双节前后，美债收益率的剧烈波动引起了很多投资者的关注。国庆假期期间美债收益率持续飙升至16年来新高，随着巴以冲突的爆发和升级，风向再变，美债收益逐渐走低，大起大落的波动也令市场担忧四起。

那么，美债收益率的波动会如何影响股市和债市呢？这对我们的投资又会带来怎样的影响呢？

美债收益率是什么?

美国国债，简称美债，是美国政府发行的债券，用于筹集资金支持政府开支和债务。根据债券的偿还期限不同，美国国债大致可分为三类，分别是短期国债（T-Bills）、中期国债（T-Notes）和长期国债（T-Bonds）。短期国债期限为1年内，中期国债期限为1到10年，长期国债期限在10年以上。其中，1年、2年、3年、10年、20年和30年期的美债较为受市场关注，尤其是十年期美债，其收益率也被市场普遍视为“全球资产定价之锚”。

债券的持有期限越长，不确定性越高，那么对回报率的要求就越高。假如不考虑其它因素，一般来讲到期期限越长的国债，其票面利率就越高。所以现阶段出现的美债收益率曲线倒挂现象，简单来讲就是指两年期美债收益率反而高于十年期美债收益率。

因为美债风险低，收益相对稳定，普遍被视为全球最安全的资产，其收益率决定了全球资产收益率的下限，所以美债收益率上升，也会影响其他资产的收益率相应提高，也就是说美债提供了基准，是全球资产配置的重要参考指标。

相对来说，短期美债收益率容易受市场因素和美联储相关政策影响波动，而相对长期的美债收益率则可能随着时间的拉长，其风险、流动性降低、不确定性逐渐升高，所以十年期美债收益率更能反映市场能接受的低风险美元基本回报，这也是为什么十年期美债收益率被作为“全球资产定价之锚”的原因。

美债收益率的上升可能会压低包括A股、美股在内全球风险资产价值；另一方面也部分反映了经济通胀的预期。对于普通投资者来说，从美债投资规律中也可以得出对未来经济形势的判断，如果对未来预期看好，投资者可能更倾向于投资风险较高的产品，如股票、基金、信托等产品；预期及风险偏好降低，投资者则普遍倾向购买低风险的避险产品。

近期美债收益率波动加剧

9月公布的10年期美国国债利率涨幅高达11.52%，涨至4.58%的高位；节前美联储多位官员接连发表鹰派讲话，释放年内可能再次加息的预期，引发债券市场恐慌性抛售，美债长端利率大幅上升。在其影响下，10月以来十年期美国国债利率继续上行，涨至4.8%左右的高位，大幅飙升至近16年新高。节后由于美联储高层官员看法转鸽派，叠加巴以冲突升级，投资者涌向避险资产。美国十年期国债收益率一度下跌至4.58%，为近两周来最低。

数据截至2023年10月12日

由于美债收益率与价格成反比，近期美债收益率震荡上行和美债价格的下跌主要受多重原因的共振：美国财政部扩大发债规模、全球大规模抛售减持、美联储缩表以及对冲基金做空，这也引发了投资者和市场的担忧。因为美债作为全球最安全且重要的优质资产，如果发生违约事件，也会对全球经济和金融市场产生巨大的冲击和影响。

如何看待后市走势？

我们认为，目前地缘政治风险仍高，避险情绪可能持续，并且美联储加息已在尾声，流动性预期得到改善，美债利率预计终将逐渐回落，强劲美元或达预期高点。由于当前债市受到海外利率上行的影响，海外债市较为受到限制。国内债市由于前期下跌明显，具有一定的回补空间。整体来说，当前股票市场的性价比会好于债券市场。

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