悲观主义的诱惑  

注：《事实》于2019年4月出版发行，作者为（瑞典）汉斯·罗斯林。

《事实》一书告诉我们，人们普遍更倾向于相信这个世界没有那么好，这源于人类的生存本能——我们往往对坏消息更加敏感，因为从进化之始，只有对威胁反应更快的生物才有更高存活的可能。

在充斥着不确定性的现代社会，经济的压力与 “被优化”的焦虑交织，将我们困在网里，我们警惕着周围所有可能的危机，以防御的姿态面对可能的伤害，“降低预期”成为避免失落的正确路径，“做最坏打算”反而能获得超预期的惊喜。

悲观论调成为了流量密码，舆论场上悲观主义的短暂痛苦大行其道，乐观主义向上的强大生命力却鲜有人问津。

在金融领域，悲观主义似乎比乐观主义更容易出现，因为增长是由复利驱动的，通常需要时间，一开始总是慢得让人难以发觉；而溃败却可以在很短的时间内发生，带给人极大冲击，让人难以忽视。投资上的乐观主义，甚至会被视为对风险的忽视。

种种因素，使得悲观的论调散发着理性的诱惑力，“悲观者往往正确”成为了宣扬悲观的口号。然而，事实真的如此吗？

悲观者往往正确？可能未必！

悲观者总是用眼前的现状来推演未来，却忽略了“变化”可能会带来不一样的局面。在投资领域，悲观的最大理由就是下跌，悲观者看到了镁光灯下，上证指数从3000点一再下探，不断突破投资者的心理防线；却忽视了镁光灯外，一系列积极的因素正在不断累积。

国际层面，美联储或将转入降息周期逐渐成为一致预期，一旦成为现实，将从预期、流动性、企业盈利等方面对中国金融市场产生积极作用。

国内政策上，自去年8月以来，调降印花税、规范减持、IPO和再融资节奏收紧、增发万亿国债等利好政策出台，政府一直着力扩大内需，提振信心，用一系列政策组合拳为我们注入信心。

基本面上看，工业生产持续发展，新动能增势强。国家统计局最新发布的数据显示，2023年，全国规模以上工业增加值比上年增长4.6%。根据工信部发布的最新数据，2023年中国造船业完工量、新承接订单量、手持订单量三大指标连续14年位居世界第一，成为全球唯一实现三大指标全面增长的国家。虽然地产为代表的传统行业遇到了一些转型的困难，但锂电池、新能源车、光伏绿电等一些新经济行业仍然实现了快速的发展，创新药研发、人工智能、人形机器人等新兴技术正多点开花、加速追赶。

或许可以更乐观一些  

悲观是我们自缚的茧，加速了悲观预期的自我实现。担心“不及预期”，所以选择降低预期，直到离最初的预期越来越远。

当个体的悲观情绪逐渐累积形成一种社会主流时，压力就传导到了实体经济、金融市场层面，加剧每个人的悲观预期。相反，当乐观成为一种主流，或者也能加速实体经济和金融市场的休养生息，形成向上生长的合力。面对市场漫长的熬底期，我们要做的是等待，而不是放弃；我们需要的是相信的力量，不是止步于绝望。或许我们难言何时才能走出底部，但我们知道利好在不断积累，况且权益资产的估值已经来到了十几年以来的低位。

图：2012年以来上证50、沪深300、创业板指等估值处于历史25%分位数以下

数据来源：Wind，泉果基金整理，截至2024/1/12，采用全市场整体法估值法。

罗曼罗兰说：“世上只有一种英雄主义,就是在认清生活真相之后依然热爱生活。”投资的英雄主义，大概就是在认识到市场的波动之后，依然保持在场。因为在镁光灯外，我们仍可看见乐观。

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