消费行情来了吗？

首先，周一消费板块表现最佳，大概率也暗含着机构调仓。目前市场热点轮动较快，前期热点由科技成长类转至周期类，热点行业在资金的追捧下，涨幅过高，面临着性价比欠佳的局面。而消费板块在经历过前期的调整，估值逐渐进入相对合理的区间，部分优质企业也可能存在超跌的现象。资金为避免高位回撤的风险，逐步流入消费板块。同时，调仓可能也受基金季报公布的影响。部分消费基金前期参与了科技成长类和周期类行情，三季度结束时有调仓回流消费板块的需求。

第二，消费细分领域有望渐次修复，存在一定的相对优势。从中报来看，交运、休闲服务和纺织服装等消费行业净利润增速改善较大，已经率先出现景气度向好的迹象。从中长期来看，我们认为消费后续也有一定支撑。一方面，今年消费稳定修复的态势并不会被局部疫情完全破坏。9月26日，商务部表示，全年社会消费品零售总额有望达到44万亿元，比2020年增长12.5%左右，比2019年增长8%左右，全年消费回升的总势头并未改变。另一方面，目前消费已经成为政策重点。9月份以来，国内不断出台消费政策，商务部也表示下一步将从稳定大宗消费重点消费、促进新型消费发展和提升消费平台三个方面推出一系列促消费举措。随着国内企业盈利改善向居民收入传导，叠加国内共同富裕政策以及聚焦于民生刚需的产业政策逐渐落地，预计会有更多消费的细分领域迎来景气度的改善。

此外，历史来看，四季度消费类资产上涨概率较高。

表：历史上四季度各个行业上涨概率

资料来源：浙商证券

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