降低情绪困扰

避免堕入长期被动策略

趋利避害是人的本性，因而顺境和逆境都会放大欲望和恐惧，持续的时间越久，人性的弱点就会暴露的越彻底，区别只有程度的不同。有时候想要赢，需要先学会输，所以抗击打能力是任何拳击手的必修课，而大心脏也是所有优秀的运动员所必备的素质。实际上投资也是一样，只不过周期放得更长更慢（交学费阶段）。运动员通过锻炼可以肉眼看到每天的进步，而投资者通过学习不见得每天都能有收获也不见得以后能持续复用。换句话说，运动员的锻炼反馈周期更短更有效（惯性相对小），投资者的学习反馈周期更长更不容易预测（惯性相对大）。

如果说中短期的逆境有助于激励投资者去更新认知，那么偏长期的逆境对投资者绝对是致命的打击，它会破坏整个投资框架，动摇持仓或交易信心，甚至腐蚀能动性，并将其彻底淘汰出市场。投资要尽量避免长期逆境实际上就是要避免“过大或过久”的回撤。实际投资过程中，我们最常遇到的是下面两种被动策略。

1、个股上的鸵鸟策略

只要不卖就仅仅是浮亏。这个策略本意是避免损失，发生在绝大部分套牢，尤其是深度套牢的投资行为当中。投资者将其删除自选，甚至删除软件，躺平等解套，实际上是一种自我安慰的鸵鸟策略。这个策略最大的好处是避免了频繁交易造成新的损失，但坏处也是很突出，因为其无助于完善投资框架，无助于避免今后踩入同一个坑。

套牢躺平的那一刻学费早已经上缴，沉没成本不应该是思考的起点。继续持股的核心在于“究竟哪个环节出了问题”，是标的公司、行业、宏观有了突然的变化，亦或者投资者结构、资金面有了重大的不同。把各方面因素思考清楚以后，重新代入投资框架，会得到更客观的答案。

解决套牢一般唯有割舍换仓，套得越深越难下决心，犹如被对象辜负那般。对于习惯全仓持有少数个股的投资者，提前设定好交易规则（比如异常止损）有助于避免落入深度套牢，从而陷入被动鸵鸟策略的囧境。对于具备更广泛专业知识的投资者，做好适度的组合分散也有助于降低个股异常波动对整体组合的冲击，也便于在纠错时更从容地从中选出替代品。

2、组合上的羊群策略

一般经历过较长时间的低迷期，投资者往往会尝试去学习、理解，并且试图跟随市场。其背后的驱动是，既然主动投资持续跑输市场，那么被动跟随市场或许能降低跑输的概率和幅度。过去两年我们看到了相当部分的投资者采取了跟随热点，随波逐流的被动策略。这种策略在经济学意义上必须假定市场定价有效，然后在被动跟随热点行业的同时，适当做主动选股的Alpha。这种跟风策略在大牛市中有突出效果（趋势市场），但是在其他市场上效果并不好，而一旦趋势反转则是灾难性的，也基本来不及调仓。A股作为波动巨大的市场，由于各种原因造成定价体系不成熟，故而这个策略长期是失效的。一个简单的例证就是，美股定投指数的效果远远好于A股。

投资者如果长期身处逆境，其理念与框架必然会被不断冲刷，自我否定，价值观发生扭曲，投资思绪堵塞，节奏紊乱，假如又因为各种原因无法暂时远离市场，不经意间也就会采用这个策略，久而久之变成了羊群。这类投资者有时候也很勤奋，每天复盘行情，研究市场的新方向，似乎学到了什么，却又迷失在混沌的秩序里。

摆脱羊群策略的方法需要分阶段去完善自己的投资框架，重新找回失去的节奏感。在新的合适的体系重构之前，牢记羊群策略只是用于短暂缓解焦虑，以及争取学习时间的。

审视交易清单

找到投资的节奏感

市场很大很复杂，当资产同向共振时，犹如一曲亢奋的交响曲，投资者都为之疯狂；当市场涨跌犬牙交错时，却是噪音难耐，需要仔细甄别里面的篇章。任何乐章都有此起彼伏，不同的是波浪不同，高度不同，阶段不同。找到自己喜欢的“谱子”，让投资踩着节奏呼吸，气自然就慢慢通畅了。

1、审视交易清单，了解自己

常年审视交易清单，有助于了解自己。投资不是掷飞镖，买卖不是随机事件。一笔交易的一进一出构成了一个循环，这个循环反映了投资的底层逻辑，哪怕是最原始的交易冲动，也可以进行统计分析。激情的人容易亢奋，理性的人容易错过，质疑的人容易执着，轻信的人容易上车。有些人天生就是交易高手，有些人天生就适合长期持有。只有了解了自己，才能对症下药，进而扬长避短。所谓自知者明，开明了自然更容易客观，坦然接受得失。

2、匹配持股周期与投资逻辑，窥视规律

常年审视交易清单，常学常新，有助于更全面的了解市场规律。有些规律可以简单重复，有些则不能；有些投资在当初的市场似乎是理所应当，而事后才发现是火中取栗。客观规律有个最典型的特征：具备时效性，并且越长期的规律作用力越大，比如康波周期（资本与人口）>库兹涅次周期（地产为主）>朱格拉周期（产能周期）>基钦周期（库存周期）。

假如投资持股不超过一个月，那就应该归类为交易行为，因为投资者根本不关心股票的定价合不合理，只关心短期消息或者事件驱动有没有在图形上反应。假如投资持股超过2年，那就大概可以归类为长期投资行为，投资者更关注公司的长期价值有没有得到体现，是否已经超过合理定价，而非常淡化短期影响。拉出交易清单，看看自己的投资逻辑与持股周期是否匹配，看看真实的涨跌逻辑是否“如己所愿”。有些事情在当时看起来是朦胧的概率行为，回头再看则是相对清晰的“原来如此”，这大体也是贝叶斯概率的投资实践。

持之以恒的执行

并适度试错

虽然投资的门槛不高，但是知识会老化，思想会固化，生态会变化，持续做好投资的要求实际非常高。一个好的主动管理策略并不是频繁交易，而是持续不断的完善自己的认知，投资框架，以及对市场的理解。这是一种孜孜不倦学习的苦行僧行为。当然，你也可以专注于投资长期护城河深的东西，能有效降低强度，但大体上只有在消费和垄断领域能做到，并且这类公司已经被市场所熟知。所以，在短暂的休息调整后，你得继续行动起来，保持着谦卑和敬畏，持之以恒的学习。因为，鼓不打不响，钟不敲不鸣。

当你看到不确定的投资机会，或者偏离自身投资框架的定价，可以根据实际情况小仓位试错。这种试错是为了打开视野，掌握更多不熟悉的规律，因为不下水你学不会游泳，至少印象不会深刻。适度试错的关键在于度，这个度不能过多影响组合回报，但能积累对投资的认知。

经过上述的自我再认知，情绪调节，投资归因，重归学习后，投资者一般能逐渐找回投资节奏。假如还是迷茫，要学会和自己和解，把投资交给更专业的投资者，至少折磨的是别人。

免责声明：本文转载自星石投资，文章版权归原作者所有，内容仅供参考并不构成任何投资及应用建议。