中国财富管理行业的2.0时代

任何一个行业，都会经历从新兴到泡沫，接着再调整、再繁荣的过程，财富管理行业也不例外。

2018年是中国财富管理行业的“高点”。那一年资管新规出台，打破了过去的“非标盛况”。当时过高的刚性兑付收益率背后，实质上是所有资产风险收益比的扭曲。

新规发布后，信托的资产管理规模也随之收缩。一些深入开展非标业务、刚性兑付的机构也纷纷出了问题，行业加速出清。我们现在就处于这个时点之上，主要的风险出清，意味着行业将告别“调整期”，进入2.0时代。

2.0时代的五大变化

财富管理行业进入到2.0时代，也迎来了五大变化，业内人要适应并拥抱这种新变化。

第一，是从“非标”向标准化的转变。以银行理财为例，已从传统上有许多“非标”的状态，转化到如今的产品全面净值化。银行理财产品，实际上已经在一步步向公募基金“靠拢”，从“非标”走向了净值“透明”，有波动、没有刚性兑付。这个趋势，是显而易见的。

第二，是从股票投资到全资产类别投资。很多投资者之前的关注重点就在股票，其实还有很多值得关注的资产类别。根据好买财富内部的金融资产分类方法，会把资产分为进取类、平衡类和稳健类这3个大类别，以及下属的8个小类别。

进取类资产，年化收益率大约能达到10%到15%，包括股票和股权。中国股市的30余年历程里，公募基金发展了20余年，平均收益率不低；股权的周期则较长，私募股权投资5年能回本算不错的，一般7到8年开始进入盈利期，整个周期可能长达10年。

平衡类资产，则是年化收益率在6%到10%的投资领域。其一是量化投资里的一个大类——CTA策略产品，过去10年内，一些头部量化的CTA策略产品能做到8%至12%的业绩。其二是另类投资如黄金。其三，是宏观策略产品。

稳健类资产，年化收益率则在2%到5%，今年就有不少固收方面做得不错的券商集合及私募产品。

股票在资产配置中的比例，不再是处于超八成“绝对垄断地位”了。我们可能需要花更多的时间在其他的资产类别上，机构和个人需要重新审视股票在整个配置组合中的比例，以达到更优的配置平衡。

第三，是从境内配置到全球配置。还有其他很多值得配置的产品，而且现在全球资产也可以通过人民币来配置，无需换汇出境，就能通过对应的QDII来购买。

第四，是从资产增值到资产的保障和传承。比如，在高净值人群当中开始逐渐流行的家族信托、遗嘱规划等，显示有越来越多的人开始关注资产的保障和传承。

第五，是从产品销售到买方投顾。财富管理和资产管理是不同的，中国并不缺少优秀的资产管理公司，但还缺乏优秀的财富管理机构。

迎接新角色带来的挑战

基金销售机构也正在经历深刻的变化。

和客户建立深度的信任，至少需要5至8年的时间。客户不会在第一时间透露真实的资产情况、家庭情况，只有认识久了，才会逐步把私人信息告知。没有近距离的接触，是无法建立信任的。

因此，在非标时代过去后，财富管理行业也需从传统的产品销售角色，转变为资产配置角色。不仅要告诉投资者怎么做，还要做好“陪练”，进行好投资者教育，迎接新角色带来的挑战。

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