长期以来，科技巨头都被视为美股长牛行情中的主要贡献力量，推动标普500指数屡创新高。2020年9月，五大科技股市值总和已经占到标普500总市值的24%，创下纪录新高。
但在经历了今年的多次暴跌行情之后，疫情初期强劲增长的科技股风光不再。美联储激进加息的政策转向，加上通胀高烧不退、美元走强、消费者支出放缓，科技巨头们在业绩压力下开始纷纷削减开支、冻结招聘，硅谷“寒冬”来临。美股三季报显示，在10月的最后一周里，FAAMG市值合计蒸发超3500亿美元。
随着10月CPI增速的放缓，美股出现持续反弹。一些投资者开始寄希望于最糟糕的时期已经过去，同时也有投资者提及20多年前互联网泡沫的历史，认为当前情况不应过于乐观。“业绩杀”与“裁员潮”的阴影仍未散去，美股科技股会遭遇泡沫破裂吗？近期的反弹又能否延续？
科技巨头的“业绩杀”才刚开始？
本次财报季，以FAAMG为代表的科技类公司业绩表现差强人意：Meta净利润同比暴降52%，微软营收增速降至5年最低，谷歌增速跌回2013年最低水平，亚马逊则全面低于预期。
这些公司的股价在财报公布后持续走低，除了三季度业绩引发投资者担忧外，在大盘当中占据较大权重也是重要原因。由于科技股在美股中处于主导地位，当市场波动加剧时，该板块震荡幅度往往比大盘更为剧烈。
在整体营收下降之际，大型科技公司面临削减成本的压力，科技行业的裁员潮正在袭来。
裁员潮来袭，硅谷迎来“寒冬”？
虽然当前美国的非农数据显示失业率还在低谷，但对于科技企业来说，凛冬已至。在美国和全球宏观经济恶化、高通胀、高借贷成本等因素的推动下，科技公司近几个月来纷纷宣布冻结招聘或裁员。
在马斯克宣布收购推特后，他宣称将砍掉公司一半的员工人数。社交媒体巨头Facebook和Instagram的母公司Meta宣布裁员1.1万名员工，约占其员工总数的13%。根据Layoffs.fyi的数据，截至11月，今年已经有853家科技公司宣布裁员，裁员总数超过13万人。
数据来源：https://layoffs.fyi；数据日期：2022.1.1-2022.11.20。
大幅裁员背后，是科技公司近年来的迅速扩张。在经济向好、货币政策宽松时期，人们更为依赖科技公司提供的产品和服务，尤其是在疫情的前期，表现更为明显。但随着美联储收紧政策引发的经济衰退风险，通胀的持续飙升，科技公司的高收入难以为继。
频发的裁员消息也压制了投资者的信心，相关科技股股价出现下跌。而美联储前所未有激进加息，对于科技成长股的表现也相对不利。根据美银11月全球基金经理人的调查，基金经理们对科技板块的配置达到2006年以来的新低。
数据来源：BofA Global Fund Manager Survey；数据时间：2022年11月
科技股泡沫破裂还是周期终结？
对于美股科技股而言，当前最重要的影响因素依旧是美联储政策走向和经济衰退的预期。
在美联储11月议息会议上，鲍威尔表示加息终点将更高，加息时间将更长，未来经济软着陆可能性更低。华尔街各大行对美联储在12月会议上的加息幅度预期存在较大分歧，但分析师们的共识是，美联储目前不会给予任何放缓加息步伐的承诺，讨论暂停加息还为时过早。
在加息持续及高通胀的背景下，股票市场整体估值出现回落。尽管10月CPI放缓幅度超过预期，但通胀仍远高于美联储2%的目标，因此利率或将继续上行，衰退风险也依然存在，短期内科技股仍会受到一定压力。
但长期来看，科技板块当前估值水平已经接近历史底部，机构对科技股的持仓也处于较低水平，在加息预期被市场充分反映、宏观形势有所改善后，基本面没有实质性恶化的高质量成长板块的弹性值得期待。
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