作为高瓴资本和腾讯战略投资的国际资管公司，高腾国际自成立起就备受市场关注。在去年动荡的国际金融市场中，高腾是如何应对的？下一步有哪些新的布局？如何看待A股和港股市场的投资机会？

近日，高腾国际管理团队部分成员亮相，CEO毕万英与首席技术官蔡川、首席运营官毛俊华，共同接受了券商中国记者的专访。

对于接下来的市场，毕万英认为，未来一年港股大概率跑赢A股，在当前位置应首选价值股，部分港股通特有的科技股可能会有alpha机会。相较于欧洲和美国债券市场，长期看好亚洲和新兴市场。短期需要做好利率上升的对冲。

据了解，高腾国际在放眼全球市场的同时，一直聚焦和深耕大中华地区。毕万英表示，高腾旗下旗舰基金高腾亚洲收益基金近期获批了中港两地互认基金，这意味着高腾的境内外布局更深一步。同时，高腾还具备中国基金业协会颁发的港股通投顾资质，也可以跟内地的基金公司合作，担任公募基金的港股通投资顾问。

券商中国记者：由于受到疫情的冲击，去年金融市场十分动荡，你们是如何应对的？

毕万英：2020年以来市场波动比较大，一方面疫情持续下各国央行竞相放水导致流动性泛滥，一方面市场黑天鹅事件频繁发生，充满不确定性。在这样大起大落的市场里，面对市场波动和重要抉择之时，需要的不只是时机把握、趋势判断，更要坚持最基本的核心投资逻辑和扎实的基本面研究，去伪存真、返璞归真。

我们核心产品的致胜策略，都是在一些关键时点，作出了和市场共识差异化的分析和判断，在这些差异化投资和决策找到了超额收益机会。

一个是去年2月初的时候，当时疫情在内地爆发，海外地区尚未大面积蔓延，中国也采取了有效措施，市场整体认为疫情不会长时间大范围失控，对资本市场影响时间跨度有限。而我们投资团队经过深度研究分析认为，中国是供应链的中心，不能应低估疫情对全球供应链和经济增长的破坏，特别是如果欧美在处理疫情时应对不足，会导致市场基本面恶化和情绪面恐慌。我们的新兴市场多空组合基于以上分析，在2月中旬及时调整了组合仓位和风险敞口。2月下旬到3月底，全球疫情蔓延和原油价格战导致的投资者恐慌和流动性危机导致市场大幅下挫，基金经理未雨绸缪的调仓操作大幅战胜了市场。

今年以来利率持续上涨，导致市场震荡加剧。我们去年开始已有相应的预判和布局。首先是2020年3、4月的时候，股票对冲策略的基金经理坚定做多科技和商品板块。因为央行全面放水且此次市场下跌是事件性冲击，科技板块的投资逻辑是长久期资产而受益于市场利率的快速下跌，并且科技股基本面受疫情影响较小。而商品股我们在提出的时候，是作为科技股的对冲，因为商品股是受益于通胀和利率上涨的，这样的配置可以起到稳定收益的作用。

其次，去年四季度起商品价格开始上涨，利率也开始上涨，利好短久期的金融股，利空长久期的科技股。所以在去年底和今年初的时候我们的股票对冲策略做了及时调整，卖出了科技股，买入估值较低的银行股，较好的规避了后期科技股的下挫。

投资是科学和艺术的结合。既需要严谨扎实的投研框架，也需要历经牛熊周期的豁达洞察，二者相互融合形成的对市场的综合认知和投资决策能力。做投资很多时候，事前雾里看花，事后诸葛亮。诸多道理大家过后都明白，但往往就是比拼关键时刻深度研究和敏锐抉择的能力。在市场大幅震荡时，很难有持续的系统性机会，但不同市场环境下始终会有不同的α机会。

券商中国记者：如何理解和定义α超额收益？哪些因素促进超额收益的来源？

毕万英：超额收益主要来自深度基本面研究带来的strong conviction（高确信度），对投资机会的广度、深度的把握，和投资执行的效率和质量。我们不仅注重超额收益的幅度，更重视超额收益的持续稳定，尽可能实现在较长周期里持续表现良好。另外也需要基金经理在组合和业绩管理上尽可能降低波动，既可以收获更好的风险调整后收益，也对不同时点投资基金的客户带来更加均衡的投资体验。

券商中国记者：如何看待今年的市场？

毕万英：总的来说，作为专业投资机构，不管市场如何变幻，我们都会有相匹配的投资策略和积极有为的心态，为投资者打造优秀业绩。去年流动性大幅释放，国内股票市场和海外很多对冲基金有很好的回报。今年以来多重市场风险和不确定性因素叠加，导致市场震荡加剧，投资者也相应更加谨慎。

股票市场，未来一年港股大概率跑赢A股，港股的相对估值比较合理，并且大量南下资金有配置需求。债券市场，相较于欧洲和美国债券市场，长期看好亚洲和新兴市场。短期需要做好利率上升的对冲。

券商中国记者：过去一年，高腾取得优异投资成绩的原因是什么？

毕万英：好的投资业绩，归根结底还是在于优秀人才和良好文化的契合。

人的因素：我们的几位主要基金经理有着平均超过20年的投资研究经验，虽然有着不同的专业背景，但都是各自投资领域的一流专家。我们的基金经理既有国际化的视野和全球投资能力，又有深耕本地市场的聚焦和专注精神。一方面有适用于全球市场的成熟有效的投资理念和方法，另一方面也有适合新兴市场、通过主动管理和策略轮动不断获取α的能力和方法。

文化和机制的因素：我们致力于打造长期主义和以人为本的文化。对内，给予基金经理充分的资源支持、长期考核和激励导向；对外，我们和投资者、市场渠道等保持积极沟通，尽可能减少市场短期波动对投资的影响，为投研团队提供稳定持久的良好环境。短期有足够耐心，长期有充足信心。

券商中国记者：高腾有多位基金经理，三个不同的大团队，相互之间怎么配合？

毕万英：我们尊重大道至简、和而不同。每个基金经理都有不同的投资理念和风格，有的是坚定的理性平衡派，透过分散来降波动、增收益，辅以逆势投资；有的注重宏观研究，擅于自上而下，捕捉顺周期、趋势性和季节性的投资机会，主题把握的敏锐度很高；或者在扎实投研基础上灵活交易的投资风格，注重风格轮动，擅长捕捉长期因子，但也会基于中短期行情及时调整。

每个人都是各自领域的佼佼者，资本市场体量也足够大，大家可以八仙过海、各显神通。各自的风格和打法可能不同，但殊途同归，最终目的都是为投资者创造优秀回报。我们非常看重长期业绩，特别是风险调整后收益，而不是一时一地的得失。我们选择基金经理时，更看重长期业绩表现，特别是在熊市和波动市场中控制下行风险的能力，往往这个时候的表现更能够反映出他的投资风格和特点。我们的基金经理不一定是短跑冠军，但一定是长跑健将。

券商中国记者：据了解，高腾已经申请中港基金互认，请介绍一下目前的基本情况？

毕万英：我们的高腾亚洲收益基金近期获批了中港两地互认基金。这只基金也是高腾成立后的第一只公募基金，长期业绩优秀，获得了诸多行业荣誉。

这只基金策略的核心点在于以均衡分散的组合配置来对抗不确定性，投资品种上以投资级债券为主，并辅以高收益债券配置，为投资者提供攻守平衡的优质固定收益回报。是境内投资者全球资产配置并兼顾亚洲成长机遇的优良选择。

长期主义的征途必然也会经历波折和挑战，但我们相信是朝着一个高确定性的方向在前行。这只基金长期业绩很好，去年3月在全球市场大幅震荡的时候也承受了一定压力，但后续快速反弹，净值稳定上涨、屡创新高，反弹的力度超越基准指数。对于选择长期持有的投资者，经历了波动、反弹和稳步上升的过程后，也会对我们有了更深的理解与信任。

券商中国记者：你们曾在2019年推出券商余额理财业务，如今发展如何？今年金融科技还将有何布局？

蔡川：我们2019年在香港推出券商余额理财业务（“证券现金宝”），目前覆盖了香港头部互联网券商和具有代表性的香港中资券商，对应底层港元和美元货币基金资产管理总规模已经突破了70亿港币（数据来源：高腾，2021年4月）。

当初立项时是胜而后求战的心态。一方面，券商余额理财在内地已经有成熟范例和经验可以借鉴，但在两年前的香港市场还是比较大的空白，主要是由于香港对个人投资者保护和金融创新的要求非常严谨，市场活跃度不高。另一方面，我们在产品创新和技术开发方面做了充分的投入，包括向股东、向行业最佳标准看齐，配备了优秀的互联网科技人才团队，在互联网及金融领域均有着丰富从业经验，与券商、第三方技术公司在严格的合规风控下共同打造创新。

经过了充分的市场研究和前期准备、业内领先的技术流程和精益求精的团队配合，以及不断优化的运作流程和客户体验的背景下，基金规模的增长是水到渠成、自然而然的结果。

过去三年，我们着力打造自身的核心科技实力，以技术赋能资产管理，力求更加系统化、规范化、智能化。经过充分时间经验积累，修炼内功，目前内部研发了22个自研系统服务，覆盖投资端、市场端、运营和风控端，大大提升了高腾科技金融和智慧金融的核心竞争力。

今年我们加大部署智能投顾，整合资深研究资源，研发旗舰投顾策略和依托核心科技能力打造业内领先的投顾系统，希望解决长期以来存在的“基金赚钱，基民不赚钱”的痛点，让广大个人投资者低门槛享受到定制化、专业式的投资服务和顾问服务。

券商中国记者：高瓴和腾讯背景给高腾带来了什么？过去两年，高腾发展较为迅速，内部对各个业务之间是如何配合的？

毕万英：从公司基因和企业文化角度，高腾和两大股东是一脉相承的，特别是对标最优、精益求精的专业精神，和以人为本、合作共赢的企业文化。作为从事公募基金的持牌金融机构，我们一方面有着严格的行业监管和高标准的合规风控，坚持长期稳健经营。走得稳、走得远比走得快、走得美更重要。而另一方面，我们也在学习借鉴互联网和科技企业的成功经验和企业特质，比如注重技术的更新迭代来实现跨越式发展，互联网和人工智能技术对传统金融行业的跨界降维推动等等。所以我们的发展也是在不断融合这两方面的优秀基因和文化，逐步形成高腾独有的竞争优势和差异化特色。

资本市场永远都是处于不断变化中，充满了机会和挑战。我们的管理理念可以概括为抱朴守拙，守正用奇。“凡战者，以正合，以奇胜”。对我们而言，守正是本，体现在坚持长期投资理念和深度研究，以及风控及合规先行。而在具体管理和布局上，我们积极用奇，鼓励探索创新，比如布局市场稀缺的精品策略、发力金融科技赋能资管等，在“用奇”里不断拓展我们的能力圈和竞争力。

券商中国记者：在合规和风控方面你们是如何做的？

毛俊华：与香港市场类似规模的基金公司相比，我们是罕有的既有公募基金，又有对冲基金的资管公司，这也要求中后台运营能够相应作出高质量、高效率的匹配，使得既符合公募基金严谨的合规标准和每日申赎及交割周期，也支持对冲基金灵活而复杂的投资策略及工具。

我们做了大量资源投入，目前组建了独立的运营、风控及合规团队，成员有着丰富基金公司和金融机构的从业经验。风控端，针对不同策略，除了固有的风控制度我们设了依据投资经理风格及策略而定制化的风控指标和限制，从投资源头上贯彻风控合规为先的公司运营理念。合规在日常工作中负责包括对投研、交易、运营、IT、营销、信披等所有业务环节的合规监控。并在全年定期对公司全体员工、各业务部门进行专项合规培训，强化员工的合规意识。

我们的投资者涵盖全球，既有欧美主流机构，也有亚太家族办公室等，要获得各类机构的认可并不容易。除了严格的投资业绩考核外，往往都会进行非常详尽的合规运营尽调，系统了解公司的合规风控体系，不放过任何一个细节进行全方位的考察。能够通过这些合规运营尽调，体现了高腾始终坚持的高标准的合规风控及运营水平。

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