美国股票：涨势延续强势状态，市场结构有所分化

年初以来，美股延续了去年四季度以来的强势表现，其中2月份表现特别亮眼。宽基指数中，标普500指数略好于纳斯达克指数，而道琼斯工业指数有所掉队；风格结构方面，受益于AI概念的提振，成长风格继续领跑，年初以来，罗素1000成长指数涨幅已超过10%。

估值方面，当前美股各行业估值有所分化，信息科技、医疗、通讯等行业估值分位较高，后期需关注其估值变化；盈利方面，美股各行业盈利预期改善，有望从分母端利好美股年内表现；流动性方面，三月FOMC会议未降息，降息预期有所降温，通胀粘性背景下降息时点恐延后；中长期而言，由AI推动的成长股仍有望成为未来主线，AI也有望成为美股创新及企业价值的代表产业。

日本股票：预计短期日央行货币政策转向影响有限

日本股票市场市值规模领先、资本市场发展相对成熟。从持股投资者结构看，上世纪九十年代金融自由化改革后，外资大举流入、成为日本市场重要投资主体。

日经225指数：在东京证券交易所上市股票中选出225家最具代表性的股票。以本币计价算，截止2024年2月底，今年以来收益达17.04%，突破1989年历史高位。虽然GDP增速放缓，但考虑到温和通胀持续，企业盈利能力增强，NISA改革以及公司治理改革等利好因素，中长期看好日本股市；预计短期日央行货币政策转向影响有限。

印度股票：指数增长主要来自盈利推动

印度孟买30指数在23年经美元汇率调整后的收益率为13%，总体表现尚可。从EPS情况看，印度在2020年盈利受到一定影响，但在22年之后得到修复，基本恢复至历史增长趋势中。

当前孟买30指数的市盈率为23.2倍，从近5年来看估值适中，近几年来指数的增长主要来自于盈利的推动。随着美元加息进入尾声，印度国内流动性也将边际转宽松，叠加其股市估值和盈利仍旧吸引力，印度股市或有不错表现。

美债：短期或仍将维持高位震荡

债券指数方面，美国宏观基本面表现依然强劲，通胀和就业数据超预期，关于美联储年内降息时间和降息次数的不确定性有所上升。受此影响，3月份海外美元债市场收涨，但今年以来欧美国债、投资级债券主要指数仍出现不同程度下跌，高收益债表现则相对较好。具体来看，其中美国综合债今年以来下跌1.83%，投资级债指数下跌1.57%，高收益债指数涨0.98%。

降息预期反复的情况下美债收益率或仍维持高位震荡，在美国通胀数据、经济数据未出现明显恶化信号之前，10年期美债收益率下行空间有限。

全球商品：地缘冲突&美联储降息预期，影响大宗商品价格前景

二季度原油需求季节性回升，OPEC+继续延长减产至二季度末，供需偏紧。地缘局势紧张，莫斯科恐怖袭击后，巴以冲突在联合国达成决议后尚未停火，以色列空袭伊朗领事馆。原油受多个利多因素推动，短期强势上涨，在情绪释放后或有回调，展望二季度仍然偏强。

全球央行在外汇储备中持续增加黄金，因此黄金的定价中枢不断提高。当前受益于降息预期和避险属性，存在结构性看多机会。

风险提示：投资于国际证券市场，除了需要承担与国内证券类似的市场波动风险等一般投资风险之外，还面临汇率风险等国际证券市场投资所面临的特别投资风险，也需要投资者注意。
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