所谓“价值投资接力法”，即投资标的达到预期收益后，不简单机械地长期持有，而是通过“接力”的方式换成另一个安全边际更大的投资标的。这和经典的巴菲特先生“买入并持有”的长期价值投资理念有所不同。价值投资接力法的好处是可以降低选股难度，比如我们去找一个能涨到8倍的公司，这很不容易，需要一些运气成分。但找到三个能翻倍的公司通过接力同样可以达到接力的效果。相对来说，找到翻倍的公司比找到能涨8倍的公司难度会小很多。

另外，除了降低选股难度，价值投资接力法更能充分利用A股市场股票数量多、流动性好的优势。我们的产品港股和A股都可以投资，经常要思考A股和港股的配置比例问题。对比下来会发现，这两个市场完全不一样，所适用的投资策略也应该有所不同。

这里简单说一下港股和A股流动性的差异。这里有个数据，港股总共66万亿市值，2613支股票，正常每天成交量也就1000多亿。这2613只股票中，每周一点成交量都没有的有500-600只，按成交量CR10占34%，CR100占77%，CR150占84%。也就是说港股虽然总市值很大，但总体成交量稀少且非常集中，市场的资金主要集中交易在这100多只股票上。所以，在市场下跌的时候，可以降仓的、可以做空的也就是这100多支股票，因此下跌的阶段会跌的很快很透。当然底层的原因还和香港市场主要由机构交易者构成、有成熟的做空机制等有关系，这种情况和美股差不多。所以港股通常呈现“熊短牛长”的特点，对港股市场大周期的判断非常关键。

反观A股，情况就完全不同。A股总市值88万亿，5070只股票，即使是市场低迷时，每天成交量也有7000多亿，高的时候有1.5万-2万亿，前十大公司成交量占比只有2.7%，前150大也只占到19%。换句话说，A股88万市值几乎是撒胡椒面式分布在整个市场的5070只股票上。所以A股的特点总结下来有：（1）A股股票极多且绝大多数股票流动性都很好，甚至很多小股票是有流动性溢价的，所以A股机会很多、诱惑也多、大家会很在意机会成本，加上量化资金的介入，交易就非常卷。（2）在股票多、流动性分布又很均衡的情况下，A股启动系统性行情的条件会越来越苛刻，大多数时间里可能都是分化走势，有些板块崛起就会有一些板块没落，但机会总是存在的。所以，A股的这个特点更适合价值投资接力法，既能降低选标的的难度，更能适应市场的内卷。

在这种市场里，我们只需要大量地去研究公司，在那些被抛弃的、股价处于低位的行业和公司里去寻找质地好、经营面临拐点的。这样的话，不追热点也会有不错的收益。因为A股市场资金有限，低估的公司可能会低估很久，因此买入时机也很重要。这一方面对买入节奏有一定要求，更重要的是要密切跟踪，找到临近的启动点。总之，在A股市场中寻找相对低估的股票、密切跟踪、找到最合适的时机介入，达到一定高度后切换其他更有预期差的低估股票，这样的价值投资接力法，对交易能力要求并不高，需要的只是要勤奋研究、耐得住寂寞。

听到过不少靠长期拿几只甚至一只股票赚了大钱的故事，但身边这种案例很少，这种极端投资风格更多的结果是不断的坐过山车、甚至可能跌到价值陷阱里。能抓住这样的大牛股我觉得可能需要过人的天赋和运气。我更愿意相信大概率事件，也就是行业的运行、企业的经营、股价的表现都是有周期的，要充分利用这种周期。覆盖大量的行业、公司，紧密跟踪大量标的，在里面寻找那些有潜力成为长期牛股或者短期有爆发力的公司。用价值投资接力法积跬步、行千里。

免责声明：本文转载自重阳投资，文章版权归原作者所有，内容仅供参考并不构成任何投资及应用建议。