事实上，私募股票型基金2022跌了14.39%，2023只跌了4.86%。而其中的量化股票基金，2023年甚至整体获得了2.46%的正收益。就常见的私募策略而言，绝大多数也是正收益：债券策略平均水平是5.76%，中性6.03%，管理期货2.23%。

投资人为什么体感差？

因为以私募为例，证券基金5.7万亿的规模里，主动股票型基金大约占46%，这一部分2023年平均亏损是6.45%，100亿以上者的亏损约在7.07%，而且主观的业绩分歧度比较大。把这些结合起来看，再加上很多大基金的规模是在2021高点拉上来的，可以想象经历三年下跌，有一些几十亿、百亿的私募主动股票基金跌了十几、二十几，甚至三四十，影响的投资人多，投资人的亏损面和深度很大。

2023是杀长期杀成长的一年，失去了长期的锚，很多愿意为长期成长定价的主观股票基金在估值下沉，在只有低波动高分红+微盘上涨的结构性市场里艰难维持或调整。而这也是新方程FOF在配置时反复努力，但最终发现很消耗却没有什么疗效的点：在主观成长的基金配置优化上尽管做了一些在行研上的、性价比上的努力，但最后仍然是全年最大的负贡献。

2023年的胜负手，是在成长策略之外，有广阔的选择。主观里也有一些专注于高分红等策略的基金赚钱，规模一万多亿的量化股票基金2023年不但业绩是正收益，而且持有者大多也是盈利的：业绩分歧度小；大的资管业绩也不差，32家100亿以上的量化股票平均业绩在3%以上，超过平均2.46%的水平。

更广阔地看——

打开策略：CTA给出了一点正收益，中性在阿尔法和基差两头受益的市况中也重新给出了稳稳的幸福，债券更是个小牛市。

打开国别：美债2023年10月到来的牛市，和美、印、日等的股票市场20%、30%的上涨。

所以一直坚持的配置选择，是2023我们打得比较好的地方：我们增加了一些海外配置；坚持了对债、中性、CTA的投资；相比市场，我们在股票基金里高配了量化，基本是主观的两倍，并且主观中都配置了重视高分红低估值的基金。

然而，我们也有很多做得不够的地方：配置的资产、策略、池还是不够宽阔以及结构化，后面代表的是我们在资产、策略、池的分类、构建、跟踪和使用上，需要更多的组织和努力。

2024年，我们会专注于加强：

1.因为全局性的机会有限，所以配置的工具箱要增加，海外、REITS、转债、商品、多空、宏观等资产和策略都可以考虑，保证配置截面上有多样性，保证配置底层有驱动力。

2.重视资产和策略的性价比，把性价比作为权重。

3.短久期资产和策略铺底，适度投放有空间的长久期资产和策略。

风险提示：投资有风险。基金的过往业绩并不预示其未来表现。相关数据仅供参考，不构成投资建议。投资人请详阅基金合同，并自行承担投资基金的风险。高端合格投资者要求：符合中国证监会规定的私募证券投资基金的“合格投资者”条件。即：具备相应风险识别能力和风险承担能力，投资于单只私募基金的金额不低于100万元。且个人金融资产不低于300万元或者最近三年个人年均收入不低于50万元。