基金对于贝莱德的规模扩张功不可没。而贝莱德在指数投资方面的成功，其实源于一宗伟大的交易。

2009年全球金融危机中，贝莱德以精准的逆向操作，收购了巴克莱银行的全球投资部门（Barclays Global Investors，下称BGI）。这一举措不仅让其获得了iShares指数基金业务，更奠定了其被动投资领域的霸主地位。

作为欧洲最大的资管公司，BGI是欧洲系统化投资最早的先行者，其带动的系统化投资风潮也开始风靡全球。2009年，贝莱德收购BGI之后，增加了丰富的信号来源，将早期BGI的平台和团队不断进行完善和迭代，演化为如今的贝莱德系统化投资团队。

那么，贝莱德的系统化投资团队如何挖掘超额收益的呢？我们总结了以下几点：

一、多元化的超额回报来源

贝莱德的系统化投资平台对冲策略以“分散化”为核心理念，其中旗舰的9大复合策略覆盖全球市场、跨资产类别与多周期维度，捕捉收益来源。截至2024年底，贝莱德系统化策略的底层模型超过70个，策略间的平均交叉相关性约为0.10，显著降低单一市场对组合的冲击。

贝莱德系统化投资策略的投资组合涵盖不同资产类别、地区和投资期限的策略，其中包括以下细分策略：

1、股票多空策略：捕捉全球权益市场错误定价机会

· 股票多空策略是在持有股票多头的同时，持有股票空头进行风险对冲。通过该策略能够约束风险净敞口，从而对冲市场的系统性风险。贝莱德的股票多空策略具体包括以下几类：

· 发达市场大市值（Global Large Cap）：投资发达市场的大市值股票，通过系统化模型的多类因子，如基本面盈利、估值因子，情绪面因子，另类数据等，预测标的相对强弱，持仓周期较长。

· 发达市场小市值（Global Small Cap）：投资发达市场的小市值股票，价值因子占比较小，使用针对小市值股票更加有效的因子预测股票相对强弱，持仓周期较长。

· 新兴市场股票（Emerging Markets）：系统化股票多空，投资中国、印度、越南等新兴市场，持仓周期较长。

· 中线交易（Mid Horizon）：投资发达市场和新兴市场股票，量价数据为主，使用机器学习模型动态分配选股权重，持仓周期1天至2周。

2、固定收益策略：利率与信用的博弈

固定收益策略一般会采用相对价值和多空策略来识别利率、宏观、抵押贷款、信贷等方面的固收投资机会，细分策略包括：

· 利率相对价值（Rates Relative Value）：交易国债期货、利率互换等产品的价差，利用央行政策预期差进行套利。

· 抵押贷款证券（Mortgage & Securitized）：分析MBS的提前还款风险与房价数据，优化抵押贷款支持证券的头寸。

· 信用多空（Credit Long/Short）：交易北美和欧洲地区信用市场相关债券和衍生品的多空策略。

· 资本结构套利（Capital Structure）：捕捉同一公司优先股、可转债与普通股之间的定价偏差，关注违约率、转股溢价率等指标。

3、宏观策略：跨地区跨资产的系统性对冲

· 利率、外汇与股票（Rates, FX, Equities）：基于通胀、利率等宏观逻辑进行资产对冲，以此交易股票、债券、外汇、商品等多类资产。包括经济周期择时、事件驱动、CTA等多类模型。

二、模型驱动与信号融合

在以上策略的基础上，贝莱德的系统化投资团队会使用自然语言处理模型去覆盖海量数据，覆盖跨资产跨市场的数据。

①基本面：分析上市公司的财务报表和经营数据。

②情绪面：分析不同类型投资者的观点和投资行为数据。对卖方研报、电话会议纪要、新闻报道、投资论坛的文字内容进行提炼。

③另类数据：覆盖线上电商、线下商超、信用卡、地理定位、卫星图像等数据来源。

以股票交易为例，贝莱德系统化团队每天会对超过15000支股票进行评估和排名，以构建结合超额收益、风险和成本的最佳投资组合，权衡风险、回报和成本预测，同时投资组合约束风险敞口。

三、科技驱动的风险防御体系

贝莱德的风险框架并非依赖单一工具，而是“数据驱动的风控系统+投资经理及独立风控团队的动态监测+流动性风险管理”的多维体系。在系统化模型大行其道的今天，其投资组合除了主流的风险指标监测，还从历史极端行情中总结经验，构建择时模型应对对冲基金系统性风险。

正因如此，贝莱德在2008年金融危机、2020年新冠危机等多次风暴中，不仅存活，反而逆势扩张，成为全球资管行业的风险管理标杆。

结语

总结来看，贝莱德的系统化投资策略，核心是用智慧数据结合对冲策略，通过分散化的收益来源、数据驱动的信号挖掘和完善的风控体系，实现与传统策略的低相关性，并持续在不确定性中挖掘超额收益。

如今，贝莱德正在用科技重塑全球投资规则——它用海量数据配合调研、用前沿算法辅助直觉、用模型纪律穿透人性。正如CEO拉里·芬克所说：“我们不是预测风暴，而是建造方舟。”

风险提示：
投资有风险。基金的过往业绩并不预示其未来表现。基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。相关数据仅供参考，不构成投资建议。投资人请详阅基金合同等法律文件，了解产品风险收益特征，根据自身资产状况、风险承受能力审慎决策，独立承担投资风险。
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