日股急跌后强劲反弹
重回35000点之上

事件背景：本周一，日经225指数单日大跌12.40%，刷新历史最大点位跌幅。但随后四个交易日，日经225指数强势反弹，重新回到35000点之上，基本修复此前跌幅。

好买点评：

尽管近日美国就业市场显示美国经济疲软，全球市场的反应似乎有些过激。在如此短的时间内出现如此大的调整，主要原因并不是基本面的变化，更多的是情绪踩踏带来的下跌。

数据来源：Wind，好买香港；统计区间：2024/4-2024/8

具体来看，导致日股这次调整的主要原因如下：

①美国就业数据及经济数据出现下滑，导致投资者开始担心全球衰退，从而影响短期风险偏好，避险情绪提升。

②7月底日本央行加息，并宣布缩减购债计划，同时日元套息交易的反转，进一步推升了日元升值持续走强。而日本股市中海外营收占比接近40%，引发对日本企业盈利下滑的担忧。但考虑到今年日本企业盈利预测背后的汇率假设为145日元，预计影响不会太大。

③投机性或杠杆性头寸的平仓也是推动此次下跌的主要原因之一。6月下旬以来日本指数的上涨和下跌主要由趋势投资者的期货交易推动，因此当前情绪和杠杆在此轮下跌中，会进一步放大跌幅。

从本周后半周的表现来看，日股的本轮下跌可能更多的是情绪面造成的资金踩踏，后续市场大概率将回归理性。短期内日股可能仍有波动，但中长期来看，这种波动最终会随着政策和情绪影响减弱而逐渐平息。

经历此次下跌之后，日股估值压力也得到了释放，预计后续下行空间有限。后续来看，如果日本央行谨慎加息，流动性环境相对宽松，日本企业基本面的提升和前景，仍将是日股上涨的核心。

人民币兑美元汇率升至年内高点
如何影响海外投资？

事件背景：7月底以来，人民币汇率自7.27左右低点快速反弹。离岸人民币兑美元大涨逾1500点，一度升破7.1关口，创下今年以来新高。当前离岸人民币兑美元汇率在7.17附近。

好买点评：

今年以来，在美元指数的持续走强下，非美货币汇率持续承压。自7月底以来，在全球金融市场剧烈震荡中，人民币汇率强势回升，几乎收复年内所有跌幅。

数据来源：Wind，好买香港；统计区间：2024/1-2024/8

本轮人民币强势反弹，主要是源于外部环境变化和内部政策利好的共同作用：

①降息预期升温，美元指数走弱

上周五，美国公布的非农就业数据大幅低于预期，且失业率升高，明显加重了市场对于美国经济走向衰退和“硬着陆”的担忧。周五非农数据公布后，美债收益率快速跌破 3.8%，美股大幅回调，美元指数跌至103。

受美国通胀数据降温、经济数据走弱等因素影响，市场对美联储降息的预期大幅升温。在美元指数的回落下，非美货币的贬值压力均有所缓解。

②日元套息交易逆转

日本央行超预期加息，抬升了日元借贷成本，导致市场的日元套息交易出现逆转。日元从历史低位反弹，市场对人民币等亚洲货币的风险偏好也有所回升。

③国内经济走稳，央行稳汇率政策支持

从根本上看，本轮人民币汇率回升，反映出市场对于国内经济走稳的积极预期。二季度各政策会议明确强调助力经济稳增长。同时央行反复强调要保障汇率稳定，在离岸市场收紧流动性，表现出央行防范汇率“超调”风险的决心。

当前来看，美联储9月降息是大概率事件，降息后美元或进一步走弱，人民币汇率可能延续高位震荡。需要关注的是，对持有人民币份额QDII基金的投资者而言，人民币汇率的短期上涨会对基金收益造成侵蚀。在人民币后续可能升值的区间，投资者也可考虑选择锁汇的QDII产品，从而避免汇率波动影响收益。

风险提示：投资于国际证券市场，除了需要承担与国内证券类似的市场波动风险等一般投资风险之外，还面临汇率风险等国际证券市场投资所面临的特别投资风险，也需要投资者注意。
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