2023年接近收官，印度股市再次凭借亮眼的表现刷屏了投资圈。12月6日，印度SENSEX指数一度突破69000点，再次创下年内新高，年内涨幅超13%，有望连续第8年上涨。
数据显示，自2020年3月低点以来，印度股市总市值增长了约两倍，截至12月6日，市值突破4万亿美元大关。
得益于外资的回归、强劲的经济基本面以及宽松的货币政策等因素，印度股市近年来屡创新高，成为新兴国家市场中一颗璀璨的明珠。印度股市持续爆火的原因有哪些？当前是否存在风险？后续还能持续上涨吗？今天我们来探讨上述问题。
印度股市实现十年长牛
累计回报仅次于纳斯达克
回顾全球市场主要指数近10年的表现，印度SENSEX30指数近十年累计回报256.14%，年化收益率13.73%，在全球市场表现中仅次于纳斯达克指数。
不同于国内股市的“牛短熊长”，在近十年的上行趋势中，印度股市仅出现过两小段中期下行，但也都较快完成了估值修复。从走势上来看，SENSEX30指数与标普500指数有相似之处，但印度股市爆发力更强，长期回报也更为可观。
今年以来，印度市场虽然在一季度经历了阶段性的回撤，但二季度以来的涨幅不仅高于全球发达市场的平均水平，更是远远超过了大部分新兴市场，显示印度对于全球资本较高的吸引力。
印度经济增长持续强劲
多重利好推动股市上涨
印度股市之所以能保持十年长牛，与其强劲的经济增长水平、相对稳健的货币政策和公司盈利水平的改善密不可分。此外，近期外资的大幅回流也给印度股市带来了信心。
一、经济增长持续强劲
印度近期公布的第三季度GDP同比增长7.6%，在全球经济体中拔得头筹。前三个季度的增速分别为6.1%、7.8%和7.6%，超越众多欧美发达国家。
拉长时间来看，近20年印度GDP平均增速达到6.43%，占全球比重不断提升。截至2022年末，印度GDP总量达到 3.39 万亿美元，已经超越英国成为世界第五大经济体。良好的经济增速和基本面，为印度股市逐年上涨提供了强大的支撑。
二、人口红利优势
提到印度，最重要的一定是人口红利。2021年印度人口逼近14亿，占全球人口总数的17.85%，随着中国新增人口的减少，联合国预测2023年印度将超越中国，成为世界第一人口大国。
并且印度65岁及以上人口仅6.78%，显著低于美国的17.04%，中国的14.2%，日本的28.7%，年龄优势明显。按此趋势，人口红利能维持较长时间，保证了未来的发展潜力。
三、股市制度较为完善
首先，印度的证券市场历史悠久。孟买证券交易所成立于1875年，是亚洲最古老的证券交易所。为吸引国外的投资者，印度股市按国际标准建立，允许资本进出自由，做空机制完善。和新兴市场经济体相比，印度股市几乎照搬了欧美国家股市交易规则，市场自由化程度相对较高。
其次，印度退市制度相对严格，制定了具体的退市标准，从财务业绩和资产负债等多个角度对上市公司的相关情况进行分析。在这种“宽进严监管”的制度下，上市公司面临“优胜劣汰”的压力，公司的经营违规、合并分立和破产等均会被强制退市。
四、估值和盈利的提升
印度十年长牛的关键驱动因素还在于央行宽松政策带来的估值提升。十年间BSE500成分股PE从13.10 倍增长至30.52倍。印度经济的迅猛发展有助于上市公司盈利提升，每股收益趋于稳定上行的阶段。
从市值结构看，金融（29%）、信息技术（22%）、能源（15%）、日常消费（11%）和材料（6%）是市值最大的五个行业。从EPS情况看，印度在2020年盈利受到一定影响，但在22年之后得到修复，基本恢复至历史增长趋势中。
但经历了今年以来的上涨，相比于其他新兴市场国家，印度股市估值略高。截至2023年9月30日，孟买SEXSEN30指数PE值为20.89，处于近五年26%分位附近。这令不少投资者担忧，当前印度股市存在着交易拥挤和回调的风险。
结语
印度股市有望继续长牛
投资回报率长期可观
印度市场走出十年长牛趋势，得益于印度经济的快速发展、良好的基本面和人口红利优势。加上股市制度的完善和盈利的稳步上涨，给印度股市带来了较强的支撑。
作为新兴国家，印度市场也存在一些潜在风险点。譬如印度股市过度依赖外资，从持股结构来看，印度的外资持股比例约为38%，导致印度股市的高波动性。同时，在上半年通胀放缓之后，印度7月CPI同比增速超过7%，显示出通胀有再次升温的迹象。在经历了上半年的快速上涨之后，短期也面临一定的回调风险。
整体而言，印度股市作为新兴国家市场的一颗明珠，在海外资产配置中的意义值得关注，未来有望继续长牛趋势。对于国内投资者来说，可以考虑通过QDII基金来投资印度市场，分享新兴经济体的增长红利。
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