五一假期焦点事件汇总

小长假中海外市场的波动对A股市场有何影响？假期有哪些值得关注的经济事件和动向？以下是假期焦点汇总：

（一）美联储如期加息25个基点，加息步入尾声？

当地时间5月3日，美联储将联邦基金利率目标区间上调25个基点到5%至5.25%之间。这是美联储今年的第三次加息，也是去年启动本轮加息进程以来的第十次加息。在此次加息之后，美联储本轮已经累计将利率调高了500个基点。同时美联储FOMC声明删除了此前暗示未来还会加息的措辞，称货币政策更紧缩的程度取决于经济状况。

总的来看，本次美联储决议的结果，对于全球金融市场而言至关重要。市场预计，未来美联储继续加息的可能性在减弱，随着美联储加息或进入尾声，美元指数和美债收益率的下行趋势或将得到强化，同时叠加中国经济基本面的反弹，人民币资产的吸引力有望进一步提升，外资也或将成为A股增量资金的重要来源。

（二）假期国内旅游出游2.74亿人次，复苏情况如何？

据文旅部官方微信消息，2023年“五一”假期，全国国内旅游出游合计2.74亿人次，同比增长70.83%，按可比口径恢复至2019年同期的119.09%。实现国内旅游收入1480.56亿元，同比增长128.90%。按可比口径恢复至2019年同期的100.66%。总体而言，“五一”假期旅游市场继续春节以来“高开稳走、加速回暖”的态势，迎来了明显的复苏。

（三）A股上市公司一季报基本披露完毕，信心恢复如何？

截至目前，A股2022年报及2023年一季报基本披露完毕。数据显示，2022年A股上市公司合计实现营业收入逾71万亿元，同比增长6.69%；合计实现归母净利润约5.2万亿元，同比增长0.96%。截至5月3日，已披露一季报的5155家A股上市公司一季度合计实现营业收入超17万亿元，同比增长3.8%；合计实现归母净利润近1.5万亿元，同比增长1.42%。

总体而言，企业信心的恢复仍需时间。一方面，A股盈利不出所料仍在探底，企业景气相较2022年四季度回升但盈利负增；另一方面，一系列经济数据显示复苏动能有所趋缓，小长假出行数据及相关旅游消费数据亮眼，而制造业复苏可能弱于服务业与出行链。

市场热点轮动盘点

如何应对市场的热点快速轮动？消费与中特估的未来机会怎么看？AI热度还会持续多久？二季度投资者又该如何出手？

以下，好买基于长期的跟踪验证，选取了几家经历多轮市场周期、研判观点较明晰的私募机构，看各管理人如何看待今年来市场热点的更迭，如何进行长期的布局。

（一）5月消费会有新行情吗？

>>>关于消费，复苏趋势或是清晰的，恢复节奏或是分段的，分化特点或是明确的。

星石投资

关注内需相关板块

精细挖掘个股机会

定性来讲，二季度我国经济会比一季度有明显好转，行业之间的分化意味着需要寻找结构性机会。从确定性来讲，内需相关的行业的确定性可能是比较大的。海外方面依旧存在一定风险，美国银行业危机导致美国信贷出现了比较明显的收紧，放贷标准也有所提高，对美国的实体经济产生了冲击。叠加美国商业地产也出现了一些问题，海外的需求依旧有压力。我们认为二季度是风险与机遇共存的阶段，更加关注与内需相关的板块投资机会。

消费行业的确定性是相对比较高的，估值也处于比较适中的位置，行业内部的投资机会还是值得挖掘的。目前消费行业内部也出现了明显的分化，不同公司的股价也开始表现出明显不同，这其实说明市场正在进入业绩验证的阶段。2022年11月至今年3月板块内基本是同涨同跌的，因为驱动在于市场预期改善。现在股价表现分化则表示进入到了业绩验证的阶段，有些公司业绩兑现的比较好、景气度恢复的比较好，股价表现就相对好一些。从大的方向上来看，这些行业过去几年的供给收缩较为严重，现在看到需求恢复的不错，后续超预期的概率还是比较大的，但落实到具体个股上还需要更为精细的挖掘。

浑瑾资本

消费恢复趋势明晰

分化是最大主题

首先今年以来我们跟踪的多项消费类指标都大幅回暖，大的恢复趋势是非常清晰和确定的。

我们也认为消费复苏会有场景的分化，包括城市层级和区域、受众年龄群体的分化，以及我们说的影响消费的三要素当期收入、预期收入、当期存款在不同品类决策中的权重差异。

但预期较高，现实滞后，我们也需要认识到整体温和复苏的事实。我们一直认为，分化是最大的主题，行业之间分化，行业内部也分化，举例来说，我们看到即便是消费内部，也出现了巨大的分化，餐饮、出行的复苏持续性明显好于其他，运动则在一月强劲反弹后，迅速回落，这背后还是和产业自身周期有关。

域秀资产

国内经济复苏力度或加强

消费结构性恢复

随着我国2023年经济增长目标基本确定，中央和地方政府进入“拼经济”模式，我们预计国内经济复苏的力度可能会有所加强，各地积极招商引资、出台扶持民营企业的政策，全国经济生产活动继续恢复，企业信心继续回暖。但是，我们维持前期判断，这种恢复依然是结构性的：一二线城市的恢复好于低线城市；刚需消费和出行消费（如餐饮、旅游、酒店等）好于耐用品消费（如汽车等）。

此外，从航空公司、酒店等五一节预定数据看，五一假期出行消费有望超预期，印证经济复苏的力度。后续我们会密切关注消费复苏、出行恢复的情况，动态调整我们消费出行链的配置。

（二）怎么看“中特估”行情的进展？

>>>“中国特色的估值体系” ，有政策端的变化，有市场端的表现，长期可关注，同时做持续分析。

仁桥资产

市场开始重塑

期待板块的百花齐放

关于“中国特色的估值体系”，在政策端我们也看到了一些新的变化，比如央企“一利五率”新的考核办法，新的三年国企改革的规划，以及对标国际一流企业的价值创造行动等等，这些都只是政策的催化，而在市场端，电信运营商持续超预期的股价表现，是真正让投资者开始重视这一板块的原因。

客观地讲，在一两年前，在一部分人开始关注运营商的时候，更多的是看几家公司的低估值、高股息、现金流良好、ARPU值提升、资本支出下降、增长存在永续性，而这些基本都是确定性低估或价值修复的范畴，而运营商股价近期的良好表现似乎已超越了价值修复的边界，市场开始“重塑”这个行业，核心原因在于除了具备显著的价值因子之外，运营商也被赋予了数字经济转型的成长因子，两者的叠加最终完成了这样的重估过程。

这个过程有没有结束其实已经不重要了，因为这个过程最终会扩散到其他的行业，扩散到其他无人问津且同样低估的公司，所以，这个板块的机会我相信不是一枝独秀，是百花齐放。

世诚投资

估值修复走在基本面改善之前

“中特估”投资已进入下半场

中国资本市场从来不缺乏挑战，尤其是外部不确定性如起伏的国际关系。但因为我们正在心无旁骛地做自己的事情，包括谋求以数字经济建设为代表的高质量发展、提升占国内股市半壁江山的国央企的治理水平和经营效率，权益市场也将拥抱这个来之不易的春天。

世诚投资近期的上市公司密集调研显示，高质量国央企在提升经营效率、提高盈利质量、改善投资者关系、关心全体股东利益等诸方面都在发生积极的变化，为此类公司的价值创造和价值重估提供了坚实的基础。

不过我们认为“中特估”的优质国央企重估行情主题投资正在进入下半场，预期的提升及估值的修复已远远地走在了基本面改善的前面。透过一季报，我们已然看到了基本面提质增效的苗头。比如，之前重资产、弱现金流的央企正在努力改善资产负债表的质量。但这种变化更可能是循序渐进的，难以一蹴而就。同时，我们也观察到一些不及预期的地方，比如在电信运营商板块，其数字化业务进展普遍不及投资人的高预期。基于“小狗已远远跑在了主人前面”，我们判断“中特估”投资已进入下半场，此时更需要考虑如何逐步逢高锁定收益。

（三）人工智能未来走势会如何？

>>>对于人工智能，相关机会成焦点，短期需仔细甄别；产业趋势可预见，长期不宜低估。

仁布投资

AI的产业大方向是确定的

股票的分化也在所难免

通过研究，未来AI的产业大方向是确定的，颠覆性也是非常大的，不确定的是最后的大模型赢家是谁？硬件受益的弹性？垂直应用端的未来格局？

海外市场的表现会更理性，投资人会逐步的跟踪行业的进展来评估投资机会而不会把预期一步打满。而a股还是一个封闭的有自身特点的市场，这波AI的凌厉表现一方面和特定的宏观和资金大背景有关，一方面也与a股喜欢赛道投资的特点有关，资金博弈的属性会比较强。

我们认为产业的发展不可能一蹴而就，但股票市场的预期反应的很充分、很极致，在短期巨大涨幅之后高位的剧烈波动将是不可避免的，后续股票的分化也在所难免，预期能更早兑现或强化的个股应该是未来研究的重点。

源乐晟资产

看好AI带来的机会

会用严格的标准把握方向

AI是最重要的底层技术变化，有望对所有行业进行效率提升，也引发了科技巨头的新一轮军备竞赛。但在投资上则有其特有的规律。当一个新事物诞生时，我们应该像对待一个孩子一样，不能用成年人的标准去要求他，这个时候去计算盈利、商业模式都太早了，应该给予较大的宽容。而随着新事物的成熟，投资者对其的标准应逐步提高，就像是孩子成长过程中我们的标准不断提高一样。真正危险的是，当这个新事物逐渐成熟的时候，反而放松了标准，用“幼儿”的标准去要求“一个青年”，容易进入“自动驾驶”的投资状态，可能会对组合业绩造成较大的打击。

我们非常看好AI带来的机会，但认为现在已经处在容易进入“自动驾驶”的危险阶段，我们会努力用越来越严格的标准来把握这个方向。

仁桥资产

AI的成长与监管是硬币的两面

两面都或有投资机会涌现

最开始AI还只是早晨五六点钟的太阳，但显然，这一个月，太阳似乎一瞬间就升到了正午，甚至有点“三日凌空、寸草不生”的感觉。其实，我越来越觉得人类和AI的关系有一点像父母和子女的关系，父母给了孩子生命，陪伴他们成长，但终究这是一段有限的缘分，父母终将老去离开，而孩子也终将有自主的意志和独立的生活。承上启下，生生不息，这似乎就是生命的本质。

所以，从AI的诞生，到它不断成长的过程中，人类也必然会履行监护人的职责，最终，AI会在自我的野蛮生长与人类的监管中一步步走向成熟，最终的成熟也许是人类想要的，也许是人类不想要的，但不管如何，这都意味着一段有限缘分的终结。

回到投资中来，AI的成长与监管会是一个硬币的两面而已，这两面都可能会有投资机会的涌现。当然了，短期AI的热度太高了，股票的风险是显而易见的。总之，罗马不是一天建成的，我们相信，AI的成长也会是一个复杂且漫长的过程，保持耐心，持续关注。

静瑞资本

人工智能极为重要

以审慎的态度探寻产业的变迁

关于人工智能这一热点问题，我们非常重视。

这是极度重要的事件，因为可能将引发所有产业大变化。虽然在许多领域人工智能带来的变化形态还不清楚，但已经成为未来所有产业研究框架中必须考虑的因素，而非可选项。

对于资本市场上相关概念的投资，我们则报以现实的态度，即在短期内大部分企业可能的真实受益都很小，绝大部分产业都还不清楚如何将其运用于自身。退一步说，要达到运用的层面，底层算力的基础设施建设也才刚刚开始。事实上我们在去年底布局了一些计算机行业相关的投资，是基于数字经济的现实，底层数据硬件建设是必备基础，这些公司真实受益于数字基建带来的资本开支，同时那时的估值较低，风险性价比具备吸引力。

新技术会带来社会经济的巨大变革，然而历史无数次证明：新技术实现的路径、形态、时间和最终受益者往往超乎预期，这其中有无数企业的兴替。在这个大变革的时代，我们会继续以审慎的态度探寻产业的变迁，以合适的价格承担风险，去获取产业价值。

好买总结关注生意本质，长期知行合一才能走得更远

总结以上，受假期期间外围市场波动较大影响，A股节后交易日或有所波动，短期市场干扰的因素也或存在，但长期来看，对后市表现不用太过消极担忧。

同时，今年以来A股行业轮动现象显著，一系列概念主题板块轮番演绎，市场呈现显著的预期博弈现象。通过以上部分私募机构观点，希望能为大家呈现最直观的热点解读。当然，私募中对各板块研究独到的机构还有很多，文章只做部分摘选。

从各家机构的所言、所想、所做，能体会其对行业及个股的布局思路，跟踪观点是否更新，关注长期策略是否“知行合一”，也能再次回头做印证。

对于私募而言，应对短期因素的干扰，抛开市场热度的轮替，关注标的生意本质，做好长期的研究积累，是机构能够长远走下去的前提与基础。

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