中国经济正处于疫后复苏进程中，然而近期的中国股市却陷入了震荡纠葛。面对跌宕起伏的走势，如何拨开迷雾看清市场未来趋势？如何看待当前中国经济复苏以及中国股市的表现？

为解答投资者的困惑，我们邀请到瑞银资产管理中国股票主管施斌，把脉中国经济与股市，带来了他的一些最新观点。

观点摘要：

积压的消费需求支撑经济活动强劲反弹，由于疫情过后恢复信心需要时间，目前汽车和房屋等大件商品的销售数据仍低于预期。

市场期待政府出台更具体的刺激措施，这将更有助于恢复企业信心并鼓励投资。

中国企业极具竞争力，这使我们有信心继续长期投资。这些企业不仅在波动的环境中努力适应各种外部挑战，而且在不断地投资于技术研发、控制成本、壮大业务。

目前中国股票估值便宜，等待积极的催化剂出现或点燃市场。我们将继续专注于业界领先的优质公司，我们相信，这些公司将长期保持成功。

如何看待现阶段中国经济的复苏？

当前中国经济处于复苏进程中，复苏进程可能会分阶段进行。

就房地产而言，房地产市场表现因城市而异。结构上看，考虑到人口增长已经放缓，而且近年来人均住房面积大幅增加，因此我们预期房地产行业将稳定在峰值以下的水平。不过，家装需求仍然较大，能够支持市场整体需求和价格。

就出口而言，出口行业的复苏相对缓慢，但预期总体向好。2023年第1季度出口行业表现好于预期，其中电动汽车、太阳能电池板和电池领域出口增长最快。中国目前是全球最大的汽车出口国，多个中国新能源车品牌正在海外市场保持强劲增长。中国汽车制造商正在努力成为全球品牌，它们大力投入研发，并不断采用新技术和功能。我们认为，国外的客户迟早会意识到中国汽车品牌能够提供物美价廉的产品。

中国医疗公司的全球竞争力也逐步提高，这一定程度上是因为中国的研发成本更低。越来越多的中国制药公司开始将产品授权给国外，而不是从海外企业引入授权产品。另外，我们也看好中国的科技行业和互联网公司，因为我们认为这些领域的基本面较乐观。其中网络游戏公司的表现好于预期，广告收益有望随着经济复苏而回升。

总体而言，我们认为，许多行业头部公司仍能通过控制支出和拓展国际市场实现15-20%的盈利增长。

如何看待市场向估值便宜的国有企业轮动？

国有企业此前总体受市场冷落，因此估值非常便宜。现在我们发现，部分国有企业的营收和盈利增长趋稳，并且提供具有吸引力的股息收益率。

不过，国有企业同样面临挑战。其主要的目标是实现稳定的增长和回报，因此部分国有企业可能会遇到发展相对较缓慢，成长性欠佳的情况。

总体而言，国有企业有着较好的投资价值，而在民营企业与国有企业之间的估值差距进一步缩小后，我们认为市场或将重新关注成长性更好的民营企业。

如何看待中国消费市场潜力？

随着疫情防控政策调整，积压的需求得到释放，推动了中国消费的强劲反弹。我们看到今年以来许多行业实现正增长，但由于疫情过后恢复信心需要一段时间，汽车和房屋等大件商品的支出仍略低于预期。过去几年居民储蓄大幅增长，但并没有转化为长期投资，民营部门投资今年以来略低于正常水平，这表明公众和部分企业家信心仍显不足。

我们认为，政府应出台更多明确、易于理解和实施的刺激措施，这将更有助于恢复企业信心并鼓励投资，消费者和企业信心将有更大提升空间。

如何看待当前中国股市的投资机会？

在过去3年里，虽然创造阿尔法收益变得更加困难，但中国的经济体量足够大，因此在中国股市中有大量企业可供选择。选择企业时，重点是通过深入的基本面研究来确定下一代市场领导者。

总体上，我们对于中国资产持乐观态度。即使部分海外投资者会受美联储加息等宏观因素影响，资金阶段性流出中国市场，但越来越多的全球投资者似乎认识到了中国市场的价值，正在等待明确的信号和积极的催化剂出现，以待重回中国市场。历史告诉我们，投资者感到最不安之时往往是投资的最佳时机。

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