降息预期重燃，全球大涨

事件背景：美国12月CPI同比上涨2.9%，符合预期。12月核心CPI同比上涨3.2%，低于预期。数据公布后，美联储降息窗口重新提前至6月，与此同时，年内降息两次的概率从周初不足40%回升至50%以上。

事件点评：

最新的美国CPI和PPI数据显示出，通胀反弹似乎没有市场普遍忧虑的那么严重，未来美国通胀有望延续前期的下行态势。如果通胀压力减缓，美联储就有更大的可能性会加快降息步伐。

受此预期影响，数据公布后，现货黄金上涨，非美货币普遍拉升。美股三大指数全线上涨，标普500指数创下大选次日（11月6日）以来的最大单日涨幅。与美股一样实现大涨的还有美债，10年期美债收益率周三收于4.65%，全天累计回落近14个基点。此外，欧洲股市和中概股也出现普涨。

不过，目前美联储官员对于通胀的整体态度，依然较为谨慎。在CPI数据公布后，纽约联储主席威廉姆斯对通胀继续回落表达了信心，但没有就进一步降息的时间给出暗示。随着特朗普下周宣誓就职，减税预期下更有弹性的经济，以及增加关税和收紧移民等政策，可能都是推高通胀的潜在变量。反之，如果特朗普政策效果不及预期，再通胀担忧或将进一步缓解。

美股财报季迎来开门红

事件背景：当地时间周三，美股财报季正式拉开帷幕。受美联储降息周期和美国大选影响，华尔街投行财报均好于预期，标普金融板块随之大涨，创下去年11月以来最大涨幅。

事件点评：

目前已经公布财报的有摩根大通、高盛、富国和花旗，这些银行基本都交出了超越市场预期的数据，展现出去年四季度华尔街股票、债券和其他金融工具产生的收入大幅增长，其中也有大选过后“特朗普交易”的影响。

从2023年开始，美股盈利已经连续5个季度维持正增长。市场预计去年四季度的美股盈利将同比增长11.7%，这也是2021年第四季度以来的最佳增速。企业盈利持续复苏，美联储降息周期延续，由此带来的资金持续流入和市场乐观预期，预计仍将对美股估值构成支撑。

中国4季度出口高位收官

事件背景：2024年12月，中国出口同比增速为10.7%，较前值回升。分国别看，对美国、东盟、非洲、欧盟的出口贡献较大。2024年，中国出口增速由负转正，全年录得5.9%的较高增速。

事件点评：

2024年我国出口表现出以下特征：①以价换量进一步提升。2024年出口总额创历史新高，但出口价格延续2023年偏弱的趋势，而出口数量增速约在13%以上。②出口占全球的份额继续抬升，接近16%。③东南亚占主导地位。从2023年开始，我国出口至东南亚的份额已经超过美国和欧盟，成为最主要的出口对象。2024年，这一份额进一步抬升至16.4%，其中提升最为明显的是越南。

中国出口的核心竞争优势，在于三个维度：①电力成本带来的制造生产成本优势。②行业集中度高带来的规模优势，有助于降低生产成本、提高生产效率。③研发支出的增速较高，各行业技术创新水平不断攀升。

根据券商测算，四季度出口对名义GDP的贡献大约在2个百分点，较三季度有较大提升。

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