2021年A股利润增速确定性高增。A股整体一季报利润增速约 50%，A股剔除金融利润增速超过 160%，剔除基数效应同比 2019年Q1，A 股整体一季报利润增速仍高达18%，A 股剔除金融利润增速超过 30%。结合名义GDP 的走势和历史季度利润环比，展望全年，A股整体全年的利润增速有望达到 25%， 而剔除金融的利润增速或接近50%。

ROE持续改善，主因利润率稳步提升。A股剔除金融的ROE（TTM）已经连续四个季度改善，2021年Q1最新为8.4%，相较 2020年Q4的7.3%继续提升1.1%。分版块来看，除农业版块显著回落外，其余大类板块全部改善，其中资源类、中游制造改善幅度最大，TMT、消费和复苏略微改善。根据杜邦拆解，当前ROE的改善的驱动主要来自利润率的显著抬升，周转率和杠杆率一升一降几乎抵消。展望全年，剔除金融的净利润仍有上行空间，一方面顺周 期行业供需紧平衡，产能利用率处于高位对其支撑，另一方面高端制造业的 技术升级改造也有望稳定其净利率。

关于430的政治局会议的启示，我们判断经济形势认为：核心定调是偏向积极的； 货币财政的判断：延续不急转弯，没有预期继续收紧。宏观层面，本次会议的影响是偏中性的。总结下来，仍然强调“不急转弯”。一方面是稳增长仍无需加码，另一方面是政策边际收敛也无需加重。

我们坚定投资那些随着中国经济结构转型而不断稳步扩张的行业（互联 网服务、云计算、医药生物、食品饮料、医美等）；中国竞争优势和全球需求高增长共振的行业（新能源汽车、光伏等）；受益于经济持续复苏，关注行业结构能够改善的传统行业（汽车零配件、工程机械、建材、家具家电等）。

免责声明：本文转载自清和泉投资，文章版权归原作者所有，内容仅供参考并不构成任何投资及应用建议。