双双大涨！在岸、离岸人民币对美元汇率均升破7.1关口

事件背景：8月29日晚间，离岸人民币兑美元一度突破7.09，日内大涨超400点，创8月5日以来新高；在岸人民币一度升破7.1关口，日内涨超340点。

事件点评：

7月底以来，人民币汇率走出了较为显著的上涨趋势。继8月初离岸人民币抹平年内所有跌幅后，在岸人民币也收复年内失地。

本轮人民币升值主要是受到国内外多重因素叠加作用影响，具体来看有以下几点：

①美联储降息预期升温，美元指数近期大幅下行

上周五鲍威尔在全球央行会议上明确表示“是时候调整政策了”，市场预期9月降息的概率已接近100%。叠加美国近期宏观数据表现不及预期，市场对美国经济衰退的担忧再起，加强了降息落地的预期，非美货币的贬值压力均有所缓解。

②国内经济基本面向好

国内经济处于复苏周期，受益于企业盈利改善，政策环境友好等因素，市场对人民币资产看涨情绪逐步积累。中美经济周期和货币政策分化呈收敛趋势，对人民币汇率压力起到缓解作用。

③日元升值带来联动效应

7月底日本央行宣布加息，引发日本国债利率飙升，日元快速升值，带来联动效应。日元和人民币都与美元存在较大利差，因此日元升值会提振人民币汇率。
落实到投资层面，利率变化可能对人民币份额的QDII、QDLP、互认基金等产品产生影响。若持有基金期间人民币升值，在不锁汇的情况下，最后换汇结算时基金净值将会受到侵蚀。在本周的问答专栏《人民币大爆发，QDII咋办？锁不锁汇？》中，我们重点分析了汇率波动对QDII基金实际投资的影响，以及锁汇操作带来的利弊。

展望未来，经济基本面和中美利差仍然是决定人民币汇率的核心因素。国内经济修复进程仍面临挑战，美国虽然即将开启降息，但出现经济严重衰退的可能性并不大。9月降息落地之后，市场也会对未来的美元利率重新定价。短期内人民币继续升值的空间有限，大概率继续维持双向波动的局面。

“美联储降息交易”再添重磅信号

事件背景：美东时间8月27日，美联储官网公布了最新美联储贴现率会议纪要。这份会议纪要提供了对美联储货币政策可能走向的洞察，目前市场一致预期，美联储会在9月降息，甚至不排除大幅降息50个基点的可能性。

事件点评：

近期，美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔全球央行年会上明确表示，降息的时机已到，被视为最强降息信号，引发市场广泛讨论和预期调整，降息博弈从“概率”切换到“幅度”。

从历史数据来看，1980年以来的5轮降息周期中，仅在互联网泡沫和次贷危机期间，首轮降息幅度就达到50BP，其他均为25BP。那么，美联储即将进入降息周期，将如何影响全球配置？

首先，由于债券的价格与债券的收益率呈负相关关系，当债券收益率下行时，持有的债券价格就会上涨。如果美联储开启降息，则美债收益率下行，美债价格将随之上涨，投资者便可以获得资本利得收益，从历史经验来看，首次降息前后往往是布局好时机，降息前配置价值凸显。

其次，在预防式降息的背景下，通常利好美股，且大概率不会扭转美股的大盘成长风格，阶段性调整或是介入美股投资的好时机。

此外，降息周期下黄金价格涨多跌少，特别是在面对海外政治不确定因素增多的情况下。在美国经济“软着陆”的预期之下，黄金作为避险资产更受青睐。

风险提示：
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