全球经济会陷入衰退吗？衰退程度如何？通胀和利率未来走势如何？当前，我们对经济周期和市场的走向充满疑问和不确定性。虽然资产配置者无法控制最终结果，但我们认为有一些另类投资理念可以帮助减弱周期对投资组合的影响，甚至可以利用不确定性创造收益。

1. 提高多元化分散程度

去年股债市场呈现的正相关性是否会卷土重来？我们认为，在主要央行持续与高居不下的通胀作斗争，同时将利率视作杀手锏的背景下，这种情况确实有可能重现。我们认为2022 年股债双杀的情况警示了投资者进行多元化投资的必要性，同时也向我们揭示了传统策略并非持续奏效的事实。换句话说，现在可能是寻求其他多元化分散投资的时候了。

潜在的解决方案：低贝塔值或市场中性的对冲基金有时可以作为债券配置的补充，因为后者无法像历史上那样提供针对股市下跌的下行保护。我们还认为，在当前通胀环境下，出于多元化分散投资的目的，大宗商品值得密切关注，尽管我们认识到一些资产配置者并未将其归类为另类投资。

2. 寻求股票替代品

作为投资组合中产生收益的生力军，股票市场面临极大的不确定性和潜在风险。那么除了股票之外，还可以通过其他投资方式产生回报吗？另类投资或是答案之一。

潜在的解决方案：由于对冲基金不被约束的特性，投资者可以利用对冲基金的各种策略平衡风险，同时寻求收益。值得一提的是，股票多/空对冲策略可以作为股票策略的替代。纵使多/空策略在2023年上半年落后于市场反弹，但我们仍然认为，未来几年中，它能够通过市场错配和企业业绩分化相关机会带来收益。

3. 利用波动性

无可否认，无论我们最终经历的是经济衰退、加息、减息，或是其他经济形势，宏观波动性已然增大。在此背景下，全球经济的同步性将减弱，各国在应对不同形式的通胀和增长挑战时采取的货币和财政政策也将分化。

潜在的解决方案：在宏观波动性增大的环境下，只做多的策略将面临问题，但这对于全球宏观策略而言颇为理想。全球宏观策略可以利用周期变化和特定国家风险（例如选举、政策变化）触发的宏观和市场波动创造收益。资产配置者还可以考虑机会主义投资策略，在诸如美国银行业危机等特殊经济情况下辨明输赢。

4. 寻找信贷投资机会

随着信贷市场继续受到通胀和加息的影响，投资者可能会更加关注公司盈利、自由现金流和其他基本面因素，这或将导致更大的分散性和更多的市场错误定价。

潜在的解决方案：多/空信贷对冲基金在市场波动和错配期间可谓如鱼得水，还能避免在可能陷入衰退的情况下增加信贷风险。与此同时，银行业面临挑战，融资减少，这也可能为私募信贷提供发展机会。鉴于发展尚浅的私募信贷市场还未经过信贷周期的考验，我们建议私募信贷投资者在贷款标准和杠杆方面保守行事。

5. 通过主动多空策略从核心股票中获得更多收益

在当前不稳定的市场环境中，股票涨跌都意味着可能出现的广泛机会，将做空纳入投资策略有利于提升其灵活性，以实现更多收益。

潜在的解决方案：多空策略，又常被称为130/30或140/40策略，寻求在保持适当的追踪风险水平的同时实现收益，并与核心股票情况保持一致。区别于其他的股票投资策略，多空策略最显著的特点是可以灵活做空股票。这一策略或可吸引期待在高效市场（如大盘股）增加回报的投资者。与其他主动的股票策略相比，当超级大盘股推动市场反弹时，多空策略表现不佳的几率更小。多空策略也适用于想要进行另类投资但受限于能力和费用的投资者。

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