第一个交集：北京

在基金界的璀璨星光中，两人平平无奇。但在普罗大众里，二人已是人中龙凤了。

他们都运气极好，随机到了极佳的基因组合：聪明、好胜且精力充沛。

从小时候起，二人就是家中的希望，是班级里闪闪发光的那种学生。

基金经理甲还要更幸运些，他生长在二线城市的一个小康家庭，而且即便今天看来，甲也无愧于“帅哥”二字，有种亲和力，称兄道弟的朋友很多，圈中人脉很广。

基金经理乙则有些不同，他生于农村长于农村。乙的性格更有棱角，用圈内人的话说，“他经常把天聊死”。

基金经理的饭局上，乙一句“你买的那票我一点兴趣没有”，就直接让人接不上话了。所以在乙业绩不好的时候，他是没兴（底）趣（气）参加圈内饭局的。

但两人都拼出了自己的美好未来。

甲和乙的第一个交集是在北京。

甲是先到北京的，他高考考中了北京的一所985，虽然不是北京最好的那两所985之一，但考研时甲加了把劲，于是后来成了北大校友圈的活跃人物。

乙则先去了趟上海，本科在同济读的土木，可能觉得毕业后去工地太辛苦了，所以考研时来了个180度大转弯，去清华读了化学。

清华物理、化学两门课的期末考试都是极难的，而乙刷新了化学这门课的最高分记录。

2000年，甲步入社会，与清北许多硕士毕业生一样，他挤进了券商，成了投行部的项目经理，成了拿着5000月薪的螺丝钉。

拼进了北京，拼进了北大，踏入社会后甲自然也是不会安于现状的。2000到2004的四年间，甲换了三份工作。2004年，他终于拼进了金融食物链的上游，公募基金。

乙比甲还要更拼一些。他2004年步入社会，在一家头部券商当化工研究员，但干了一年之后，乙听说新成立了一家公募基金，于是亲自到它的办公地点，求见老板，毛遂自荐，就这样从卖方到了买方。

两位出身不同、性格不同的学子，就这样，都拼到了一张通往人生巅峰的船票。

第二个交集：我要赢

2006年6月份，甲完成了从研究员到基金经理的试炼，开始管钱。

不知甲初当基金经理时，有没有这种感受：

真简单，买啥啥涨。

一年零四个月之后，2007年10月份，甲管理的XX增长混合净值已翻了四倍，不过还是跑输了指数，同期沪深300也翻了四倍。

2008年，甲终于跑赢了指数，这一年沪深300跌了65%，他只跌了50%。

可别小瞧这15%的超额，跌65%，指数是从4跌回了1.4，而XX增长混合净值则是从4跌到了2。

然而，该基金的基民，是赚了四倍的人多，赚了两倍的人多，不赚钱的人多，还是亏钱的人多？这个就难以统计了。

但这都不影响一件事情，三年一倍的业绩，在当时公募界，已是一等水平。甲开始有了名气。

2009年，XX增长混合又近乎翻了个倍，虽然同期和指数收益相当，但接着前面那道算术题，指数翻倍是从1.4变回2.8，而甲产品翻倍则是从2变回了牛市顶峰的4。

甲愈发出名了，被冠以“XX七子”、“XX黄金一代”的各种美誉，并在2010年被另一家公募以重金挖走。

甲也对得起这份重金，带领新金主的投研团队站上了新的高度。

相比之下，乙的进展则缓慢了些，2005年开始当买方研究员，2009年7月才开始管钱，虽然错过了2006-2008这段一战成名（or一战成灰）的时期，但也把握住了自己的机遇。

2013年，极致的成长风格暴露让乙跑赢基准近50%，而且这已是他连续第三年跑赢基准。2011到2013这三年，乙成为了公募三年期业绩的第二名，一时间名扬四方。

甲和乙的第二个交集是一种投资思想。

这种思想不能说对也不能说错，而且也正是这种思想，一路推动着两个人，进入名校、进入公募、成为明星：

我要拿高分、我要胜出、我要赢。

甲赢了，乙也赢了。

2014年，甲和乙都迎来了基金经理生涯的第二个阶段，私募。

第三个交集：止损线

站在2015年初的时点，暂且不论天气如何、跑道如何、马匹如何，甲和乙都毫无疑问是基金界最优秀的一批骑手。他们熟悉规则、他们经验丰富、他们能力出众……

2015年初，好买发行了甲和乙的私募新产品。

于是，甲和乙有了第三个交集：2018年，濒临止损线的产品。

2015年新产品发行后不久，市场变天，两人的产品很快就出现了30%的回撤，2017年虽有所反弹，但2018年又到了止损线边缘。

2019年，市场开始上涨，但由于止损线的约束，产品此时仓位较低，所以涨得也慢。

这时投资者面临的局面可想而知，2015到2019，投资四年了还亏30%。市场好转了，但基金净值涨得很慢，怎么看都是回本无望。

奔私初期的净值回撤，对甲和乙的影响都很大。不论之前二人有多少交集，这次波动之后，两人走上了不同的道路。

2015年的这次回撤，让甲意识到私募不能像公募那样做，他开始尤其注重投资者的感受，并尝试管理波动、降低回撤。

而乙那边，信仰则彻彻底底的动摇了。

2017年，乙产品反弹的并不多，越来越多的资金开始离他而去，其中不乏过往极其信任他的好友。

乙有些心灰意冷：这个私募，干脆关了，不做了。

是啊，十年了，也闯出了名堂，衣食无忧了，这一次输了，以后努努力还能赢，但是累了，还在相信什么？坚持什么呢？

在这段异常迷茫的时期，一个人改变了乙。

他是乙的圈内好友，一家老牌私募的投研总监，我们姑且称之为大师X。

大师X对乙说了这样一段话：

“你那投资方法注定是做不长久的，你看看做长久的基金经理都是什么样的？别再去关注什么股价了。涨涨跌跌，也不过都是外生变量。踏踏实实的去研究公司吧，分析公司价值。这才是投资的正道啊。你入行十年了，现在改变还不晚。因为有些人，可能一辈子也想不明白这个道理。”

乙醍醐灌顶，他突然感觉自己研究股票十余年，似乎很难说有什么能力圈，无论拎出哪个行业，他都不敢说有足够深的认知，都不敢说能如数家珍的盘一盘主要玩家的价值。

乙决定做出改变。2018年开始，乙对公司进行了大刀阔斧的改革，只留下了能接受新投资理念的人，对研究员的考核周期也开始拉长。

乙改变了以往的投资思路，不再想着未来哪个行业会更强，不再想着怎样才能跑赢基准，不再想着如何在收益竞赛中获胜。

他开始一家家公司、一个个行业的深入学习，开始严格的计算公司价值，并根据市场给出的价格，看看究竟哪些机会有利可图。

乙的月报，开始变成他们的研究成果汇报，月报里会写他们对一些商业模式的思考、与企业家深入交流的感触、对一些公司价值的评估、对各种护城河与壁垒的探讨。乙的月报质量，足以算得上是私募月报界的《巴菲特致股东的信》。我们也经常能从乙的月报中获益良多。

乙的改变立竿见影。

2020年，乙的产品涨了13%，甲的产品则涨了60%，而大师X的产品，-6%。

真正的交集：未知，未来

两位基金经理的故事，读到这里，你有何感受？

为什么要讲这些事？

因为许多基金投资者，现在又到了一个充满疑问与痛苦的时期。几年投资下来，手里的基金仍回撤20%、30%，感觉看不到希望。

类似的困难期，我们其实经历过很多次。2015年发行的基金经理甲和乙有止损线的产品，也给投资者、给私募管理人、给好买带来了许多痛苦与疑问。

但这两只产品，后来都回本了，即便他们的回本路径不一样；即便管理人做着不一样的反思，进行了不一样的改变；即便有些改变看似无用，有些改变看似深刻；即便有些改变我们抱有疑虑，有些改变我们信心满满，但是当初这些让人痛苦而失望的产品，都涨回来了。

当然，上文的故事还没有完。2020年甲大幅跑赢乙之后，2021年进入了乙的节奏。乙在2021、2022两年均实现了正收益。而2022年，大师X也因其更好的短期业绩、长期业绩和更深刻的投资哲学，让大家忘记了2020年对他的指责。

上图中可以看到，2022年，乙的产品收益率开始超过甲，截至今年11月底领先了20%。

然而，故事显然还没有完，但也无法书写了，因为我们也不知道接下来会发生什么。可能甲再次扭头超过乙、可能两者的差距再拉大，可能如今对大师X的赞美又转变为质疑，也可能这种赞美还要持续几年……

就像过去每个时点一样，未来是未知的，每个参与者又是渺小的。

但不管怎样，在当前这个大家对A股、对国运、对基金、对投资、对回本迷茫而痛苦的时刻，我们不妨学一学电影《雪国列车》中的一幕：

当时间又过了一年，列车又转过了一个周期的时候，车厢里扭成一团的基民、基金经理、投资顾问、股票研究员、基金研究员，不妨都把手里的锅放一放，彼此道一句：

新年快乐！

风险提示：投资有风险。基金的过往业绩并不预示其未来表现。相关数据仅供参考，不构成投资建议。投资人请详阅基金合同，并自行承担投资基金的风险。高端合格投资者要求：符合中国证监会规定的私募证券投资基金的“合格投资者”条件。即：具备相应风险识别能力和风险承担能力，投资于单只私募基金的金额不低于100万元。且个人金融资产不低于300万元或者最近三年个人年均收入不低于50万元。好买提醒：本文版权为好买财富所有，未经许可任何机构和个人不得以任何形式转载和发表。