行情渐趋极端
A股波动剧烈

有位朋友，今年以来一直在问我，A股为什么一直在跌，手里的基金究竟该怎么办。我一而再再而三的和他解释市场下跌原因，并劝他再坚持坚持。

但就在最近几天，他给我发了一句“基金我全卖了。”

这件事，或多或少能解释前期A股持续大跌的原因：许多人，真的扛不住了。

扛不住的人有很多种。

第一种，亏损越来越多，痛苦越来越深，以致于必须卖出才能止痛的基民或是股民。

第二种，加了杠杆，本金亏损殆尽，被迫平仓卖出的交易者。

第三种，净值濒临预警线、止损线或其他风控约束线，被迫降仓的管理人。

……

总而言之，股市一般会以正常状态运行，大家会基于各种变量，对上市公司股份进行定价。

但是，有时，市场会进入一种非正常的状态。许多参与者迫于压力必须买或者必须卖，而无论资产的价格到底是多少。此前A股正进入这样一种非常态，已非基本面的、或是理性的因素所能解释，而是处于一个下跌——被迫卖出——继续下跌——更多的人被迫卖出的循环。

也正是为了打破这种循环，近几个交易日监管层采取了一系列动作，包括盘中发声，引导两融方案调整，加强融券业务监管。市场的恐慌情绪得到遏制，2月6日A股全线反弹。

融券监管对量化影响有限
提振信心让市场回归常态

有投资者担心融券业务加强监管会对量化策略产生影响。

一些规模较小的，有融券T+0策略的管理人确实会受到影响。但该类策略在整个量化私募行业中的占比非常小，且头部管理人的中性产品也多以股指期货为对冲工具。

所以融券监管对量化超额端和对冲端的影响均非常有限。

另一方面，非常态行情下的政策应对，有利于市场信心的恢复，以及恐慌性下跌恶性循环的打破。市场情绪修复、回归常态在beta端与alpha端对量化策略均是有利的。

市场步入高波动状态
抗住了才有未来

反弹过后，后市行情仍有较大不确定性。情绪化与高波动是当前市场两个鲜明特征。许多投资者也正因承受不住波动或负面情绪而选择离去。

但是，一个人，如果他无法做到现在减仓，而后又在市场最低点精准的买回来。那现在逃离是要付出成本的。

一个人，如果他就是决定离开后就再也不碰这个市场。那他将来也会发现，忍耐市场各种形式的诱惑，并不比忍受它的恫吓轻松。

这些都是很简单的道理。

其他的简单道理还有很多，比如：

1、现在对经济基本面极度悲观的假设，难道就是100%一定会发生，且无任何转机吗？

2、即便时代变了，估值中枢变了，难道A股就是永远以历史最低的估值交易吗？

3、3000点将是一直无法收复的吗？

4、股票基金就会以每年-10%+一直亏下去吗？

……

这样的常识还有很多，但现在已远非一个比谁聪明，比谁能想明白简单道理的时刻。

现在是一个比拼心性的时刻，也是投资中最艰难的时刻。

这种艰难，是2020年连续熔断时，美股投资者面对过的；是2021年核心资产热潮中，高股息“金融三傻”投资者面对过的；是2022年底，净值大回撤中，债基投资者面对过的。

任何资产，无论它在这个时间节点是高光还是晦暗，只要它的价格随时间波动，就会有艰难时刻。度过这种时刻，需要基础的投资常识，更需要坚守这些常识的心性。

现在正是这样的时刻。

是终极考验降临的时刻。

是区分各类投资者的时刻。

是决定未来三年基金投资收益的时刻。

未来会怎样，没人知晓，甚至有信心的都已是少数。但有一点是确定以及肯定的：

未来属于在这个时刻扛下来并生存下来的人。

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