如果面对一只正处于上升趋势股票，你会买入吗？
对于不同类型投资者，或许会有不同的答案。有的投资者更关注趋势，倾向于顺势而为。而有的投资者，则更看重股票基本面，关注未来盈利能否增长。
也许两种类型的投资者，在这笔投资上作出了相同的决策，但他们的投资理念完全不同，长久以往，最终的投资业绩也会存在差异。
那么，面对市场波动，我们应该如何选择适合自己的投资方法，成为一名聪明的投资者呢？
投资与投机
在早年的华尔街，分析师们更多地通过他们所接触到的各类信息，加上自己的直觉形成对市场的某种判断，并根据市场趋势来预测股票的未来价格走势，以此成为了标准的“投资”建议。这种环境下，股票被普遍认为是一种投机而不是投资。
巴菲特的老师格雷厄姆，他就多次描述了投资和投机的区别。他认为，投资就是以深入分析为基础，确保本金的安全，并获得适当的回报。而投机则是完全试图从市场价格波动中牟利。
因此，分析公司、研究行业、判断价值、寻找价格与价值的差价，成为了格雷厄姆的核心投资理念。格雷厄姆的出现，也使得股票投资从最初的“巫术”变成了一门科学。
在现实中，很多投资者经常会受到情绪的驱使，或追涨杀跌，或凭“感觉”做出一些投资决定，但实际上和投机并没有太多不同。
例如在2015年上半年，火热的股市行情将大批观望的投资者们拉进场内，单月新开户数连续突破千万户关口，更有投资者不惜动用杠杆入市。显然这时很多的投资决策绝非理性。随着下半年牛市终结，股市大跌，“借”来的最终还要还回去。
因此，要成为一名聪明的投资者，格雷厄姆建议我们：要获得长久的成功，最好能知道投资和投机的差别，完全避开投机行为。
安全边际与市场先生
如果把格雷厄姆的投资理念浓缩成一个精华，那便是“安全边际”。
我们说，股票的价格围绕其内在价值上下波动。一只股票，如果它的价格低于内在价值，价格比内在价值越低，它的安全边际就越高，那么这项投资也就越安全。
但是，内在价值往往难以精确计算，因为要精确预测企业未来的盈利或现金流是极为困难的，但毛估一个大概的区间范围是可以实现的。所以需要在预估的内在价值上打个折，以此作为投资的安全垫。
不过，很多投资者会发现，极度低估的机会并不好找，因为安全边际只有在少数时期才能感觉到。其实，投资者并非要等到市场价格最低的时候才出手，只要整体市场估值不是太高，依然可以找到一些相对低估的投资机会。而如果当市场先生“犯错”了，这类安全边际极高的投资机会就会出现。
例如2008年金融危机、2012年的欧债危机、2018年的贸易摩擦，都使得A股出现下跌，整体估值极具吸引力，提供了很好的中长线投资机会。而最近的一次，2020年3月，新冠疫情席卷全球，恐慌情绪在股市中蔓延，不少优质股票普遍打折，这也给价值投资者提供了很好的买入并获利的机会。
在投资中，我们的情绪经常会被价格的波动所扰动，而当我们理解了“安全边际”和“市场先生”，或许就能更从容地面对市场波动。
在格雷厄姆看来，价格波动对真正的投资者只有一个重要意义，那就是当股价大幅下跌后，给投资者提供买入的机会，而当股价大幅上涨后，给投资者提供卖出的机会。而在其他的时候，我们应该将注意力集中在股利收入和公司的运作上，不必对股价波动过于敏感。
因此，聪明的投资者，就是利用市场先生的出价，以好价格买入好公司，并长期投资。
防御型与进攻型
为了给投资者提出更可行的投资建议，格雷厄姆将投资者分为两大类型：防御型和进攻型。
对于防御型投资者，格雷厄姆给出了两个可操作的策略：
策略一：分散投资选股
适当分散投资10到30只股票；
选股要选大型、杰出、融资保守的企业；
股息持续发放20年以上；
市盈率不超过25倍。
策略二：股债再平衡
股票配置比例不低于25%，不高于75%，定期再平衡。
这一策略利用股票和债券这两类资产的弱相关性，大幅降低资产波动，并完美实现高抛低吸。
而对于进攻型投资者，格雷厄姆也给出了两个策略：
策略一：购买相对不受市场追捧的大公司股票
因为与其他公司相比，大公司有两大优势：
可以借助于资本的力量和充足的人力资源储备来度过难关，并重新获得令人满意的利润；
市场有可能对大公司表现出的任何改善，做出较为迅速的反应。
策略二：买进被严重低估的便宜股票
也就是价格便宜，并且安全边际极高的股票。
在巴菲特早期，他热衷于买进被严重低估的便宜股票，并且取得了很大的成功。但随着非常低估的便宜股票越来越少，于是巴菲特转变了策略，开始购买相对不受市场追捧的大公司。而这个策略至今仍然适用，并赋予了新的生命，用巴菲特的话来总结便是：“寻找那些业务清晰易懂、业绩持续优异、有能力非凡并且为股东着想的管理层来经营的大公司，并且在相对合理的价格买入。”
所以，什么是聪明的投资者？聪明，就是要认清楚金融市场的原则与纪律，认清楚自己的投资逻辑，拒绝投机，寻找安全边际，选择好适合自己的投资方式。只有先保住了本金的安全，才能享受未来获利的机会。
虽然市场风格在不断变化，但是价值投资的本质不会改变，而格雷厄姆的理论也成为了价值投资的基石。正如巴菲特所说的：“在我的血管里，百分之八十五流淌的是格雷厄姆的血液。”
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