#1 寻找长期机会

尽管中国的经济扩张速度略有放缓，但预计未来五年，中国的经济增速仍将高于全球平均增速1。一个关键因素是，部分国内龙头企业已具备成为跨国巨头能力和潜质，从而实现超额利润增长2。许多行业和企业都显示出卓越的创新能力和增长态势，这正是中国的优势所在。

对中国来讲，至关重要的是保持其在全球市场上有力地位。通过从“世界工厂”转型为“智造强国”，在全球供应链中占据更多价值。中国市场要发挥潜力，需要企业或行业能够真正脱颖而出，正如以下行业所示：

同时，中国政府还积极投资前沿技术，确保实现可持续发展，提升全球领导力。

据国家统计局数据显示，今年上半年，中国面向迈进高端价值链的高新技术产业的固定资产投资较2022年同期增长12.5%。相较之下，整体固定投资增幅为3.8%。

如此迅速的技术升级，加上现存充满活力的供应方生态系统、一流的公共基础设施和国家支持，中国的高端制造基地的建设可能实现持续增长。

我们注意到如下领域的进步：

这些高利润的先进技术产业有潜力实现快速增长，可以为选股中的阿尔法机会提供成长空间。

而与发达国家市场相比，分析师对中国市场的研究相对较少，因此中国市场中众多阿尔法机会还未被充分发现。

#2 极具吸引力的预期回报

与其他新兴市场相比，中国股票的估值相对较低。截至2023年11月1日，中国的12个月远期市盈率为9.8，较MSCI全球指数大幅折让。

我们预计，随着时间的推移，国内家庭的资产配置将陆续转向股票市场，这也是经济成熟时通常会出现的典型情况3。此外，房地产行业的表现降低了房产对国内投资者的吸引力，从而可能改变相对投资偏好和资金流动，转向股票资产。

我们对资本市场的五年预期显示，中国股市的预期年回报率为8.2%，远高于全球股市6.3%或美国大盘股4.2%的预期。

#3 令人期待的2024

在未来几年，中国面临的挑战是摆脱以信贷为动力、以房地产为中心的经济增长模式。

从宏观角度看，近期的经济数据普遍显示，经济活动在慎重的财政和货币刺激政策下趋于稳定，对中国经济增速的预测开始上调。

在微观层面，中国在经济发展期间采用多种方式成功迈向高端价值链，有潜力成为一系列新兴、快速发展产业的全球领导者，我们对此非常期待。

政策注重创新，在相对新兴前沿的技术领域发展专业知识与技能，加上国内股票的低估值，我们相信，中国股票市场依然会有良好表现。

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