市场震荡，市值风格表现强势

A股市场3月份整体走势较为震荡，先涨后跌，多数宽基指数录得较小的正收益。中证2000单月上涨6.21%，领跑宽基，其次为中证1000，单月上涨1.81%。而科创50的表现波动较大，单月下跌5.57%。

数据来源：Wind，好买基金研究中心 数据区间：截至2024.3.29

3月市场风格重回较为平稳的区间。随着中小盘股的持续回暖，Beta、动量因子表现同样亮眼，基本面风格与量价风格因子相比较为平淡，估值与成长因子未有明显分化。 

数据来源：Wind，好买基金研究中心 数据区间：截至2024.3.29

宽基指数估值稳中有升，中证500仍有较高性价比

基于Beta环境来看，1800以外的个股的流动性占比从2月低点开始持续回升，在3月内整体呈现震荡上升的趋势。中证1000的流动性占比也有较为明显的提升，与之相对应的是大票的流动性占比的持续回落。

数据来源：Wind，好买基金研究中心 数据区间：截至2024.3.29

宽基指数估值稳中有升。3月，宽基指数的估值分位整体变化较小，上证50与沪深300的估值回升较为显著，来到今年以来的新高。而中证500与中证1000的估值分位基本未有变化。

截至3月末，以中证500指数为代表的股债收益差仍处于-2倍标准差的下限，结合估值分位，经历了反弹后的中证500指数仍处在较高配置性价比的区间。

数据来源：Wind，好买基金研究中心 数据区间：2024.2.29-2024.3.29

小票反弹，指增策略超额环境改善

3月，Alpha策略强势反弹，超额环境有较为明显的改善。风格上，小市值风格持续回暖，小票展现出较强的弹性进入快速修补的阶段；Beta、动量因子表现同样亮眼，基本面因子则比较平稳。

成交方面，市场成交额有所提升，3月份一半以上的交易日维持在万亿以上，中小票的流动性占比也有显著回升。个股涨跌的分化从高点回落至正常区间，战胜指数的比例逐周的波动较大，但全月来看战胜指数的个股比例较高。总体来说，整体Alpha环境较为优异。

数据来源：Wind，好买基金研究中心 数据区间：2023.12.29-2024.3.29

从对标不同基准的指增策略来看，500指增和1000指增基本都是全市场内选股，因此随着小票的强势反弹超额也有非常显著的回暖。300指增策略由于大多是采用成分内选股的方式，因此整体受到市场风格波动的影响较小。

中性产品方面，量化超额在alpha较为舒适的环境中反弹明显，中性策略的多头端也有非常明显的增长，同时对冲端在全月虽然有一定波动，但是全月来看变化较小，因此中性策略在3月有较为优异的表现；T0策略随着成交的回暖，也有较为不错的收益表现。

量化策略潜在超额表现值得期待

盘点3月市场，在春节前的极端行情之后，Alpha回到了正常运作的环境并且仍然处于一个较快修补反弹的区间。量化策略的超额表现依旧值得期待，在平稳的市场行情下A股的潜在Alpha依然是显著的。

市场贝塔方面，外围市场波动、通胀以及国内经济复苏的预期仍是主要的影响变量，考虑到部分宏观经济指标的拐点已现，市场情绪有望逐步好转，从估值分位和股债性价比的角度看，宽基指数都处在较低的位置，当前指增策略以及量化多头类产品皆具有较高的配置价值。

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