根据市场周期的脚本

牛市大概推进了1/4

给A股算命是不靠谱的，短期涨跌很难讲，拐点更难猜，但如果拉长周期，再放弃一定的精确度，股市周期其实可以感知。

A股每轮牛市都有独特性，但也有共性。股市的上升周期一般分三个阶段：估值修复、盈利修复、估值泡沫。

估值修复阶段，市场从绝望中恢复，原本大家都以为经济要彻底完蛋了，后来慌忙修正当初犯的错。

盈利修复阶段，市场在理性中前行，企业盈利开始修复，股价也随之上涨。

估值泡沫阶段，市场渐渐变得过于乐观，大家开始认为企业盈利将永远美好，于是不断给出更高的估值。

看A股近几个月的反弹，估值修复的特征非常明显。股市的每个下行周期，总有一个坎，似乎怎么跨也跨不过去，这次是疫情。去年十月份，疫情似乎是个无解的难题，大家对经济的悲观情绪到达极点，股市的估值也触及历史低位。

随后开始出现转折，先是防控优化的“小作文”，再到防控优化二十条落地，而后防疫一步步放开，疫情这道“跨不过去的坎”渐渐成为过去时，极度悲观的预期开始扭转，短短数月，沪深300涨了20%，估值修复到了一个合理偏低的位置。

以十年维度看，即参考过去三轮牛熊周期，若沪深300估值分位在50%是合理的，那么当前，沪深300估值修复到了32%的分位点。

按上文讲的牛市三阶段脚本，估值修复的进程还在推进，这一过程主要由情绪修复驱动，市场涨速较快，大幅领先于企业盈利修复。下一阶段，伴随企业盈利真实好转，市场会进入盈利修复阶段，行情与上市公司基本面更贴合，涨速或将变慢，结构也将有所分化。待到大家渐渐忘却熊市的痛苦，赚钱效应强化，估值泡沫可能就会开始出现。

鉴于当前A股估值修复的程度，以及上市公司盈利修复的脚步，按市场周期的脚本，牛市大概推进到了1/4的位置。

当然，A股也可能不按这个脚本继续演绎。

如果不出意外的话

应该会有点什么意外

可能出现的意外有很多，比如病毒的变异、疫情的反复、中美关系问题、海外市场的变数，甚至是战争（就如2022年的俄乌冲突）等等。

以上还是能想到的，许多意外可能是大家完全想不到的，不然也不能称之为“意外”。

这些意外或许会影响投资者对经济复苏的信心，或许会切实影响到经济复苏的速度，从而使A股脱离牛市的既定脚本。

如果意外真的出现了，那牛市进度条要往前移，可能从25%，前移到10%、2%，甚至更往前。上证综指可能又会回到3000点，许多人错过的，过去几个月沪深300指数20%的涨幅，又会回来。

听起来好像也不完全是坏事。确实如此，对于持有现金的人，或者未来几年股票基金的净买入者，市场下跌是一件好事，因为净买入的成本变低了。而对于持有基金的人，或者未来几年股票基金的净卖出者，则要多付出些时间和耐心了。

但总而言之，股市总有可能出现意外，经验与规律很难一板一眼的复刻，这是投资中的风险。一方面，我们要敬畏市场，理解风险。另一方面，我们也不能因惧怕风险而裹足不前，坐等上证综指再回到3000点。毕竟相较于意外的出现，周期规律应验是更大概率的事情。

所以不妨根据“牛市25%进度条”这个答案去思考配置、思考投资，同时秉承敬畏之心，去思考风险、管理风险。

接下来的问题就是，现在应该配什么样的基金？

灵魂三问

找到真正能带来价值的基金

现在应该配什么样的基金呢？成长风格的还是价值风格的？沪深300增强型的还是中证500增强型的？业绩高弹性的还是谨慎抗跌的？重仓高端制造的还是重仓消费的？重仓科技的还是重仓周期的？行业集中度高的还是多行业分散的？聚焦港股的还是聚焦A股的？擅长做轮动的还是擅长做选股的？规模大的明星还是规模小的黑马？

以上都是大家普遍关注的问题，每个问题我们都可以给出一个答案，每类基金我们都能筛选出一个榜单。

但是，以上问题的答案可能没有大家想象的那么重要。基金投资的成果也未必取决于你能不能答对以上问题。经历近三年核心资产、赛道股、明星基金的起起伏伏，投资者或多或少也能感觉到，基金投资中最重要的究竟是什么。

当前时点，你应该配置这样的基金：

1、那些下跌后，你知道为什么会跌，知道未来能涨回去，所以敢加仓的基金

主动型基金也好，指数型基金也好，行业基金也好，或者不是股票型基金，其他类型的基金也好。如果下跌后会让你产生质疑，质疑基金规模、质疑管理能力、质疑策略逻辑、质疑涨不回去了等等，那买入的时候就应三思。

2、那些经历下跌之后，收复跌幅，你不会惶惶而急于脱手的基金

遭遇下跌后，稍一回本就想卖出的基金，配置这样的产品是在浪费时间、浪费心力。

3、那些有了一定浮盈之后，你不会总琢磨着要赶快落袋为安的基金

牛市进度条25%的时候买入，进度条35%的时候卖出，想必基金不是这么投的。

以上就是当前时点买基金时应该发出的灵魂三问：出现意外或风险，我会不会追悔莫及？稍微经历波动，我会不会忙于跑路？一有些许盈利，我会不会急于落袋为安？

如果一只基金能经受住这三大拷问，那它就是牛市推进了25%之后，适合你的，值得配置的。市场上不缺好基金，优秀的基金经理非常多，而基金投资中重要的，一方面是选出好基金，另一方面，则是切实发挥好基金的价值，真正赚到钱。

从周期视角来看，现在仍然是适宜配置股票型基金的时点。我们不妨吸取上一轮周期中的经验和教训，不要在估值泡沫阶段才去迷信牛市，不要以为好的基金就是只涨不跌，不要忽视波动但也不惧怕波动。

希望我们能在这一轮牛熊周期中，做得更好。

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