Q：请问重阳投资，如何看待全国人大常委会批准增发一万亿元国债并调整年度预算？

A：10月24日，全国人大常委会表决通过了全国人大常委会关于批准国务院增发国债和2023年中央预算调整方案的决议。中央财政将在四季度增发10000亿元国债，重点用于灾后恢复重建和弥补防灾减灾救灾短板。其中，5000亿元安排今年使用，5000亿元结转明年使用。在我们看来，此次上调预算并增发国债具有现实和信号双重意义。

增发国债最大的现实意义是灾后重建，填补地方资金缺口。今年夏季，华北和东北地区遭遇了超强暴雨和洪涝灾害，灾民的应急安置和灾后重建都需要大量资金。一个可以参考的案例是，2008年汶川大地震后，中央和地方财政共投入约1500亿资金用于抗震救灾和灾后重建。考虑到此次受灾范围更广和通胀因素，需要的资金量也会更大。在土地财政收入大幅下降和加大力度化解隐性债务的情况下，地方政府财力捉襟见肘，亟需中央政府扩大赤字进行支持。我们估计，由于年末北方天气条件并不适合施工，年内投放的5000亿元资金所对应的支出可能大部分已经发生，财政资金下发用于弥补资金缺口。

此次年内上调预算更重要的是信号意义。这是继1998-2000年后，中国历史上第四次年中上调中央财政预算，这一举动并不常见。事实上，前三季度经济数据表明实现全年经济增长目标难度很低。此时增发国债1万亿元，并将5000亿元结转明年使用，显然是意在提前布局明年的稳增长。值得注意的是，此次增发国债专款专用、作为特别国债管理，但并不是特别国债。事实上，如果采用特别国债的形式，并不会直接增加财政赤字；中央政府选择发行普通国债，并将今年财政赤字上调至3.8%突破了3%的赤字上限，也是一个明显的政策信号。这些迹象都表明在居民和地方政府去杠杆的情况下，中央政府加杠杆的意愿增强，中央对明年经济目标的制定可能更加积极。

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