答案写在历史之中

A股历史上有很多政策底，近五年起码就有两个，这两个政策底与今天的反弹相比，不能说可以参考，简直是高度相似。

2018年10月19日，沪指跌至2449点，而后一行两会发布提振股市言论，当天沪指反弹2.58%，下一交易日大涨4%，形成政策底。

2022年3月16日，沪指临近3000点，金稳委召开专题会议，稳定预期、提振信心，当天沪指反弹3.48%，其后连涨五日，形成政策底。

这两次触底之后，市场发生了什么呢？

2018年的政策底，基本标明了市场底部，2019年初，沪指回踩这个位置之后，牛市开启，全A指数连涨三年。

2022年的政策底，虽不是市场绝对底部，但离真实底部不远，当年4月沪指最低跌至2863点，而后开启反弹。

可见，政策底的出现，往往意味一轮调整接近末期。当然，两个样本点确实有些少，无奈政策底就是很低频的东西，但越低频，越能标识一些长周期的拐点。

政策底的出现，其实反映了一种市场状态：

一是市场情绪已极度悲观和低迷，但凡有超预期的抚慰，即刻展开反弹。

二是政策层面已开始加大力度，推出利于资本市场的措施。

这两者结合起来，本身就是市场底部的重要特征。

市场的最低点，一般不是政策托出来的，而是参与者交易出来的，所有想卖股票的人都卖了，市场自然见底了。这个底你猜不到它在哪，往往事后才能看见。

而政策底是很明显的，像钉子一样钉在那里，就如潮水一直在退，直到露出一条标记，看到标记后，我们仍不知道水还多深，但能知道，淹不死人了。

政策底的出现是一个积极的信号，虽然后市仍充满变数，但拉长时间，政策底或能支撑起一轮新的周期。

历史不会简单重复

历史规律是存在的。

每轮周期大家都会重复犯相似的错误：在市场低位时认为一些事情没有希望了，不会变好了，于是股市以极低的估值在交易。

同时，历史又不会简单重复。

每轮周期，市场总也迈不过去的那道坎都不一样。2005年是股权分置问题，2012年是四万亿刺激后遗症，2018年是回不到过去的大国关系，2022年是看不到尽头的新冠疫情，如今，是困扰了邻居30年的资产负债表衰退。

事后看，过往的每一道坎都成了历史，成了后续经济复苏和股市繁荣的铺垫，但置身其中之时，又有多少人敢断言未来一定是光明的，是充满希望的？

眼前也是如此，这一道坎会怎样，何时能迈过去，下一次繁荣还有多远，只有时间能给我们答案。

但眼下，当大家疯狂抢购大额存单、银行理财、中短债基等低风险资产的时候，当A股股债收益比处于2005年以来最低位的时候，当偏股基金指数三年涨幅归零的时候，我们更应从历史中汲取智慧和勇气，而不是似是而非的宏大叙事。

日经225指数1990年以来的零涨幅确实是骇人的事实，但它是从泡沫顶峰一路崩塌下来的。如此算来，上证指数2007年的6124点，如今逝去了16年，也还有50%未修复。

所以真正的风险是在估值顶峰时，而非估值谷底时，是在6124点，而非3200点，是在大家蜂拥买入风险资产时，而非全都谨慎的现金为王时。

当悲观预期改善，股市显现出赚钱效应后，当初现金为王的资金，会做什么呢？

这是A股长期的特性，从来不缺什么增量资金，缺的是信心，等的是活跃度。

这次政治局会议新增的重要表述就是“活跃资本市场，提振投资者信心”。后续政策如何落地仍待观察，市场或仍有反复，无论是实体经济还是资本市场，信心的修复都需要时间。

但我们已经看到了政策层面的积极信号，这次政策底能支撑起怎样的行情呢？历史不会简单重复，未来，是值得期待的。

重要声明：本文件中的信息基于已公开的信息、数据及尽调访谈等，好买基金或好买基金研究中心（以下简称“本公司”）对这些信息的及时性、准确性及完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息不会发生变更。文件中的内容仅供参考，不代表任何确定性的判断。本文件及其内容均不构成投资建议，也没有考虑个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。获得本文件的机构或个人据此做出投资决策，应自行承担投资风险。