上周，在今年最后一次议息会议上，美联储如期按兵不动。随后鲍威尔在讲话中罕见释放了明确的“鸽派”信号，市场翘首以盼的降息时间表终于有了实质性进展。

最新公布的点阵图显示，美联储官员对2024年的政策利率中位预期为4.6%，暗示明年将会降息75个基点，可能降息3次，这一预期较9月大幅提升。受此消息影响，美元指数及美债收益率进一步下行，全球风险资产迎来狂欢。

当前市场关注的焦点问题是，美联储明年究竟何时会开启降息？降息幅度会有多大？各类资产会受到哪些影响？我们复盘了过去几轮美联储降息的周期，带你一探究竟。

①历史复盘2000年

降息原因：经济衰退信号+互联网泡沫破灭（基本面+突发风险）

2000年，美国互联网泡沫破灭，美股经历了至暗时刻。下半年美国新增就业恶化，各项经济指标弱化，出现衰退信号。2000年底，美联储为刺激经济开启降息。此前高利率维持了半年左右，降息前美国CPI仍高于3%，半年后开始下行。

②历史复盘2008年

降息原因：金融危机引发全球股市大跌（突发风险）

2007年下半年，次贷危机逐步发酵，美国新增就业恶化，美债收益率显著下行。为防止金融风险蔓延，美联储开始降息刺激经济。此前高利率维持了一年多，降息时点CPI下行至2%附近。

③历史复盘2019年

降息原因：经济基本面下行风险（基本面因素）

2019年，为应对全球经济放缓、贸易不确定等因素带来的经济下行风险，美联储开启降息周期，主要是经济基本面因素触发。降息时点CPI低于2%的政策目标，此前高利率维持了半年多。

总结来看，触发美联储降息的核心因素主要有两点：

1）应对危机模式：如2000年互联网泡沫和2007年次贷危机，往往伴随新增就业大幅恶化等经济衰退信号，目的是缓解流动性冲击；

2）基本面下行因素：如2019年全球经济增速放缓，美联储为应对经济下行风险开启降息，目标是压低实际利率，刺激经济增长。即使通胀未回落到目标区间，美联储也可能开启降息。在降息之前，高利率往往已经维持半年至一年时间。

反观本轮加息周期，当前美国基本面表现仍然较为强劲，并不支持美联储过早降息。选择降息的理由可能是观察紧缩政策的效果（类似暂停加息），防范加息过度带来的风险。从最新点阵图的时点来看，预计降息的拐点可能出现在明年二季度后期。

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