降息“箭在弦上”,美债基金大涨!下半年如何配置QDII债基?

 

7月以来,随着美联储降息预期的升温,美债收益率大幅回落,美债基金迎来了新一轮的上涨。美联储降息预期和美债基金的走强,正在吸引各路资金布局。

今年以来,大量资金涌入QDII美元债基金,不少基金宣布限制申购或暂停申购“闭门谢客”。此前的QDII债基系列文章中,我们也为大家梳理了当前市场上QDII债基的剩余额度情况。(详见海外固收大火!各类QDII债基怎么选?

美债市场当前表现如何?降息后QDII债基应该如何配置?以下,我们整理了好买研究最新观点,希望能够为大家提供一些配置思路。

01

美债收益率大幅回落

QDII债基收益率普遍走高

今年以来,美债收益率高位震荡。近期受美国经济数据走弱、失业率上升、降息预期再次升温等因素的驱动,美债收益率有明显回落。

截至2024年7月31日,10年期美债收益率4.17%左右,2年期美债收益率4.36%左右,目前10年-2年美债收益率倒挂利差在20bps左右。

数据来源:Bloomberg,2024/7/31,好买基金研究中心

债券指数方面,今年以来在经济基本面和降息预期“动态平衡”的背景下,美债市场呈现一定的波动。具体来看,截至7月31日,大部分海外债券指数均录得正收益,其中美国综合债指数涨幅1.06%,投资级债指数上涨1.32%,高收益债指数上涨4.36%。此外,新兴市场以及欧洲市场债券均录得不错的表现。

数据来源:Bloomberg,2024/7/31;好买基金研究中心

因降息临近而备受关注的QDII债基,收益率也在近一个月明显走高。Wind数据显示,当前市场上有数只美元债产品均在近一个月收获了超2%的收益。工银美元债A人民币、大成全球美元债A人民币、长信全球债券人民币近一个月的收益率分别达到了4.38%、3.23%、3.14%。

02

美联储9月降息概率较大

美债收益率有望继续下行

8月初,由于最新公布的非农就业数据低于预期,美联储降息预期再次升温。期货市场当前一致预期美联储9月首次降息、年内会降息2次,且在连续8次FOMC会议中可能降息6次,但美联储实际的降息路径仍存在较大不确定性。

7月的议息会议上,美联储宣布将联邦基金利率目标区间维持在5.25%至5.5%之间不变。这是美联储自去年9月以来连续第8次维持利率不变,符合市场预期。回顾美国历次降息时点,据统计,在过去的几轮货币政策周期中,美联储主要以预防式降息为主。

数据来源:FED,美国劳工部,好买基金研究中心;时间区间:1984/9-2021/12

综合来看,无论美联储是预防式降息还是纾困式降息,通常皆会带动美债长期利率下行。数据显示,美联储在1984年9月(软着陆)、1995年7月(软着陆) 、2001年1月(硬着陆)和2007年9月(硬着陆)的四轮首次降息后的六个月内,美债长期利率皆出现不同程度的下行,对美债基金表现形成利好。

03

短久期美债确定性较高

降息落地后可关注长久期品种

基于美国经济走弱、降息预期较为明确的情况,中长期来看美债胜率不低,QDII债基可能迎来难得的配置时机,投资者可提前进行布局。最后我们再来总结下,当前不同类型的QDII债基应该如何选择?

①利率债:当前配置短债确定性仍较高,降息交易升温时可择机增加久期,进而捕捉中线债券价格的反弹机会。对于积极看多美债,且可以承受较大市场波动的投资者而言,可以考虑长久期的利率型标的。

②信用债:当前美元信用债到期收益率处于历史较高水平,中、短久期投资级债品种确定性较高,降息预期进一步明确下可适当增配长久期品种。欧美信用风险总体可控,可适当参与配置相对优质的高收益债资产,但需注意企业基本面变化以及信用利差走阔的风险。

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