【本期看点】1、煤炭板块的交易热度、波动率均仍处于历史相对高位；2、分析师小幅下调了全A今年/明年的净利润预测；3、两融活跃度回升至2021年10月中旬以来的高点，公募仓位继续回升，以个人持有为主的ETF为代理变量显示：基民小幅净申购基金；4、综合来看，上周市场整体共识度仍较高，值得关注的是，上周偏长线的北上配置盘流入在逐步放缓，而趋势交易者(两融、北上交易盘)则仍表现活跃，这意味着从交易结构层面看：当下“趋势交易”力量正在上升，市场短期的脆弱性可能在增加。
Summary
摘要
1 宏观流动性
上周(20220613-20220617)美元指数继续上行，中美利差“倒挂”程度进一步加深，10Y美债名义/实际利率均继续回升，通胀预期回落。对于海外，Ted利差重新走阔，仍处于高位，离岸美元流动性可能仍偏紧；对于国内，银行间资金面整体仍平衡宽松，流动性分层不明显，期限利差(10Y-1Y)有所走阔。
2 交易热度与波动
汽车、非银、煤炭、石油石化、建筑、化工、商贸零售等板块的交易热度处于历史高位；房地产、电新、煤炭板块的波动率处于历史高位。
3 机构调研
电子、食品饮料、建材、军工、有色、农林牧渔、银行、医药、纺服、计算机板块调研热度居前。军工、纺服、汽车、建材、建筑等板块调研热度环比上升较快。公募重仓股调研热度小幅回升、创业板指的调研热度下降较快。
4 分析师预测
分析师小幅下调了全A今年/明年的净利润预测。全A明年净利润预测上调组合占比上升，而明年净利润预测下调组合占比回落。结构上，电新、电力及公用事业、轻工、石油石化、化工、军工等板块今明两年的净利润预测均有所上调。沪深300、创业板指、中证500、上证50的今年/明年净利润预测均被下调。中盘价值板块今年/明年净利润预测均被上调，其他风格则被下调。
5 北上配置盘净流入边际放缓，交易盘仍是主要买入力量
上周(20220613-20220617)北上配置盘/交易盘分别净买入27.30亿元、147.26亿元。日度上，配置盘在周二(20220614)和周五(20220617)卖出，其他交易日买入；交易盘先在周一(20220613)大幅净卖出，后持续买入。行业上，两者共识在于净买入食品饮料、银行、医药、计算机、煤炭、电新、农林牧渔等板块，同时净卖出钢铁、电力、石油石化、有色、房地产等行业。风格上，配置盘与交易盘同时买入大盘价值、小盘成长板块，而在其他板块存在分歧。对于配置盘前三大重仓股，配置盘净买入贵州茅台5.78亿元，分别净卖出宁德时代、美的集团17.45亿元、4.19亿元。分市值看，配置盘在电新、电子等板块主要挖掘500亿元市值以下标的。
6 两融活跃度继续回升至2021年10月中旬以来的高点
上周(20220613-20220617)两融净买入199.34亿元，主要净买入非银、化工、有色、电子、电新、汽车、计算机等板块，主要净卖出医药、建材、钢铁等板块。非银、石油石化、消费者服务、食品饮料、建筑、房地产、农林牧渔、电子、有色等板块的融资买入占比环比上升，其中，除消费者服务外，其他板块的两融活跃度均处于历史中枢以下水平。风格上，两融净买入各类风格板块(大盘/中盘/小盘成长/价值)。
7 主动偏股基金股票仓位继续回升，以个人持有为主的ETF作为代理变量显示：基民小幅净申购基金
基于二次规划法测算：上周(20220613-20220617)偏股混合/普通股票基金股票仓位继续回升，在剔除涨跌幅因素后，主要加仓TMT、军工、交运、煤炭、电力及公用事业、石油石化、房地产、钢铁等板块，主要减仓医药、电新、食品饮料、化工、有色、汽车、机械等板块。风格上，主动偏股基金与中盘/小盘成长/价值板块的相关性上升，与大盘成长/价值板块的相关性下降。上周以个人持有为主的ETF被小幅净申购，其中，与科技、医药、周期、军工等板块相关的ETF被主要净申购，与金融地产、消费、新能源板块相关的则被净赎回。公募与其负债端(个人)的共识在于同时买入TMT、军工、周期等板块，同时卖出新能源等板块，而在金融地产、医药、消费等板块存在分歧。综合来看，上周市场整体共识度仍较高，在计算机、银行、煤炭、消费者服务、纺服、通信等板块的买入共识度相对较高，在建筑、建材、电力及公用事业、传媒、交运、军工、电子板块的买入共识度次之。值得关注的是，上周偏长线的北上配置盘流入在逐步放缓，而趋势交易者(两融、北上交易盘)则仍表现活跃，这意味着从交易结构层面看：当下“趋势交易”力量正在上升，市场短期的脆弱性可能在增加。
风险提示：测算误差
报告正文
1、美元指数继续上行，通胀预期回落，中美利差“倒挂”程度进一步加深；Ted利差先大幅收窄后大幅走阔，仍处于历史高位，离岸美元流动性可能仍偏紧；银行间资金面整体平衡宽松，流动性分层不明显，期限利差(10Y-1Y)有所走阔
1.1 美元指数继续上行，中美利差“倒挂”程度进一步加深，通胀预期回落
1.2 Ted利差先大幅收窄后大幅走阔，仍处于高位，离岸美元流动性可能仍偏紧；银行间资金面整体仍平衡宽松，流动性分层不明显，期限利差(10Y-1Y)有所走阔
2、煤炭板块的交易热度和波动率水平均仍处于历史相对高位
3、电子、食品饮料、建材、军工、有色、农林牧渔、银行、医药、纺服、计算机等板块调研热度居前，军工、纺服、汽车、建材、建筑等板块的调研热度环比上升较快。此外，公募前100大重仓股的调研热度小幅回升、创业板指下降较快
4、分析师小幅下调了全A今年/明年的净利润预测。结构上，电新、电力及公用事业、轻工、石油石化、化工、军工等板块今明两年的净利润预测均有所上调
4.1 全A明年净利润预测上调组合占比上升，而明年净利润预测下调组合占比则回落。分析师下调了全A今年/明年的净利润预测
4.2 行业上，电新、电力及公用事业、轻工、石油石化、化工、军工等板块今明两年的净利润预测均有所上调
4.3 沪深300、创业板指、中证500、上证50的今年/明年净利润预测均被下调
4.4 风格上，大盘/中盘/小盘成长板块、大盘/小盘价值板块今明两年的净利润预测均被下调；中盘价值板块今年/明年净利润预测均被上调
5、北上配置盘净流入边际放缓，交易盘仍是北上主要买入力量
5.1 北上配置盘/交易盘继续净买入A股，两者共识在于净买入食品饮料、银行、医药、计算机、煤炭、电新、农林牧渔等板块，同时净卖出钢铁、电力及公用事业、石油石化、有色、房地产等行业
5.2 北上配置盘与交易盘同时净买入大盘价值、小盘成长板块，而在其他板块存在明显分歧
5.3 北上配置盘净买入贵州茅台，净卖出宁德时代、美的集团
5.4 北上配置盘在电新、电子等板块主要挖掘500亿元市值以下的标的
6、两融活跃度继续回升至2021年10月中旬以来的高点
6.1 两融主要净买入非银、化工、有色、电子、电新、汽车、计算机等板块，主要净卖出医药、建材、钢铁等板块
6.2 非银、石油石化、消费者服务、食品饮料、建筑、房地产、农林牧渔、电子、有色等板块的融资买入占比在环比上升，其中，除消费者服务外，其他板块的融资买入占比均处于历史中枢以下水平
6.3 两融净买入各类风格板块(大盘/中盘/小盘成长/价值)
7、主动偏股基金股票仓位继续回升，基民小幅净申购基金
7.1 主动偏股基金股票仓位继续回升，主要加仓TMT、军工、交运、煤炭、电力及公用事业、石油石化、房地产、钢铁等板块，主要减仓医药、电新、食品饮料、化工、有色、汽车、机械等板块
7.2 主动偏股基金的净值收益与中盘/小盘成长/价值板块的相关性上升，与大盘成长/价值板块的相关性下降
7.3 个人投资者小幅净申购基金，主要买入与科技、医药、周期、军工等板块相关的基金，卖出与金融地产、消费、新能源等板块相关的基金
8、附录：近期各类投资者行为汇总
9、风险提示 测算误差：数值模型是对历史的拟合，拟合本身存在误差，另外，统计样本本身也可能造成测算结果的误差。
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