崔莹：均衡布局，顺势而动

市场展望：

投资的本质是寻找一个个风险收益比不对称的机会，而不是买入以后祈祷或者抱怨市场环境。

2024年我们看好的方向包括：

1、以人工智能为代表的TMT行业；

2、具有全球竞争力的出口产业链，分散在机械，医药，轻工等行业；

3、高股息资产；

4、部分颇具竞争力的央国企；

林森：保持耐心，时间会站在价值这一边

市场回顾：

1月份市场的大幅收跌更多还是源自悲观情绪叠加资金层面偏紧的影响，中小盘股票的交易拥挤引发了更大规模的恐慌和踩踏卖出，过去两年市场趋之若鹜的小微盘接近崩塌。

市场展望：

生活和投资在本质上都是不安全，不稳定的，尤其是当市场的悲观情绪演绎到极致，所有的定价机制和逻辑推理仿佛都已经失效。在泥沙俱下的环境中，我们应当更为谨慎地审查每一个行业和企业的基本面，但对情绪未来走向何处并没有人可以精准把握，我们也不宜在资产定价上给与其更多的考量和担忧。不过我们相信，随着利好的积累，市场终会发生逆转，而优质资产往往会率先获得资金的青睐，耐心持有或许是更好的选择。

我们一直强调自己相对乐观，支撑我们乐观的因素来自优秀企业的基本面大多仍在持续改善，来自美元降息虽然节奏上可能有变化，但方向是基本确定的，也来自资金层面的利空因素出清，大股东加大回购力度后资金结构的进一步改善。目前市场给许多优质资产的价格是正常的市场环境中我们难以想象的，或许我们需要继续等待更多利好的积累，但相信时间会站在价值这一边。

张航：市场处于短期失灵状态，但后续或会迎来更多结构性机会

市场回顾：

今年1月无疑是梦魇般的开局，上证指数下跌超过6%，创业板指跌17%。小盘微盘指数崩溃式下跌，成长类指数跌幅远大于价值类指数，恒指跌幅超9%，恒生科技指数下跌20%，唯有红利类指数鹤立鸡群。

1月的暴跌是典型的盈利和估值双杀，随后进一步引发了流动性问题。一部分公司由于陆续发布的盈利预告不及预期而下跌，是股价对基本面的修正，而更多的公司是为去年的诸多主题投资“还债”，今年以来跌幅较大的TMT板块中跌幅居前的公司，基本都集中在去年大热的AI应用、XR、卫星通信、机器人、国产光刻机等概念中，大都跌回了故事的起点。

从风格的角度，去年被部分活跃资金合力抱团的小盘微盘和北证指数也被逐一瓦解。以上情况和场外雪球、股权质押相互交织作用，市场进入自我加强的负循环模式，亟需强大的外力来扭转乾坤，如果等待市场自发的彻底出清，恐怕市场参与各方将付出不可逆的沉重代价。今年以来红利类指数一枝独秀，实际也是市场风险偏好快速下降的表现，大家都追逐更短久期、更确定性的低回报资产。

市场展望：

估值和风险偏好的骤降，根结或在资本市场之外。市场短期处于失灵状态，指数和个股的估值体系暂时难起作用。往积极的方向看，全年跌幅最大最快的阶段大概率已经过去，剩下的11个月反而可能呈现更多结构性的机会。

相比于市场的走势，我们思考和关注得更多的还是中国新兴产业中长期的成长和进步，我们日常的研究工作也主要围绕这一点展开。不可否认，中国的诸多新兴产业在经历了过去几年大跨越式发展之后目前处于调整期。中国先进重化工业的产能投放周期碰上全球需求下行，以新能源和电动汽车为代表的新兴产业在积极出海的过程中遇到逆全球化和贸易壁垒，中国半导体和生物技术的突破被以莫须有的理由围追堵截和封锁，这些困难以过度悲观的形式反应在股价中了。但我们在调研中发现，面对这些困难，中国的企业并没有躺平，而是在积极的调整姿势，苦练内功，进一步加大研发投入，提升管理水平，降本增效，同时在以更进取更务实的态度走出去。中国优秀企业逐步成长为世界领先企业的道路注定不会是一帆风顺，但他们从未停下过跋涉的步伐。顺境的时候常常忙于开疆拓土，踌躇满志，反倒是逆境的时候穷则思变，反思迭代进化成长。企业如此，做投资亦如此。

没有一个冬天不会过去，没有一个春天不会到来。

陈超：政策端继续向好，更多细分方向进入投资射程

市场回顾与展望：

当前和过去几个月相比我们认为存在明显的优势：政策端暖风频传，以及部分优秀且经营周期在持续向上的公司定价大幅下降，在比较好的确定性基础上开始看到比较突出的赔率。但是我们也注意到经济复苏的节奏仍然没有明确的信号，同时在雪球敲入冲击后，包括DMA，两融，股票质押等产品型风险可能还有集中冲击压力。

我们当前的思考逻辑和过去2个月基本一致。近期通过梳理市场，我们发现更多细分方向逐步进入射程。

春风送暖入屠苏，希望这里又是一个陪伴好公司成长的开始。

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