一、市场行情

数据来源：wind ，保银投资

北交所周一正式开市，首批81家公司，其中71家是精选层转板 ，10家新上市。尽管绝大部分市值都较小，但对沪深两市资金的影响如何仍需观察。

二、行业点评

宏观策略

上周市场整体风格窄幅震荡，虽然有一波地产板块冲击，但对风格偏离的冲击较小，基本延续风格之间的小幅切换。投资主线风格削弱，可能会进入低波优势行情。

上周新成立公募基金60只，合计募集490.93亿元，其中混合型39只，共募集261.88亿元，股票型5只，共募集8.41亿元；债券型基金16只，共募集220.63亿元。北上资金本周共流出26.91亿元，其中沪股通流出20.21亿元，深股通流出6.71亿元。

政府推动银行发放按揭贷款，信贷可能已经见底，六中全会之后政府会准备十二月的中央经济工作会议，关于明年GDP目标设定在5.5或5市场上有争论。

据新华社新闻报道，中国人民银行于11月10日发布10月份金融统计数据报告，数据显示，10月份人民币贷款增加8262亿元，同比多增1364亿元；多家银行10月份房地产开发贷款投放也大幅增长，11月份上旬各行房地产贷款投放力度进一步加大，预计房地产贷款环比增长态势仍将延续。伴随宏观政策向稳增长方向微调，房地产融资环境回暖，2021年底信贷和社融增速有望回升，后续宽信用进程或将继续演进，这将成为稳定2021年底2022年初宏观经济稳定运行的有力保障。从地产竣工端来看，2021年房屋竣工面积累计值持续增长，1-9月同比增速达23.4%，较2019年也实现9.12%的同比增长，目前竣工周期景气度较高，对地产后周期产业链具备良好的带动作用。

消费

近期火锅、茶饮等品牌传出闭店消息，主要原因还是客流减少导致经营承压。疫情反复的不确定性导致密度过高区域临时闭店成为常态，一些在2020年疫情中逆势开店的企业经营情况将持续承压。

扫地机和洗地机是双11期间增长最强劲的家电类目之一，一众洗地机品牌延续爆发性增长。自清洁功能也进一步加强了扫地机用户的体验，另外洗地机市场快速打开，有助相关公司继续强劲增长。

“双减”政策出台已超百日，对一众K12教育培训机构来说，“余波”未了。多家原本主营K12阶段的教育培训企业纷纷转型职业教育赛道。

网信办发布《网络数据安全管理条例（征求意见稿）》，以规范网络数据处理活动，保护个人、组织在网络空间的合法权益。从数据安全角度提炼融合了多个文件要求，对个人信息保护，重要数据安全，数据跨境安全管理进一步提出了系统性规范要求；对互联网平台运营者义务提出了详细要求，如隐私政策制定，平台数据的使用，运用数据进行个性化推荐，不同平台间用户数据互通以及第三方数据安全审计等，同时对于滥用数据处罚严厉（上一年度销售额百分之一以上百分之五以下的罚款）；数据备份、加密、访问控制、密码等基础数据安全产品需求有望持续提升。

上周五市场传闻电子烟国标项目组召开会议，邀请部分品牌商参与，主要内容包括设置电子烟添加物白名单，尼古丁浓度限制、加热温度限制等等。会议内容部分展现了政策取向，电子烟全面禁止的风险被排除，但是政策仍然存在较大不确定性，比如白名单所限定的口味范围，民营资本在产业链条各环节的参与程度，零售环节监管模式等等。

2021年11月12日，农业农村部发布关于《农业农村部关于修改部分种业规章的决定（征求意见稿）》，对《主要农作物品种审定办法》《农作物种子生产经营许可管理办法》《农业植物品种命名规定》作出修改。文件主要看点在于对转基因品种申请审定做出详细规定，我国转基因种子商业化迈出关键一步。不过当前仍处于制种行业变革早期，资本市场短期内依然以主题交易的逻辑为主。

 基金2021年三季报显示，尽管食品饮料板块持仓比例环比下降，但依旧维持超配。白酒龙头持仓整体下降，大众消费品龙头持仓略有上升。

周期

六氟的潜在替代品——新型锂盐LIFSI，正在市场上逐渐升温。国内多家企业今年开始投建盐LIFSI产能。由于技术难度大、成本高，LiFSI尚未直接用作溶质锂盐，而是作为溶质添加剂与六氟磷酸锂（LiPF6）混用，用于三元动力电池电解液之中以改善性能。但中长期看，随着规模化生产及大幅降本的实现，LiFSI大概率将逐步替代LiPF6。

动力电池市场平稳。10月我国动力电池产量25.1GWh、铁锂15.9GWh、三元9.2GWh；国内动力电池竞争力TOP10企业规划产能合计已接近2.1TWh；材料端分化，上游锂+2%、钴+3%、镍+3%、锰-1%、黄磷反弹+6、磷酸继续-4%，电解液链六氟成本推动上涨+4%，其他材料稳定。

制造业

随着中美关系缓和，中美双方在光伏产业的合作也稳步推行，美国商务部宣布亚洲光伏制造商“反规避调查”不予立案，同时中美达成强化气候联合宣言，鼓励整合太阳能、储能等分布式发电政策，中国光伏产业整体向好。

南网发布十四五投资规划达到6700亿，相比十四五实际投资5200亿上升22%，但是如果考虑后续抽蓄投资，实际投资规模上升大概在30%，本次投资主要占比提升为配网侧业务，从30%提升到50%。考虑到后续十四五规划出台，因此电网设备可能会有一波持续行情，相关信息化，用电侧，储能标的机会更大。

医药

医保谈判正式结束，整体降幅温和，其中代表性的品种PD-1从年费用5w降到4w，略好于市场预期，但按目前价格看，明年各家PD-1企业销售额取得增长难度较大，主要有两个原因产品生命周期缩短与同质化竞争。

近期CXO（医药研发外包）板块出现补跌，主要是因为生物医药板块的下跌引起市场担心。CXO的下游客户融资能力出现下降，虽然目前账面现金足够支撑2年以上的研发，但长此以往会没有能力外包研发和生产。因此下游制药板块增加销售收，或在研发方面出现亮点，提震市场的信心。

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