只看排名买基金
未必比掷硬币买基金靠谱

好买做过一个统计，我们整理了2005-2020年能连续多年业绩排名在前20%的基金，得出结果如下：

基金排名数据统计

数据来源：Wind，好买基金研究中心
数据日期：2005.1-2020.12

可见偏股型基金，要做到业绩连续多年排名前20%是一件非常困难的事。如果买入一支连续四年排名前20%的基金，那么其下一年排名继续处于前20%的概率并不高，这个策略未见得就比掷硬币买基金靠谱。

线性外推，是基金投资中常见的思维陷阱。历史收益好所以未来收益就好，这种线性思维是危险的，因为市场是复杂的，是非线性的。

历史业绩仅是一个表面现象，是在牛熊周期、市场风格、基金经理策略等等变量作用之下的一个单一维度的结果展示，排名靠前未必代表基金经理能力突出，基金经理能力突出也未必能在明年新的变量环境下复制历史业绩。

与此同时，短期业绩越靠前的基金经理可能越在某种风格上有极致暴露，由此也隐含着风格切换时较大的风险。2020年，偏好大盘成长型消费股的基金经理业绩十分亮眼，而到了2021年，市场风格转向周期股、转向小盘价值风格时，2020年风光的基金则又黯然失色。

可见如果不结合市场背景，盲目将短期业绩线性外推，很可能会在基金投资中四处碰壁，频频出错。那么，如何正确的看待基金历史业绩呢？

分析基金业绩
要追根究底、有的放矢

对短期业绩线性外推是危险的，而盲目迷信长期业绩也不可取。一支五年年化20%的基金，可能多数时间表现平庸，只是关键时点极致暴露风格，或者大仓位择时，踩中市场节奏，一年开张吃了五年，这种基金的业绩持续性同样存疑。

所以分析历史业绩，一定要在做好详细的业绩归因基础上，再有的放矢，让业绩数据为我们所用。

比如，若要选一位能力均衡、长期能实现较好业绩的基金经理，那不妨寻找那些在不同市场风格的年份业绩均能处于前50%的产品。若要挑选能力圈在特定赛道、顺风时业绩爆发力很强的选手，就寻找该风格下历史成绩一直处于前列的管理人。

我们应该在对基金业绩准确归因的基础上，再利用基金业绩，解答我们关心的问题。而不是仅看到业绩的表象，做逻辑不扎实的推理。

“家庭生活里很多事情不要找因果关系，但工作中，投资中，一定要找到清晰的因果关系。没有清晰的因果关系，这种投资可能会给你带来你不堪承受的恶果。”——前东证资管董事长王国斌

基金近期业绩好，所以未来业绩也会好，这可不是什么清晰的因果关系。买近几年业绩爆好的基金，也未必就是靠谱的策略。关键还是理解基金业绩的具体成因，找到明确的因果关系，再让这种关系为我们所用。

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