特朗普关税政策复盘

1、Chapter1：关税威胁

1月20日：特朗普表示，考虑对墨西哥和加拿大征收25%的关税。

2月2日：特朗普表示，计划很快对贸易逆差主要来源之一的欧盟征收关税。

2、Chapter2：墨加关税（已推迟至3月4日）

2月1日：特朗普签署行政令，对加拿大和墨西哥进口商品加征25%关税。

2月3日：特朗普分别与墨西哥和加拿大谈判，达成共识，关税暂缓一个月实施。

谈判结果：墨西哥表示将立即派遣1万名国民警卫队人员加强北部边境巡逻。加拿大表示将推行耗资13亿加元的计划加强美加边境管理。

3、Chapter3：中国关税

2月1日：特朗普签署行政令，对中国进口商品加征10%关税。

2月7日：特朗普签署行政令，暂时恢复中国小额包裹免税待遇。

4、Chapter4：钢铝全面关税（3月12日生效）

2月10日：特朗普宣布，对所有进口到美国的钢铁和铝征收25%的关税。此外，取消对部分贸易伙伴的钢铝免税配额和豁免政策。

5、Chapter5：对等关税（计划4月2日发布结果）

2月13日：特朗普签署《互惠贸易和关税备忘录》，提出“公平互惠计划”。即美国将根据其贸易伙伴针对美国的关税来推出对等的关税手段。

在加征时间上，白宫称具体措施预计最早于4月2日准备就绪，但并未设定具体的时间表。

可能的后续演变和影响

接着这个时间线，我们先来看看，“对等关税”会如何实施？

白宫在对等关税的情况说明书（fact sheet）中指出，2024年，美国的商品贸易逆差已超过1万亿美元，使得美国在国际贸易中面临许多不公平待遇。因此，特朗普政府决定实施对等关税政策，具体做法是，“任何国家对美国商品征收多少关税，美国将对其商品征收相同的税率，不多也不少”。

白宫还列举了一些案例，例如美国对乙醇进口的关税仅为2.5%，但巴西对美国乙醇出口征收的关税高达18%，这导致2024年美国对巴西的乙醇产生了近1.5亿美元的逆差。而印度对美国摩托车征收100%的关税，美国对印度摩托车却仅征收2.4%的关税。

也就是说，对等关税主要针对的，是对美国贸易顺差较大、关税税率偏高的国家。从白宫的简报来看，巴西、印度、欧盟等多个美国主要贸易伙伴可能会首先受到冲击。

那么本轮关税政策，还将带来哪些影响？

回溯特朗普1.0时期，针对特定国家或特定行业的关税，其实已有先例。但1.0时期的政策目标相对单一，主要集中于缩小美国的贸易逆差。而从特朗普2.0时期的首批政策来看，关税被赋予了更多层次的目标：首先，是引导制造业回流美国本土，增强国内产业竞争力并创造更多就业。其次，关税作为一种谈判工具，用于向其它国家施压，增加谈判筹码。此外，关税还是财政收入的一个重要来源，有助于降低美国财政赤字压力，为后续的对内减税政策做好铺垫。

从短期来看，关税政策冲击可能会影响市场风险偏好，并给资产价格带来波动。特朗普本轮的关税政策主打一个“先加再谈”，因此2月以前市场对于关税政策的预期是不足的，短期反应也更明显一些。但近期美国再通胀预期回升，在当前财政压力下，利率继续走高将对经济带来压力。因此特朗普具体政策实施的节奏，也会受制于经济因素的影响，或需要更加谨慎。

从长期视角来看，受关税冲击的宏观变量，如美国的贸易逆差、经济增速等所受影响较难持续。关税政策更多的是对全球贸易和产业链格局的缓慢重构。在1.0时期，被加征关税的各国通过加拿大和墨西哥转运商品，以规避高关税。如果美国落实对加墨的25%关税，将会迫使各国供应链体系进一步收缩到本土。而后续如果对等关税落地，将会使得WTO框架下多边贸易体系，逐渐向“双边谈判”模式转换，对全球造成更为深远的影响。

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