“心远地自偏”养浩然之气
管理好心性是投资成功的一半

“做投资的人需要养自己的浩然之气。人很复杂，投资也是极热闹的，但作为一个投资者，你的内心需要很安静。”

“中国传统文化，内修于心，外化于行，是管理心性的最好工具。基于传统文化，中国人在投资竞争中，有着不为人所知的竞争优势。”

 “泉果”两个字源于《易经》，“山下出泉，君子以果行育德”。用最好的水，种最好的树木，才具备结好果实的条件。强调品德的力量，将“忠信”奉为圭臬，无限接近“泉至清，木至华，果至硕”的境界，是泉果基金创立的初心。

强大的投研团队是公司长远发展最重要的基石，除了优秀的基金经理之外，更重要的是强大的研究平台。创立之初，泉果已经打造了一支立体化的专家型投研团队，团队核心成员包括中生代成长股猎手赵诣、宏观研究专家戴骏、量化专家胡卓文、财务专家游瑾等，平均从业经验超10年，深度覆盖高端制造、科技、医疗、科技等行业。

在王国斌看来，这两年很多投资者都是出于两个因素在交易，一个是噪音，另外一个是叙事。正是出于这样的考虑，王国斌并未将泉果的办公地点设立在机构林立的陆家嘴，而是选择了浦东联洋一处幽静的小院。远离人群和喧嚣，真正做到“心远地自偏”，投资决策才能不被市场上充斥的噪音和叙事所干扰。
 

市场转折点发声提示风险
践行投资中“品德的力量”

“资本市场从来没有理性的开始，也没有理性的结束，而且不理性的程度一定会超越我们的想象。”

“现在已然衰朽者，将来可能重放异彩。现在备受青睐者，将来却可能日渐衰朽。”

“人类对泡沫缺乏免疫力，对泡沫没有记忆力，这种非理性真的是无可救药。我们在参与泡沫的时候，记得一定要找好退路。”

这是王国斌在2015年牛市巅峰期发表的演讲中提出的观点。彼时A股直冲5000点，互联网企业迎来了波澜壮阔的大行情，整个市场沉浸在牛市到来的喜悦中。但王国斌预见了背后隐藏的风险，认为资本市场处于一种非理性的繁荣中，并多次在公开场合发声，提醒投资者在这个过程中能够珍重，在享受泡沫、参与泡沫的同时找好退路。

随着千股跌停的上演，牛市的狂欢盛宴终结，市场泡沫的迅速破灭最终证实了王国斌的忧患意识是正确的。在市场关键的转折点，王国斌作为业界举足轻重的人物，多次公开发声提示风险，践行了他所强调的投资中“品德的力量”。
 

做聚焦基本面的价值投资
“长周期+高胜率”获取企业成长红利

在证券投资市场上，投资经理的类型可以说是千人千面，风格迥异。

思考型的投资经理，对事物的逻辑观察得非常深入，能够把握市场的运行规律；专家型的投资经理，对研究范围内既有的行业和公司了如指掌，但能力圈有着明显边界；勤奋型的投资经理，善于收集上市公司的具体信息指导投资……

作为一名“思考进化型”的投资经理，王国斌的投资理念也在跟随市场周期不断迭代。顶级的研究提供的是市场规律，而规律是能够被市场验证的。王国斌的核心投资哲学，是以企业家视角做穿越周期的基本面投资，结合行业发展趋势和公司经营壁垒进而挑选标的，致力于“长周期+高胜率”获取优秀企业成长红利。

“价值投资不是价值股投资，而是投资价值。价值投资相信均值回归，但除了要关注价值本身的低估，更应该关注触发均值回归的催化剂，顺应产业发展趋势。”王国斌价值投资理念的核心，可以用三个要素来概括：幸运的行业+能干的企业+合理的价格。

“幸运”指的是行业要有发展空间和提价能力，“能干”指的是投资企业内部要能够对竞争企业形成实际的壁垒。但好的企业价格贵了也不能去参与，需要耐心等待。

那么，如何理解好企业的竞争壁垒呢？在《投资中国》一书中，王国斌写道：“无论是投资还是经营，都与‘护城河’这个概念密不可分。回头来看，做投资要识别和发现护城河，经营企业要建设品牌、构建属于自己的护城河。”

除了认知企业的层面，王国斌还强调从认知市场的角度去看投资标的。认知市场要区分以下几个问题：首先判断是趋势还是周期，趋势确定了就不会回来，而周期还会回来；其次判断是信号还是噪声，基于噪声的投资是炒概念的叙事投资。在这两个维度下，再去考虑市场是处于恐慌还是贪婪状态，最终根据对企业和市场的认知去构建投资组合。

从时间的维度来看，资金策略决定投资策略。王国斌曾说，时间是猿进化成人的最大力量，也是投资中最重要的“杠杆”。泉果的投资是以赚公司现金流为主，但即使是最好的企业，成长也需要时间。做长期投资，运气的成分才能被消除，大数定律、均值回归才能起作用。

历经资本市场近30年的风风雨雨，王国斌一直坚守着穿越周期的基本面投资理念，顺应产业发展趋势，自下而上挖掘企业长期投资价值，拥抱变化，与时俱进。

A股市场仍将有结构性大行情
看好高端制造、科技、医疗、消费等方向

“2022年的股市增长幅度有限，个股表现将日趋分化，而非同进共退。因此，要想在股市赚钱，投资者必须在个股选择上精益求精。”

“高品质的上市公司有能力应对疫情或国际局势变动带来的挑战。投资者要致力于发现这类公司，而不是试图去预测不可捉摸的大环境变化。”

“投资就是在拥有矿脉的山中寻找矿物。并不是整个山脉都有矿，而是只有找到合适的深坑才能挖出矿脉。投资就是不断地找寻结构性机会。”

积极地看待中国发展，坚定地相信中国资本市场的未来，是泉果基金做投资的信仰所在。

在泉果基金看来，今年市场可能会犯的错误有以下三点：放弃股票市场、把赌注压在股市整体表现上、过分看重大环境的不确定性。面对充满不确定性的市场，泉果基金强调，不要让恐惧主导投资决策的过程，应当无惧短期波动，关注中长期向上的力量。

在具体行业选择上，泉果基金看好高端制造、科技、医疗、消费等方向，重点覆盖具有持续增长及创新能力的头部企业、把握混合所有制改革机会的国有企业、领先的科技创新企业，追求行业布局的相对均衡，风格上兼具价值成长。

1、高端制造：包括产业重构、供应链升级、智能化升级和技术升级。整体高端制造领域依托中国完善的产业链和巨大的国内市场，产业链整体形成的优势使优秀的国内企业持续处于幸运之中。

2、科技：包括科技创新和进口替代、5G、信息技术和消费升级、物联网和数字经济、绿色智能等领域。科技行业涵盖了很多产业周期处于幸运期的行业中能干的企业，行业的估值弹性较大。

3、医疗与大健康：包括新业态新模式、健康新消费、进口替代、生物科技创新等领域。中国有很多的医药企业在基础创新研发上投入了大量的资金，且医药的估值从高点已经大幅回调，投资机会逐渐显现。

4、大消费：中国的消费市场非常广阔，是个足够幸运的行业。中高增速的行业包括体育用品、医美及化妆品、直播电商等，高增速行业包括餐饮供应链、功能饮料、休闲食品、新兴科技家电等，低增速行业包括乳制品、白酒、啤酒、调味品、黄金珠宝等。

展望未来，王国斌对资本市场的发展充满信心，中国经济正向高质量增长转型，国内经济处于疫情修复之后的弱复苏状态，生产和需求在不同程度出现反弹，向上动能仍在持续。相信“刷新”后的中国，投资豁然开朗。

身处百年未有之大变局之中，国内外环境仍然复杂。唯有承认不确定性，坚信专业和常识的力量，坚信长期和复利的力量，重点投资于“长周期+高胜率”的产品，才能更好地穿越经济周期，获取时代浪潮下优秀企业的成长红利。

（文中部分内容引用自王国斌先生所著《投资中国》一书）