GDP增长高于预期，美国经济韧性继续

据新近公布的数据显示，2023年四季度美国GDP实际初值季调环比折年率3.3%，市场一致预期为1.8%，美国经济实际表现强于市场预期，但低于前值。

近期美国主要宏观数据一览

数据来源：Wind，数据统计截至2024/2/4，好买基金研究中心整理

备受关注的美国就业数据方面，1月份美国新增非农就业35.3万人，大超市场预期和前值的21.6万人，表明就业市场仍有较高景气度。同期美国失业率在3.7%的水平，美国国会预算办公室根据潜在GDP预测的自然长期失业率为4.4%，表明美国的当前仍处于充分就业的状态。

美国1月新增就业超预期

数据来源：Wind，数据统计截至2005/1~2024/1，好买基金研究中心整理

通胀数据方面，去年12月份美国CPI同比上升3.4%，高于前值的3.1%；核心通胀指标（PCE）12月为2.9%。总体看，美国通胀压力缓释，预计未来通胀短期的压力不大，后续有望回落至2~3%区间。

美国PCE和核心PCE同比走势

 数据来源：Wind，数据统计截至2006/2~2023/12，好买基金研究中心整理

欧洲经济有起色，日本宽松继续利多股市

欧洲方面，欧元区1月份核心通胀从去年12月份的3.4%下滑至3.3%，显示通胀压力有缓解。同期，欧元区1月制造业PMI指数仍低于荣枯线，但有较大回升，PMI制造业指数为46.6；服务业指数相对平稳。

尽管欧洲经济数据有起色，核心通胀也有所回落，但当前欧洲央行（ECB）的政策利率仍维持在4%。

欧元区通胀同比和利率走势

数据来源：Wind，数据统计截至1997/6~2024/1，好买基金研究中心整理

作为欧洲经济“发动机”的德国经济走势不确定性增加。 2023年德国GDP同比下降0.3%。由于德国经济传统上较为倚重出口，其过分依赖汽车等少数优势产业，在电动化、数字化、智能化转型大趋势中，转型较缓慢，适应性也较低。同时，叠加全球能源价格高位运行供应链重构等影响，德国当前经济、内政外交等面临多重困局考验。

德国倚重出口导向型经济

数据来源：东吴证券研究所、Forsa，数据统计区间1950~2020，好买基金研究中心整理

再看日本市场。日本央行继续维持宽松政策，公司治理改革利好股市。日本央行1月末的会议上决定YCC（收益率控制曲线）继续不变，短期利率维持在-0.1%的水平，符合市场预期。同时央行下调了2024财年核心CPI预期，从此前的2.8%下降至2.4%。

值得关注的是，2024年1月15日，东京证券交易所公布改革初步结果。目前，TSE Prime（815家公司）的49%和TSE Standard（300家公司）的18%已经披露了“实施关注资本成本和股价管理”方面的举措，或者将其披露状态列为“正在考虑中”。此举有利于进一步提高日本上市企业的财务透明度，有助于提升投资者关注兴趣度。
 

印度保持高景气增长，越南经济增长回升

数据统计显示，2023年3季度，印度GDP同比增长7.64%，超过市场预期，其经济总量位居全球第五位。同期印度PMI延续高景气度，1月PMI为56.5，连续31个月在荣枯线上方。消费者信心指数回升至92.21，创2021年7月以来新高。

印度制造业PMI走势

数据来源：Wind，数据统计截至2015/6~2024/1，好买基金研究中心整理

其他宏观数据方面显示，印度去年12月份的CPI同比增速5.69%，；1月末美元兑印度卢比83.09，印度卢比小幅升值0.18%；印度储备银行利率跟随美联储利率，隔夜平均利率稳定在近5年高位区间，1月利率为6.72%。

作为另一新兴市场国家代表，越南2023年的GDP增速回升至5.05%，突破3000亿美元。分项上看，越南的农林业及水产业增长3.83%，贡献度为8.84%；工业和建设业增长3.74％，贡献度为28.87%；服务业增长6.82%，贡献度为62.29%。

外贸方面，越南的外贸依存度（进、出口贸易总额与其国内生产总值之比）2倍左右，进出口数据决定经济潜力。2023年越南总体货物和服务出口下降2.54%。今年1月越南外贸同、环比双增长，进口和出口同比增速为37.93%。

越南GDP不变价累计同比走势

越南CPI在1月份回落至3.37%，整体表现小幅回落趋于稳定。1月末，美元兑越南盾报24420.00，贬值0.65%。

虽然美联储仍处于加息周期末端，但为应对经济衰退，越南央行3月份开始不断调低国内利率，再融资利率每个月调低0.5%。近期越南国内流动性水平保持良性状态，12月其银行间拆借利率1周均值为0.83%。
 

应对不确定因素，海外配置再平衡

站在当下来看，2024年和过去相比有两个明显的不同：

一是2024年是海外竞选大年，例如美国大选、印度大选等等，回溯历史，这些大选往往会左右资产价格的波动和方向。

二是去年四季度开始，海外市场对于2024年美联储的降息节奏有过度乐观的预期，但当前看美联储的降息节奏有可能不及预期，这也可能引起海外市场的震荡。

具体到配置层面看，权益方面，继续看好质量和股利这类细分策略。今年以来美股市场仍被Magnificent 7这类科技股推动，AI将继续成为今年成长风格的主要动力。

债券市场方面，10年美债在3.9%附近波动，和美国的名义增长比较匹配。长期标配持有较长一段时间获取收益的胜率较高，而短期内债券收益率的进一步的下行需要看到更多基本面继续走弱的信号。

欧元区通胀已经大幅回落，ECB本轮加息周期可能已经结束，后期若降息将利好股市。但欧洲经济复苏程度不及美日，同时地缘政治风险仍存，故仍然是维持中性配置态度。

日本市场，短期看日本个人储蓄账户（NISA）改革将是推动日股市场的主要催化剂；中长期看，日本的公司治理改革也是一个利好因素。但短期超涨风险不容忽视。此外，日本货币宽松政策是否能够继续，外资能否持续流入也需要密切关注。

印度人口红利逐步兑现，经济增长速度较快，未来随着美元加息结束，印度国内流动性压力将缓解，叠加印度权益估值适中，盈利稳健，短期看多印度股市表现，但对债券保持中性。

随着美元加息制约边际减弱，长期看好越南股市随其国内经济复苏走好。

风险提示：投资有风险，决策须谨慎。文中观点不代表平台投资意见，内容仅供参考并不构成任何投资及应用建议。未经好买财富授权许可，任何机构和个人不得以任何形式复制、引用本文内容和观点，包括不得制作镜像及提供指向链接，好买财富就此保留一切法律权利。