上周，上证综指涨幅2.77%，报收于3522.16；上证50涨幅1.64%，报收于3123.05；沪深300涨幅1.21%，报收于4827.04；中证500涨幅3.76%，报收于7180.11；中证1000涨幅2.85%，报收于7680.08；恒生指数涨幅2.25%；恒生国企指数涨幅2.46%；纳斯达克指数涨幅2.82%；标普500涨幅1.52%。
一、债券
1 . 利率债
上周，债市波动较大，整体小幅下跌，主要是因为理财新规净值化整改，导致银行二级资本债的抛售压力增大。
具体来看，上周二央行信贷座谈会释放货币宽松信号，债市走强。上周三上午，央行开展500亿OMO操作，在一定程度上提振市场情绪；下午银行理财整改进一步引发市场调整，当天债市下跌。上周五，央行召开乡村振兴电话会，使得定向降准预期升温，市场情绪转为积极。
短期来看，地方债9月发行量或不及预期，但理财新规对市场冲击仍将持续，且市场降息预期使得利率下行明显，债市短期波动可能较大。但中期来看，考虑到经济动能趋弱，央行货币政策相对稳定，利率仍有下行空间。
2 . 信用债
上周，信用债收益率整体跟随利率债有所调整，但债市配置情绪在相对“缺资产”的情况下仍保持较好状态。
在行业风险方面，各行业分化较大，主要风险集中于地产行业。其他行业例如城投、钢铁、煤炭、有色等板块的情绪较为稳定。短期来看，“缺资产”的逻辑将维持，信用债表现可能较好。
二、股票
上周前半周，白马股反弹。上周四，面临批价的持续下滑，白酒板块指数回落；受医药集中采购影响，医药板块指数下跌。上周五上午，央行投放400亿以维护流动性稳定，北向资金快速买入，市场情绪有所修复。
从市场风格来看，周期行业迎来业绩释放期，领涨市场。大宗商品仍受供给压制，在短期内面临供给不足的问题。此外，本周围绕政策支持方向的题材轮动较快，大小盘风格差异或将减弱。
三、期货
1 . 黑色
上周，钢材盘面交易延续前一周的主逻辑。在实际需求尚未验证的前提下，高频需求指标是否“合格”对市场情绪影响仍较为显著。此外，在“需求差”的预期尚未完全证实的前提下，成本线对于盘面价格的支撑仍表现得较为明显。
从上周三开始，找钢、钢谷、钢联陆续公布钢材产量和库存数据，市场关注点也随即转向钢材去库情况。从钢谷公布的数据来看，螺纹钢表需环比增加2.02万吨至514.67万吨，低于市场预期；找钢公布的螺纹钢表需环比增加3.17万吨至423.63万吨，优于钢谷数据。
上周四中午，钢联数据出炉，周度表需为339.67万吨，环比回升0.83%，同比下降4.63%，而8月表需均值同比下降10.9%。钢联表需表现低于此前市场预期的340至350万吨区间，盘面价格先是大幅回落，而后在触及5050元左右的华东峰电成本线后开始反弹。
在原料方面，上周在双焦获利盘离场的背景下，多焦空矿的头寸大量平仓，使得铁矿盘面价格拉升。前期套期保值的贸易商在盘面拉升的背景下提涨现货，且部分贸易商月底有交货需求，使得市场现货交投情绪有所回暖。上周二单日，港口现货成交更是达到了两个月以来的最高位。
总体上，铁矿贸易商短期情绪转好，但在限产趋严和累库延续的背景下，铁矿的基本面和市场预期并没有出现实质性好转，近月盘面已经升水，多头向上驱动不足。
2 . 有色
上周有色金属市场分化继续加强。
从具体品种角度分析，铜的下跌过程并不顺畅，主要逻辑在于废铜紧缺的状况开始被市场投资者广泛了解。在此基础上，精铜在需求端表现出较强的韧性。铝的价格持续走强，主要原因在于供应端扰动不断。此外，新疆地区的电解铝上半年存在超产情况，我们预计在北方地区双控压力较大的背景下，超产情况或将在下半年得到控制。
目前，有色金属市场仍然处于需求淡季，但主要品种铜、铝已经表现出较强的需求韧性，其淡季表现已经明显好于往年。至于铜和铝之间的强弱关系，我们判断铝的表现可能会强于铜。
3 . 能化
上周，油价在前一周大幅下跌后出现反弹。墨西哥原油产量中断、美湾飓风、美联储表态预期偏鸽派和本周即将进行的OPEC会议都支撑了油价的上涨。从基本面进行分析，供给增量存在而需求恢复空间有限，油价季节性转弱的中期逻辑不变。
短期来看，我们一方面仍需关注OPEC会议结果，另一方面需要关注本周的美湾飓风，飓风的来袭可能使得炼厂开工率下降。
四、天气
过去一周，我国北方地区出现明显的冷空气活动。内蒙、华北北部气温明显偏低，东北、华北北部、内蒙东部多雨，长江中上游、江淮、黄淮地区多强降雨。受降雨影响，西南、华中等地气温凉爽，华南、江南地区高温再度卷土重来。
美国西北部冷空气频繁，玉米带西部降雨频繁，南北达科他、明尼苏达、爱荷华等前期持续干旱的主产区降雨明显偏多，我们预计上述地区的旱情有望改善，降雨也将有助于上述地区作物生长状况的稳定和改善。伊利诺伊、印第安纳、俄亥俄等玉米带中东部主产区的降雨量依然偏少。
上周末，大西洋飓风Ida（艾达）进入墨西哥湾且强度达到强飓风级别。截至当地时间上周六（8月28日），墨西哥湾已有279个海上油气平台被关闭，接近油气平台总数的50%，被关闭的原油、天然气产能比例分别达到90.84%、84.87%。
根据最新的飓风路径预测，Ida飓风的移动路径与2005年8月的Katrina（卡特里娜）飓风十分相似，而Ida飓风对新奥尔良地区的影响可能更强，该地区是美国重要的港口和石油化工产业集中地。2005年8月，超强飓风Katrina曾经重创美国新奥尔良地区，造成超1800人死亡，直接经济损失高达2000亿美金，是美国历史上破坏性最强的飓风之一。
欧洲大陆中东部凉爽多雨，法国、西班牙、葡萄牙等国降雨偏少，乌克兰东部至俄罗斯南部气温依然偏高但较前期有所改善。
巴西南里奥格兰德州凉爽多雨。前半周，巴西中西部和南部（如马托格罗索、南马托格罗索、帕拉纳州）气温显著偏高；后半周，巴西南部各州出现降温和弱降雨。国外商业机构StoneX将2020至2021年度巴西玉米产量从8200万吨下调至5960万吨。此前美国农业部、巴西CONAB的估计值分别为8700万吨、8660万吨，而2019至2020年度巴西玉米产量为1.025亿吨。
东南亚地区降雨整体偏多，其中东马（砂拉越、沙巴）、印尼加里曼丹、柬埔寨、越南南部等地区降雨明显偏多，其他地区降雨基本正常或小幅偏少。目前，马来、越南、菲律宾等国的每日新增病例数仍在不断刷新历史记录，而泰国的每日新增病例数也位于历史高位。
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