私募看策略，公募辨风格，早已深入人心。

晨星九宫格，成长价值等风格维度几乎稍微资深一些的投资者都有所涉及。市面上有关基金的报告，无论是券商、专注于基金的三方，甚至基金公司人自己谈起自家基金，无不是把风格定位放在首要位置。

可见，风格的定位是了解基金的必要途径。但是反过来，基金如果仅是执著于风格定位，可能会踏进另一个陷阱，风格应该是操作自然的结果，而不是最终的目的。

我想用《左传》的一个故事进行阐述。

《左传》宋楚泓之战

霸主齐桓公去世后，宋襄公觉得自己“仁义”，有资格接过齐桓公的霸业。晋秦楚这些大国可不这么看。

楚国和宋国在泓水（在今河南柘城县北），打了一仗，这就是“泓水之战”。

宋襄公认为楚国虽然强大，但凭“仁义”就一定能战胜楚国。在战前，绣了面“仁义”两个大字的旗帜。跟楚军约定好交战日期，准备作战。

楚国开始渡河，宋襄公认为“半渡而击”，不仁，拒绝了这个建议；楚国乱哄哄登上岸，宋襄公主认为对方没列好队而进攻，不义，“不鼓不成列”，拒绝了这个建议；等楚国列好阵势开始进攻，宋国本来又弱小，又失去了两个绝好的契机，结果惨败。

面对国人指责，宋襄公辩解说，仁义的人作战，敌人受了伤就不再去杀他，也不俘虏年纪大的人，指挥战斗，不须凭借险要地势。

在这场战斗中，宋襄公大腿也受了伤，不久就去世了。

后来，“宋襄图霸”，成为不自量力的反面教材。毛泽东在《论持久战》说宋襄公“蠢猪式的仁义道德”。

“仁义”没错，但战场上隐含条件是实力。

坚持风格也没错，但错在为了风格而风格。风格应当也有隐含条件，那就是所持有的股票现金流折现能算得过账。不管贵和便宜，都是未来企业现金流折现的价值比现在价格高，才有持有的必要。

可能有人说这是书生之言，企业的未来哪有那么容易看清楚？芒格早已给出了答案：

“关于投资，我们有三个选项——可以投资，不能投资以及太难理解。”

如果只执著于风格，不能坚持风格的隐含的假设，很容易成了赌风格、赌行业、赌个股。遗憾的是，看基金发展历史，赌风格的事屡屡发生。

比如2015年重仓全通教育、乐视网这些个股的基金，难道真的是成长型的基金吗？不是价值的绞肉机吗？

投资者投资基金最终的目的是获取投资收益。坚持自己的风格，可以降低换手，降低费用，实践上观察，风格稳定的基金与业绩的持续性有正向作用。

但是，如果这样的准则，被逆向解构，为了风格了风格，抛离了能力圈，离开了基本面，这可能如宋襄公的“仁义”一样，陷入了风格的陷阱。

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