为什么市场关注到了平准基金？

7月24日政治局会议指出“活跃资本市场，提振投资者信心”，在这之后，降息、降低印花税、降低交易费用、降低基金管理费用、大股东减持新规、鼓励中长期资金入市，出台了很多史诗级利好政策。但对于强烈的政策刺激，市场和指数并无持续的强劲表现。

与此同时，外资却在流出。8月北向基金净流出896.8亿，9月截止9月22日北向资金净流出194.13亿。

外资占比虽小，但对A股的影响力较大。和中国台湾外资持股占比约40%，日股约30%，韩股约27%相比，中国市场中外资的占比不足5%。但外资具有实时透明的特征，很多职业投资者都会在盘中重点关注北向资金的动态。外资一旦出现短期明显的卖出，几乎在1-2分钟内，A股也会出现变化。

指数点位较高时，外资对于A股的影响相对较小，但在指数跌到一定程度的时候，外资的影响就会被放大。这个很容易理解，在指数4000点5000点，市场一片大好的时候，外资今天卖出100亿，明天卖出150亿，顶多会让谨慎的投资者延迟决策，但不至于大面积的赎回。但在市场处于低位，草木皆兵的时候，就不是同样的情况了。

当然，外资的流出有它的道理，不外乎是美联储加息、人民币汇率走弱，经济下行担忧，等等因素。

但这一次外资持续流出和本轮市场持续调整，让国内的机构投资者和个人投资者，深感无力，市场也在呼唤政府能够出台强有力的举措。

平准基金：稳定资本市场的守护者
一、什么是平准基金？

平准基金，顾名思义，是旨在熨平市场波动的基金。它可以在市场下跌时提供资金支持，防止非理性的下跌，也可以在市场上涨时适度减持，控制市场过热。

平准基金通过在股票市场逆大盘指数方向操作来熨平证券市场非理性的波动，其原理和作用类似中央银行的公开市场操作。

在一定程度上，平准基金能够平衡外资在底部区域过大的定价权，将定价权拿回到内资机构的手中。

二、平准基金的实践经验

早在2015年市场大跌期间，A股市场就出现过类似平准基金的救市举措。当时A股千股跌停，市场失去流动性。2015年7月，分批成立了5只基金和10个中证金融资产管理计划，直接入市买股、承接抛盘，直接持有股票市值超过4万亿元，为股市提供流动性。在A股恢复正常运行后，救市资金陆续撤离股市。5只基金彻底清仓退出，10个中证金融资产管理计划陆续减持盈利股票。

2008年金融危机，美国财政部直接入市，向市场注入大量资金，于2008年底有效制止了美国股市下跌，如今走出15年长牛。

韩国曾经启动过三次平准基金，分别是在1990年韩国股市泡沫破灭，2003年韩国信用卡危机导致股市大跌，以及2008年金融危机的时期。

1997年亚洲金融风暴，中国香港金管局为抵御索罗斯为首的国际做空港股势力的袭击，成立平准基金入市，在二级市场大量买入蓝筹股、恒指权重股，直至1998年成功狙击国际热钱。这一只港股平准基金，就是如今的盈富基金。

三、平准基金的经验总结

从经验上看，平准基金大多在股市出现流动性危机，甚至市场大幅调整的时候推出。①规模上，平准基金的基金规模大约在总市值的3%-6%左右。②推出时点方面，平准基金在经济筑底和复苏时，效果最好；在经济下行时，效果一般。③平准基金推出时，如果能够搭配一揽子的货币财政政策，能够达成更好效果；而如果宏观调控政策紧缩，则平准基金效果会受到限制。

市场信心尤为重要

不论是平准基金的推出，还是长期资金的引入，又或者是其他相关举措，主要目的均是逐步建立起对于股市的信心。

外资的流出，我们无法左右；平准基金是否会推出，我们无法预测。

我们能够明确的是，当下的低迷，几乎是无视基本面的持续调整，大概率是短期的。

市场终究是要回归基本面的。而这一天，可能已经不远了。

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