央行加息+日元上涨
日股创四年来最大跌幅

事件背景：8月2日，日本股市再度大跌，日经225指数和东证指数出现近年以来少见的跌幅，截至收盘下跌5.81%。

好买点评：

7月中旬以来，此前一路上涨的日股开启了阶段性调整，本周受日央行加息及日元上涨的影响，日股跌势进一步加剧，引起亚太市场的震荡，A股和港股市场普遍跌幅在1%以上。

我们先来回顾下日本市场近期发生的重大事件：

①日央行3月以来首次加息，释放鹰派信号

当地时间7月31日，日本央行决定将基准利率提高至0.25%。此次加息为今年3月解除负利率政策以来的首次加息，同时计划减少日本国债购买规模。

在周三的新闻发布会上，日本央行行长植田和男罕见地给出“倘若经济活动和价格前景得以实现，将继续加息和调整宽松措施”的鹰派指引，强化了货币政策收紧的预期。

②日元涨幅扩大，套息交易逆转

日元承受的贬值压力可能是日央行货币政策调整的重要因素之一。美联储利率高位，日央行货币政策宽松，美日之间的利差导致日元在今年上半年暴跌12%，跌至38年来最低点。

但在日本央行加息之后，叠加美国经济衰退预期升温等刺激，本周日元走势快速扭转，日元兑美元汇率一度涨破149关口，升至3月份以来最高。这导致了市场上日元套息交易出现逆转迹象，部分借入日元买入日股的交易者，开始卖出日股偿还日元债务，从而造成日股大跌。

出现上述逆转更重要的原因是，当前全球主要股市均处于估值高位，一旦市场出现不确定性因素，则容易出现快速回调的情况。

不过目前来看，支撑日股上涨的基本面因素并未发生扭转，中长期来看，日股受益于企业利润的强劲表现，以及公司治理改革等利好因素，未来仍有较高的配置性价比。但短期来看，宏观因素可能对日元汇率仍有较大扰动，投资者可等待日元汇率相对稳定后再进行投资。

美联储7月议息会议表述偏鸽
9月降息概率再次提升

事件背景：7月31日，美联储宣布将联邦基金利率目标区间维持在 5.25%至5.5%之间不变。这是美联储自去年 9 月以来连续第8次维持利率不变，符合市场预期。

好买点评：

在“降息交易”再次大火的当下，全球市场最为关注的就是美联储今年的降息进程。本次会议上，鲍威尔的表述整体偏向鸽派，9月降息的预期再次升温。

鲍威尔此次会议上明确表示，如果如果通胀测试得到满足，美联储最早可能在9月降息，并强调，美联储的所有决定“绝对”不带政治色彩，与即将到来的总统大选无关。但他同时暗示，降息50个基点的可能性不大。

7月早些时候，美联储发布的全国经济形势调查报告，显示美国大多数地区经济保持轻微至温和增长。加之一系列经济数据显示，美国核心通胀压力进一步减缓，就业市场热度下降，金融市场普遍认为美联储降息的条件逐渐成熟，预计9 月大概率会降息。

从声明本身来看，美联储已经在向外界释放明确的信号，降息已经具备一切条件，9月降息几乎已成定局。芝商所“美联储观察工具”最新数据显示，美联储9月降息25个基点的概率为 85.8%，到年底可能降息2次。

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