观点摘要：

1、我们认为目前全球经济短期内迅速进入衰退的概率较低，但同时我们预计通胀仍将保持粘性且难以降低。

2、虽然各国央行的紧缩周期尚未结束，但紧缩的速度正在放缓。这意味着债券市场的波动性将下降，进一步的加息对风险资产的影响或将减弱。

“最近，我们看到经济增长势头有从欧洲转向美国的迹象。因此，这为更具周期性的美国股市提供了反弹的支撑。”

这一轮，美国的商业周期与以往有两个主要的不同之处：

坚固的私营部门资产负债表（得益于大规模财政刺激）

商品和服务支出之间的分化

在新冠疫情后，由于人们的流动性降低，商品需求激增。而随着重新开放，人们的消费转向服务业，这一趋势仍在持续。

通常情况下，商品部门是整个经济的重要先行指标，但由于美国在疫情催化下经历了非正常的商品繁荣，这一繁荣的退去也并非衰退的先兆。

资金被用于服务业，而这些领域的劳动力市场仍然非常紧俏。初次申请失业救济和继续申请失业救济的人数，在去年出现上升后已经稳定下来。这对于消费保持坚挺至关重要。

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