2022新年画风突变，景气成长板块全线调整，带动市场下行。开年一周可能就亏掉2021的全年收益，让人猝不及防。
中基协一份最新的调研显示，1/3以上的基金投资者，在亏损超10%后就会感到明显焦虑。如果给这10%加上一周的期限，恐怕没有人不焦虑。但是，最好的权益基金在短期也可能遭遇30%以上的回撤，且不论其余的大多数了。
截至2021年底，过去10年，偏股混合型基金指数中9成年份的最大回撤超过10%，但依然不妨碍创下十年14.6%的年化收益。若在顶峰慕名而来，低谷转身而去，终究会是情绪的奴隶，空手而归。
数据来源：wind，朱雀基金整理，数据区间2012/1/1至2021/12/31
况且，没有时时刻刻常青的策略，但优秀的策略总能在一个完整周期内实现不错的回报。没有人可以赚到每种风格的钱，就连巴菲特也无可奈何。景气成长板块的快速上涨意味着风险的叠加，而调整正是风险的释放。
成长股投资的代表人物彼得·林奇就把自己的成功归功于找到了成长股中的“Tenbagger”，也就是我们说的十倍股。
1977年，彼得·林奇籍籍无名，接手富达的麦哲伦基金时，基金规模仅有1800万美元。随后的13年林奇的代表产品创造了年化29.2%的惊人业绩，麦哲伦也名声大振，在其1990年离开时，基金规模升至140亿美元，翻了近千倍。
好比可口可乐之于巴菲特，特斯拉之于BG，找到并长期陪伴这些时代的赢家，成就了一代大师。
作为新兴市场的代表， A股经历了蓬勃发展的三十多年，从最初的“老八股”到如今的4600多只股票，数量增长了近600倍。总市值已从28亿元增长至目前的超90万亿元，上升了3万倍。那么，A股这些年诞生了多少只十倍股和多少个彼得林奇呢？
东吴证券做过一个“十倍股”系列专辑，刨除上市后一年的表现，统计得出：自2000年起至2020年中，A 股曾经出现出637只最大涨幅超10倍的个股，占全部 A 股的18%。如果条件再严苛一些，筛选公司上市一年后至2020年中累计涨幅超十倍的个股，则仅有176只，仅占全部A股的5%。
为了剔除那些短期透支涨幅、不具备可持续性的个股，东吴证券选取两个样本池中涨幅居前5%的个股，再以重合样本构建十倍股股票池，样本共计120只。这些股票都有什么特点呢？
首先，创下十倍涨幅的时间长。以上市满一年作为起始日，股价涨幅达到十倍作为终点，样本中的十倍股创下十倍涨幅的平均用时为 100个月，即需要8年多的时间。8年时间，也意味着至少要穿越一轮牛熊。
其次，回撤也不小。十倍股在每轮牛熊中，也难免进二退一。遇到2008和2015年的市场大幅调整，十倍股的平均回撤超过40%，甚至50%。
骐骥千里，非一日之功，十倍股之路也充满曲折。伯乐不仅要有慧眼，更要宠辱不惊，稳坐马背。
彼得林奇般的大师又有几人呢？
东吴证券以十倍股样本中前30只基金重仓股为样本，筛选出重仓十倍股最久的25只基金。这些优秀基金真正通过优秀的择股能力和长期坚持，分享了重仓十倍股收益。从业绩表现看，25 只基金从成立至2020年中，平均年化收益率达到 19%，代表了公募基金经理第一梯队的水平。
研究发现，十倍股基金经理普遍淡化择时，长期高仓位。基金成立至2020年中，25 只十倍股基金的股票仓位中枢基本维持在 85%附近，基金经理很少会因为市场环境的变化而进行大幅调仓，长期保持高仓位运作。
此外，十倍股基金经理的持仓时间更长，换手更低。2019年，十倍股基金的平均持仓时间在同类型排名平均处于前 29%，超过绝大多数人的持仓时长。
中国有句古语，望山跑死马，意思是明明已经看到了山，可是真要是走到，还要花上很长时间，走上很长的路。后视镜中的投资总是很简单，看似只要找到一家优秀公司、一只好基金，长期持有即可，但在付诸实际行动时，却总是困难重重。
当然，成功的投资不是只有挖掘十倍股这一条路。华宝证券刻画了四类投资模式，其中“行业分散+少切换”模式对选股的要求最高，也最可能产生“十倍股基金”。属于这个象限的管理人如果有长期优异的成绩，说明选股能力卓群。而“行业集中+多切换”类型的基金选择难度较大，容易出现收益率落后的情况，需要加强精力甄选。
来源：华宝证券
无论何种门派，最要不得的是一夜暴富的心态。无奈的是，在信息爆炸的时代，保持冷静比以往更难了。每刻上蹿下跳的股价、每天波动的净值、时不时传来的“致富代码”，都在引诱我们高频决策。胜率小于1的决策做得越多，最后成功的概率只会越低。
波动中风险与机遇并存，优秀公司短期的下跌提高了长期的隐含回报。优秀的投资人都是波动的朋友。
彼得·林奇说，成功的选股者和股市下跌的关系，就像明尼苏达州的居民和寒冷天气的关系一样。你知道股市大跌总会发生，也为安然度过股市大跌事前做好了准备。如果你看好的随其他股票一起大跌了，你就会迅速抓住机会趁低更多地买入。
李录说，投资人对投资回报的周期预判其实应该是缓慢、长期且循序渐进的，短期的一些起伏其实并不会影响我们的投资。如果你有这样的抗干扰个性与基本方法论，你会发现市场的疯狂和暴跌其实可以把你服务得很好。
祸兮福之所倚，福兮祸之所伏。祸福潜藏于波动中，如何辨识把握，同样优秀的投资人也会有不同的见解，因为各自能力圈不同。能力圈不在于大小，而在于对某些公司或行业拥有更深的理解从而准确定价、前瞻布局。不求次次击球，只求击中能力圈内的大多数球，这样便足够了。
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