失衡

旧的秩序、旧的平衡正在被打破。

首先，三年来新冠疫情的“伤痕效应”，对我们的身体健康和生活秩序都产生了巨大的影响；同时，我们看到中国经济非常重要的原有支柱——房地产行业出现了系统性的危机。

其次，旧的世界秩序正在重构。中美关系在邓小平访美之后，经历了30多年比较稳定的合作关系后，中美博弈不断加剧，导致了中国和整个西方社会的关系失衡；同时，全球产业链面临失衡，自加入WTO后，中国已发展为全球制造业中心，但近几年中国在制造产业链上的优势，部分被分散到更多的新兴市场国家甚至回流到发达国家；更大范围的看，俄乌冲突，以及近期的巴以冲突，让我们看到连绵三千年的民族和宗教矛盾，在沉寂了多年后，又重新爆发。全球关系面临重大失衡。

《投资最重要的事》中写到：“我们或许永远不会知道要去往哪里，但最好明白我们身在何处。”这次的失衡，不再是一时一事、一域一国，而是世界之变、历史之变，我们已经进入一个中期的历史调整阶段，可能是5年、10年，甚至更长。受此影响，金融产品，包括股票、债券、汇率、商品、CTA等各种策略的中期预期收益率，会出现明显的调整。原有的资产配置平衡也会打破，需要重构。

资产再平衡——跨市场、跨周期、跨品种

资产再平衡——跨市场、跨周期、跨品种

去年，好买首次提出了“财富健康的四个维度”的概念，即“风险匹配健康度”、“策略分散健康度”、“基金分散健康度”和“全球配置健康度”。我们依然从这四个维度，来探讨2024年甚至更长远的资产再平衡。四个关键点：

第一，提升全球配置比重。好买的高端客户中，全球配置的比例不到3%，从再平衡的角度来看，提高全球配置是毋庸置疑的。人民币产品线方面，我们非常重视QDII，并且在现有新方程FOF产线中，一半以上都增加了海外配置；美元产品线方面，我们认为未来一年美元货币基金维持4%-5%高利率的可能性是非常大的，所以要抓住美元货币高利率的风口；同时，我们也在完善海外大类配置FOF、单策略的海外产品供给，改善客户各类APP或小程序的交易体验。

第二，增加CTA、固收、不良或S基金等境内非大A类资产的比重。我们认为固收、CTA类资产要占到资产配置的10%以上，甚至是15%-20%。CTA资产底层是大宗商品，受到全球供求关系的影响更大，目前来看还是维持在正常的收益率通道当中；而随着国内利率的走低，固收4%-4.5%的收益率变得越来越有吸引力；PE未来几年可能是捡便宜货的时候，在普遍缺钱的背景下，不良资产的处置以及S基金，可能会出现系统性的机会。

第三，增加FOF的比重，化解单基金经理可能的巨大波动风险。在创立好买之前，我做了很多年的股票研究员，在我推荐的产品中，总有10%-15%会看错，这是一个概率事件，我们永远避免不了黑天鹅的出现。要化解单股票或单基金经理巨大的概率风险，增加FOF的配置比重是非常重要的。FOF目前在好买的客户配置中只有6%左右，我认为至少提高到20%左右，才是比较健康的。

第四，重视客户传承类和保障类的需求，尤其是保险。

显而易见，随着国内外形势的巨大变化，我们不仅要关注投资型需求，同时不能忽略对财富保障类需求，如保险，以及布局更长远的传承类需求，如家族信托。

心力再平衡—刚毅坚卓

投资者的命运，既取决于国运周期，也取决于投资者自己的修养。除了做好配置，在变局中，自己的“心力”也尤其重要。

抗日战争期间，有一所赫赫有名的大学——西南联大。西南联大的故事起于忧患。1937年11月1日，北京大学、清华大学和南开大学三所高校在湖南长沙组成了国立长沙临时大学。一个月后，因为形势所迫，全校师生不得不继续向西迁徙到昆明更名为国立西南联合大学。这所大学尽管只存在了8年零11个月，但这段似短却长的岁月，

却影响了中国近百年的科技和文化进程，它培养出了8位两弹一星元勋，2位诺贝尔奖的得主，100多位人文大师和170多位两院院士，被誉为中国教育史上的珠穆朗玛峰。西南联大的校训就是“刚毅坚卓”。

站在当下，投资上我们也需要“刚毅坚卓”的态度。我个人对“刚毅坚卓”的解读主要有四点：第一，要坚守自己的土地和事业，扎根中国；第二，要有艰苦耐劳的奋斗精神；第三，根据环境变化及时调整策略；第四，是对未来必胜的信念，我们依然对长期保持乐观。

因此，内外环境越复杂，越是需要我们内心的坚强。刚毅坚卓的态度，或许是我们面向未来进行主动调整，实现资产再平衡的“心力”保障。

正如达尔文进化论所提到的：生存下来的物种，不是最强壮的，也不是最聪明的，而是最能适应变化的。我们应该意识到全球政治、经济格局的重构必然是一个漫长的过程，我们面对的调整是长期的、复杂的，未来的投资中，我们要时刻警醒并考量这个大趋势，跟随变化，做好心力再平衡、资产再平衡。

好买财富董事长、CEO   杨文斌