根据FactSet的数据显示，MSCI全球股票指数在11月迄今已累计上涨了逾8%，有望创下2020年11月大涨15%后最佳的单月表现。该指数涵盖了来自23个发达国家和25个新兴市场的近3000家公司的股票。从日本东京到美国纽约，从德国法兰克福到阿根廷布宜诺斯艾利斯，对于全球市场的投资者而言，仅剩下最后几个交易日的11月行情，显然已可以提前用“牛气冲天”来形容。

全球主要地区的股指在11月的反弹行情中普遍表现亮眼，在美国市场上，三大股指目前均已连续四周走高，有望创下一年多来的最佳月度表现。主要股指较10月底低点的涨幅分别达到了9-13%。日经225指数11月迄今已飙升了8.9%，有望取得三年来最佳单月表现，上周盘中更是再度刷新了逾33年高位。随着股神巴菲特旗下伯克希尔年内第二次发行日元债，不少日股多头眼下正蠢蠢欲动。中国以外的其他新兴市场股市涨幅要更大，上涨行情背后部分和美元走软以及一些央行准备开启降息周期有关。

相比之下，A股稍显落寞，上证综指在过去七个月中有五个月下跌，11月迄今反弹了约0.7%。小盘股倒是一骑绝尘，Wind微盘指数年内涨幅超45%，连大洋彼岸的纳斯达克都要忘尘莫及。大盘疲软小盘绝尘的格局之下，“市值下沉”策略开始被市场关注。

应该说资本市场向来是此消彼长的过程，大小盘之间的风格切换在今年表现的尤其明显。大盘看业绩，小盘看炒作。前两年核心资产和赛道股表现强势，近年来盈利下修估值修复，部分的微盘股的阿尔法收益逐渐受到投资人的关注，在宏观经济下行叠加增量流动性匮乏的背景之下，大盘股的业绩和基本面缺乏韧性，多数板块缺乏赚钱效应的背景下，资本择木而栖息，转而追逐主题股和微盘股，叠加微盘股的市值规模极小，通常不超过50亿，质地上更适合在缺水的市场上抱团炒作，由此也强化了微盘股的风格持续。

存量资金博弈的背景之下，市场没有出现强势的主线逻辑，市值下沉可以成为部分投资者的选择。但是也需要注意，没有一种风格长期占优，尤其是微盘股领域，大部分股票质地没有经过验证，缺乏基本面逻辑支撑，流动性较差，需要时刻警惕泡沫和风险。

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