A股：第一波回吐结束，
第二波上涨要来？

市场对春躁的期待主要集中在“春节后-两会前”这一期间，也就是2-3月。有以下两方面原因：

一方面，当前市场处在经济数据和业绩的真空期，市场走势容易受到流动性和政策预期博弈影响。而从流动性看，春节前流动性往往偏紧，但节后叠加银行一季度的放贷需求，各类活跃资金或会随着宽裕的流动性在2-3月涌现。

另一方面，2025年“更加积极的财政政策”刺激到底有多大备受投资者关注，而这个答案要到3月全国两会才会揭晓。在此之前，也是市场对政策预期发酵和演绎最为积极的时间。

最近一个月，随着A股已经对924之后的急速上涨有一定“回吐”，当前A股市场估值又回到历史中等水平，市场进入企稳观望状态。同时，近期暖风频吹，尤其“推动中长期资金入市”的消息受到较多关注。

尽管以上举措对股市流动性和长期健康的积极影响可能要等待更长时间去验证，但短期看，再次释放了管理层的“稳住”股市的明确信号，提振了股市信心，因而现阶段的市场风险总体可控。未来在增量政策继续推出、流动性环境转向背景下，A股新一轮上涨值得期待。

美股：特朗普风火上任，
标普500再创新高！

特朗普的政策导向整体利好美股，从其胜选后美股的短期反应也能看出这一点。

1月21日，特朗普正式上任后，不仅在一天内签署了“近100份”行政令，并且在各种演讲、采访中持续活跃，不断有针对“关税”、“降息”，甚至“AI投资”的消息传出。

各类资产价格也随着特朗普在竞选期间承诺的各项政策的兑现情况，呈现波动加剧。21-23日三天，美股连续大涨，标普500创下历史新高。

近期美股反应积极，或与特朗普两大态度有关：

1、征收关税的紧迫性低于预期：

虽然关税仍然悬而未决，但市场还是对特朗普重返白宫的头几天没有对关税问题采取激进行动感到高兴。

2、贯彻商业友好，督促减税、降息：

特朗普对内崇尚减税、放松监管，有望为经济带来利好。并且在1月23日达沃斯世界经济论坛上，特朗普还发表了一系列利好美股的言论，包括呼吁降息、压低油价等。

此前，市场对特朗普上任比较担忧的“再通胀”风险，现在从最新经济数据看并未有体现。美国12月通胀缓解、经济增长仍有弹性，提振了近期美股表现。

总体而言，未来经济数据和特朗普政策的具体落地将是美股市场持续关注的焦点。近期看，市场暂且对新政府的举措反映良好。

此外，美联储降息之路不改。随着时间推移，美联储降低利率，美债价格会走高，收益率会降低，美股流动性将更加充裕。当然美股还要考虑其它因素，比如AI革命能否支撑企业盈利的长期增长、美国经济基本面能否保持韧性等。

最后，新春佳节到，祝投资者朋友们阖家团圆，身体健康！新的一年投资顺利！

风险提示：投资于国际证券市场，除了需要承担与国内证券类似的市场波动风险等一般投资风险之外，还面临汇率风险等国际证券市场投资所面临的特别投资风险，也需要投资者注意。
好买香港提醒：本文版权为好买香港所有，未经许可任何机构和个人不得以任何形式转载和发表。如有转载需求，请在文章下方留言。