DeepSeek破局重塑AI投资版图

· 利好国产推理算力

训练成本大幅降低一方面推动AI商业化进程加速落地，推理环节的算力需求得到增强；同时有限算力亦可实现高性能模型的结果则有望带来国产算力的机遇，中国有望在AI推理算力领域（芯片、云计算等方向）形成“自主可控+全球竞争力”的双重优势。

· 利好端侧Agent

DeepSeek的科技成果、AI能力向终端下沉，轻量化技术成熟，场景驱动的刚需（机器人、智能车、消费电子、人工智能等方向）将迎来广阔空间。

· 利好垂直向下的应用

全面开源策略、知识蒸馏突破及极具吸引力的API定价等则有望推动AI软件应用的加速爆发，具备垂直数据优势和客户黏性的领域（恒生科技、金融科技、游戏等方向）将拥有更大的想象力。

更主要的是，DeepSeek的推出显著缩小了投资者对中美科技的预期差，对于中美科技资产相对估值中枢需要重新定价。中国科技股或将以此为关键支撑，从过往炒作“美股映射”转向“中美科技股脱钩”，迎来估值的再平衡。

DeepSeek行情下的基金投资

指数层面，截止到昨天，wind上面的Deepseek指数今年以来涨幅为60%左右，年后涨幅40%左右，成分股中有62.5%为计算机行业，20%为传媒行业。

从申万行业上看，今年以来涨幅较大的行业中，计算机涨幅第一，传媒紧随其后，然后汽车和电子也在涨幅前列。

主动基金层面，今年以来基金回报最高的达到47%，节后无论是今年以来还是节后以来，2月5日-2月10日，涨幅靠前的基金，Q4的前十大配置的大部分都是AI产业链，且在前几期的中报和年报中，TMT敞口较高。

在DeepSeek的产业催化下，A股情绪转好，科技股表现强劲，特别是DeepSeek及人形机器人等概念的带动下，市场情绪偏向成长股，导致资金从防御性资产（如红利资产）流向科技成长股，形成了明显的“跷跷板效应”。

总体来说，我们认为，结构上积极把握科技行情，底仓以市场宽基为主，方向上仍以科技+红利的哑铃型配置为主。在布局科技基金时，需要注意算力领域由于前期累积的强共识导致不少个股均在历史高位，且A股科技股往往具备流动性交易工具属性，波动时常较为剧烈，因而尤其需要择机布局，尽量避免可能的逻辑陷阱导致的追高。

风险提示：
投资有风险。基金的过往业绩并不预示其未来表现。基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。相关数据仅供参考，不构成投资建议。投资人请详阅基金合同等法律文件，了解产品风险收益特征，根据自身资产状况、风险承受能力审慎决策，独立承担投资风险。
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