政策齐发，短期内快速修复估值下一阶段关注盈利修复情况

本轮A股的梦幻上涨，始于政策超预期和高力度的转向。

9月24日，国新办发布重磅政策组合拳，包括降准、降息、降存量房贷利率、降首付比例等一揽子增量政策。

政策利好全面刺激之下，A股当日迎来报复性反弹。随后，9月26日的中央政治局会议又接连祭出大招，进一步提振了市场信心，点燃了市场情绪。

此后的三个交易日，A股一骑绝尘，成交量创下历史新高，“牛回速归”的声音充斥着整个市场。甚至有投资者直言，“第一次不希望A股休市！”

虽然短期的涨跌很难预判，但从A股的历史规律中，大概能够判断当前市场所处的位置。

以股市上升周期的阶段来看，由于政策超预期转向打破了悲观预期，改变了交易逻辑，吸引了资金持续流入，A股以光速完成了初期的估值和情绪修复。以沪深300为例，截至今日收盘，沪深300收复4200点，已经回到2023年年初高点。

政策变化经常会提前反映在股价上，提前透支市场行情，此后再开始逐渐消化。但长期来看，只有企业盈利和经济基本面真实好转，所谓的“牛市”才有根基。

往后看，市场下个阶段的表现，取决于企业盈利是否能够改善，进而支撑权益市场在整个经济循环中的作用，推动指数进一步上涨。从政策端到企业端的反馈需要过程，政策落地的成果也需要逐步观察。市场预期也会伴随经济修复的波动出现变化。

当前，我们尚未看到企业盈利修复的明确拐点，上涨行情很难一蹴而就。情绪透支之后，大概率会进入震荡和分化的行情。同时，考虑到当下复杂的国际形势，中间的颠簸更加难以预测。短期暴涨之下，对未来也不宜盲目乐观。

抓住机会，审视组合，修复问题
波动是调整配置的窗口期

投资的最大难点，来源于未来的不可预知，随时可能出现意外和波动。其次是人性弱点，导致投资者天然容易追涨杀跌，高买低卖，造成亏损。

市场究竟能涨多久，是一个极难回答的问题。面对当下疯狂的涨势，比较理性的投资姿势，可能是以下两点：

一、以冷静、平和的心态看待大涨

如果说此前A股的连续下跌是极端悲观的、非理性的，市场对一切乐观信号都视而不见。那么我们也应该意识到，当下这种极度乐观和亢奋的行情，同样是非理性的。

在政策和情绪的持续叠加之下，市场容易进入一种甜蜜期的幻象，以至于忽视了，持续的上涨需要基本面和盈利的支撑。

市场是千变万化的，而长期收益的还是来自一些不变事物。健康的资产配置是从容应对各种局面最为有利的方法，优秀的管理人则是稳定积累长期收益的核心来源。当前可对量化指增、市场中性等策略和管理人保持关注。

二、以长期、配置的视角审视组合

当市场经历了一定程度的估值修复，极端情绪逐渐回归理性之后，对于此前A股仓位过高的投资者来说，则是审视资配组合问题，改善资配健康度的难得窗口。

合理的资配组合因人而异。投资者可以结合自己的投资目标和风险偏好，确定各大类金融资产的占比。在高波动的行情阶段，逐步调整为适合自己的配置状态。无论后续市场如何变化，都不轻易改变中期的战略目标。

让我们能够安心长期持有，既不会担心因为市场暴涨而错失机会，也不会担心因为市场调整而大幅回撤的组合，大概率就是适合自己的配置。 

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