问题一：黄金开年为啥一路暴涨？

2024年，国际金价一骑绝尘，40次刷新历史最高纪录，去年底以来，涨势又有所加速。究其原因，有两大核心逻辑推动市场情绪：

①特朗普关税政策点燃避险情绪

春节期间，特朗普宣布对中国、加拿大、墨西哥、欧盟等国家征收关税，在全球市场引起轩然大波。尽管美国推迟了对墨西哥、加拿大加征关税的计划，但全球市场对于关税政策不确定性的担忧仍未缓和，黄金作为避险资产受到全球资金追捧。

②各国央行再次开启购金潮，支持金价上涨

2024年5月，金价突破2300美元大关后，中国央行便暂停了黄金购买，而在去年11月金价回落之后，央行又重新启动了购金计划。

根据世界黄金协会的报告，2024年全球央行购金量连续第三年突破1000吨，全年黄金总需求达4974吨，刷新历史新高。除了中国央行之外，以印度、土耳其为代表的新兴市场央行再次开启“买买买”模式，凸显了黄金作为央行战略储备资产的重要性。

同时，国内黄金 ETF 市场表现也十分亮眼。回顾 2024 年全年，中国市场黄金ETF 需求激增，共计流入约310亿元人民币，创历史新高，从资金面上推动了金价进一步走强。

问题二：逼近3000美元的黄金，还能不能涨？

回到黄金基础的定价逻辑，金价受到多种因素的影响，包括地缘政治、央行政策和投资者情绪等等。其中，美国实际利率和避险需求与黄金价格的相关性较强。

然而，自2022年黄金开启新一轮牛市以来，过去的定价分析框架一度失效，10年期美债利率和黄金价格一度呈现同向上涨的趋势，主要也是受到央行购金等行为的影响。

往后看，黄金走势主要关注以下几点因素：

①降息路径变化：当前美联储虽放缓降息步伐，但利率下行趋势未改。过往的降息周期中，黄金的涨幅往往也比较可观。但当前降息周期的变数较大，需密切关注各项经济数据的变化。

②地缘政治局势：除了俄乌冲突、中东局势等因素之外，特朗普对内减税、对外加税的组合拳，可能引发“二次通胀”。从1月CPI数据来看，通胀有反弹的迹象，黄金作为抗通胀资产的吸引力将大幅提升。

③央行购金行为：2025年，预计全球央行的购金需求仍将占据主导地位，黄金ETF的资金流入亦不容小觑。

此前的文章中，我们复盘了历史上黄金的三轮牛市行情。（详见年内涨幅近30%！黄金，还牛着呢？）从时间维度看，当前金价也仍有一定的上涨空间。

综合来看，特朗普上台初期政策走向尚不明朗，地缘政治因素将支撑黄金作为避险资产的需求，不过，一些风险因素也不容忽视，例如央行暂停购金、降息推迟等等。多空博弈下，黄金大概率进入高位震荡模式，也可等待短期回调之后再考虑入场。

问题三：普通投资者如何上车黄金？

从投资组合的角度出发，黄金与传统股债等资产相关性较低，能够平衡资配组合的风险和收益，降低组合整体的波动性，配置意义仍然显著。

那么，投资者想要上车黄金，有哪些具体途径？以下我们简单总结了几类投资工具的特点：

以上这些工具各有优缺点，实际投资中应根据自身的风险偏好，选择适合的投资方式。如果是风险偏好较低的投资者，可优选选择实物黄金进行投资；如果能够承受一定波动，可以优先考虑规模大、流动性好、费率较低的黄金ETF基金等产品。对于黄金期货等风险较高的产品，需谨慎选择。

2025年仍是全球局势复杂多变的一年，地缘冲突、降息周期与逆全球化交织，黄金的避险魅力或将持续展现。和预测金价相比，更重要的是将其作为资产组合的“压舱石”。后续文章中，我们会继续为大家详解投资黄金的各类途径，敬请关注！

风险提示：投资于国际证券市场，除了需要承担与国内证券类似的市场波动风险等一般投资风险之外，还面临汇率风险等国际证券市场投资所面临的特别投资风险，也需要投资者注意。
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