美股此前为何回调？

原因一：“特朗普交易”失去动能+领导班子偏鹰

当特朗普胜选推动的上涨逐渐退潮，市场冷静过后，对通胀的担忧重新占据主导地位。此外，特朗普宣布的人事任命和提名引发了争议。特朗普组建新内阁，加征关税与强硬外交风格锋芒毕露，移民政策兑现预期进一步增强。

原因二：经济数据强劲+鲍威尔偏鹰发言

另外，经济数据的强劲表现虽然体现了经济的短期弹性，但也强化了市场对美联储继续实施高利率证策的担忧。

鲍威尔的最新讲话让年末政策会议前景不再明朗，他表示，在经济强劲的情况下，美联储并不急于降息，这番鹰派言论使得目前市场对美联储12月不降息的预期持续升温。

根据芝加哥商品交易所（CME）的FedWatch工具，目前市场预期暂停降息的可能性为44%，而上周这一概率为17%。

总结来看，本次波动可以理解为——大选后的风险释放。

受大选情绪驱动上涨，但冷静过后，将焦点转向对经济数据和美联储政策的担忧，叠加财报季的业绩扰动因素，出现了为期一周的震荡行情。

大选、财报两条主线已揭晓！
美股后续怎么走？

主线一：美国大选

回顾特朗普上届任期，美股整体呈现出“超级大牛市”的特点，标普500指数累计上涨超80%，纳斯达克指数累计上涨超150%，仅在2018年期间小幅下跌。

理论上来说，特朗普政府以减税和贸易保护为主的经济政策，较大力度的宽财政政策，中长期会对企业盈利形成利好，推动美股上涨，尤其是金融、能源与制造业等成长板块。

主线二：七巨头财报出炉

近年来，七巨头凭借卓越的盈利能力和市场地位，广受全球资金追捧。

当地时间11月20日，芯片巨头英伟达公布了三季度业绩报告，显示三季度营收达到350.8亿美元，同比增长94%，超出市场预期的332.5亿美元；每股收益录得0.81美元。至此，“美股七雄”三季度财报悉数公布完毕。

回顾本次科技巨头业绩，营收基本都实现了同比增长，但公布后股价走势却大相径庭。总结来说：不是不好，而是未能超越市场的严苛期待。

回到英伟达的基本面上来看，当前，其主力Blackwell芯片出货正常，未来供不应求的预期信号相当明显，业绩支撑扎实，收入端高速增长，经营利润率继续在高位保持稳定。

估值不断走高，
美股有泡沫吗

随着美股的持续上行，估值亦在不断走高。而有关美股泡沫的疑惑，不光今年有，每年都有。

估值高不代表市场没有投资机会，毕竟美股牛长熊短、屡创新高的特征，已经是老生常谈的话题，从历史看，美股过去10年多时间都处在高估状态。

摩根士丹利年度展望报告表示，将2025年底标普500指数基准目标价设定为6350点，而牛市情景下目标价高达7400点。目前美股估值很高，因为市场越来越确信基本面良好。但当投资者看到坚实的宏观经济支撑了基本面，未来六个月内估值可能会更高。

高盛近期发布的预测表示，得益于美国经济和企业盈利的持续增长，标普500指数到2025年底将达到6500点。

市场普遍认为，美股仍然在降息的过程中，企业的盈利预期也相对稳健，包括特朗普交易的延续都在支持美股更为长期的表现。

短期来看，近期美股波动，可能受到美联储表态、特朗普班底等情绪因素主导，而影响市场中期趋势的核心因素未见明显变化，可谓“旗未动，心在动”。这样的波动更可能是长期布局机会，而非系统性风险。

长期来看，基于美国经济大概率软着陆的预期，美股科技股仍然处于业绩上升周期。对于大多数人而言，美股仍然是一个值得长期投资，配置价值很高的市场。

风险提示：投资于国际证券市场，除了需要承担与国内证券类似的市场波动风险等一般投资风险之外，还面临汇率风险等国际证券市场投资所面临的特别投资风险，也需要投资者注意。
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